SOCIETE GENERALE : R?sultats du troisi?me trimestre

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

Le troisième trimestre 2005 a été caractérisé par un environnement économique et financier favorable : activité économique toujours soutenue aux Etats-Unis ; relative stabilité du dollar mais montée des cours du pétrole à des niveaux historiquement élevés ; maintien des taux d'intérêt à un niveau bas ; progression des marchés actions et redémarrage des opérations financières des entreprises européennes, notamment pour les opérations de haut de bilan.

Dans ce contexte, le Groupe a réalisé d'excellentes performances, avec un résultat brut d'exploitation trimestriel de 1.860 millions d'euros, en hausse de 36,1%* par rapport à T3-04, et un résultat net part du Groupe de 1.132 millions d'euros, en progression de 40,4%.

Conformément aux anticipations du Groupe, l'impact des normes IAS 32&39 telles qu'adoptées par l'Union Européenne est limité, tant sur le trimestre que sur les 9 premiers mois de l'année.

[1] Les résultats du Groupe présentés, pour 2004, en normes IFRS hors IAS 32-39 et IFRS 4 et, pour les 9M-05 et T3-05 en normes IFRS y compris IAS 32-39 et IFRS 4 (sur la base des normes et des interprétations disponibles au 1/1/2005 telles qu'adoptées par l'Union Européenne et en appliquant de façon anticipée l'amendement sur la juste valeur sur option dont l'adoption est prévue d'ici le 31 décembre 2005), ont fait l'objet d'une revue par les Commissaires aux Comptes. Le Groupe présente également une évaluation, non revue par les Commissaires aux Comptes, des principaux impacts de l'application des normes IAS 32-39 et IFRS 4 sur les résultats des 9M-05 et du T3-05.

* A périmètre et change constants

Produit net bancaire

Grâce à la croissance soutenue de tous les métiers, le produit net bancaire trimestriel s'inscrit en hausse de 17,6%* par rapport à T3-04 (+19,6% en données courantes) à 4.876 millions d'euros. Les revenus progressent sensiblement dans les relais de croissance du Groupe (Réseaux Etranger, Services Financiers, Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs) ; les Réseaux France enregistrent des performances élevées, et la Banque de Financement et d'Investissement réalise un trimestre exceptionnel dans un contexte favorable.

Sur 9 mois, le produit net bancaire est en forte progression de 15,4%* (+16,6% en données courantes) à 14.080 millions d'euros.

L'application des normes IAS 32&39 a un effet limité sur le produit net bancaire du Groupe au cours du trimestre (majoration d'environ 3,6%, soit +175 millions d'euros). Cet effet, concentré ce trimestre sur la Gestion Propre, intègre notamment un résultat de 125 millions d'euros –comptabilisé en normes IFRS en PNB – sur le portefeuille de participations. Sur 9 mois, l'effet sur le produit net bancaire du Groupe est également limité (majoration d'environ 1,6%, soit +218 millions d'euros).

Frais généraux

L'évolution des frais généraux (+8,5%* par rapport à T3-04), très en retrait par rapport à celle des revenus, reflète à la fois la poursuite des investissements nécessaires à la croissance organique du Groupe, un strict contrôle des frais de fonctionnement et l'évolution des rémunérations variables liée à la performance des métiers.

Le Groupe continue à améliorer son efficacité opérationnelle, le coefficient d'exploitation du Groupe s'établissant au niveau exceptionnellement bas de 61,9% sur le trimestre, contre 67,4% sur T3-04.

Sur 9 mois, le coefficient d'exploitation du Groupe s'établit à un niveau bas de 63,2%, contre 67,2% sur 9M-04.

Résultat d'exploitation

Le résultat brut d'exploitation du Groupe progresse fortement de 36,1%* par rapport à T3-04, à 1.860 millions d'euros. Sur 9 mois, la progression s'établit à 29,1%* par rapport à 9M-04.

Pour le huitième trimestre consécutif, la charge du risque s'inscrit à un très faible niveau (18 pb sur T3-05). Le coût du risque des Réseaux France s'établit à 24 pb des encours pondérés, confirmant l'amélioration structurelle du profil de risque. Pour le sixième trimestre consécutif, la Banque de Financement et d'Investissement enregistre une reprise nette de provisions, qui s'élève ce trimestre à 32 millions d'euros ; celle-ci résulte du faible nombre de nouveaux dossiers nécessitant un provisionnement et de la reprise de provisions spécifiques, notamment sur créances remboursées ou cédées.

L'application des normes IAS 32&39 augmente la charge du risque du Groupe dans des proportions limitées : hors effet d'actualisation des provisions, la charge nette du risque aurait été inférieure d'environ 7 millions d'euros en T3-05, et de 31 millions d'euros sur 9M-05.

Au total, le Groupe réalise sur le trimestre un résultat d'exploitation en forte hausse de 39,8%* par rapport à T3-04 (+43,0% en données courantes) à 1.740 millions d'euros.

Sur 9 mois, le résultat d'exploitation progresse de 38,3%* (+38,5% en données courantes) à 4.874 millions d'euros.

Résultat net

Après charge fiscale (taux effectif d'impôt du Groupe : 27,9%) et intérêts minoritaires, le résultat net part du Groupe trimestriel s'inscrit en hausse très sensible de 40,4% sur celui de T3-04 et atteint 1.132 millions d'euros. Le ROE après impôt du Groupe est également en forte progression, à 25,2% sur la période contre 19,5% l'année dernière.

Sur 9 mois, le résultat net part du Groupe progresse de 33,4% sur celui de 9M-04. Le ROE après impôt du Groupe s'établit à un niveau élevé de 25,7% sur la période, à comparer à 20,5% l'année dernière.

2. STRUCTURE FINANCIERE DU GROUPE

Au 30 septembre 2005, les capitaux propres part du Groupe s'établissent à 22,4 milliards d'euros [1] et l'actif net par action à 52,8 euros, dont 4 euros de plus-values latentes. Reflétant la forte croissance organique du Groupe, notamment en Banque de Financement et d'Investissement, les encours pondérés ont augmenté sur un an de 12,1%* (+14,3% en données courantes) à un rythme cependant inférieur à celui des revenus. Le ratio de solvabilité Tier One s'établit à 7,8% au 30 septembre 2005.

Le Groupe poursuit une politique de rachat d'actions visant à neutraliser annuellement l'effet dilutif des émissions de capital réservées aux salariés et des attributions de stock-options. En application de cette politique, le Groupe a racheté 2,4 millions de titres au troisième trimestre, portant le nombre d'actions rachetées sur les 9 premiers mois de l'année à 6,4 millions de titres. Au 30 septembre 2005, la Société Générale détenait 32,4 millions d'actions propres et d'auto-contrôle hors actions détenues dans le cadre des activités de trading (soit 7,4% du capital).

Le Groupe est noté Aa2 par Moody's et AA- par S&P et Fitch. Le 24 octobre 2005, S&P a en outre relevé la perspective de la note du Groupe de " stable " à " positive ". La Société Générale figure parmi les groupes bancaires les mieux notés.

[1] Ce montant comprend notamment (i) 1 milliard d'euros au titre de l'émission de titres super-subordonnés réalisée en janvier 2005 et (ii) des plus-values latentes pour 1,6 milliard d'euros.

3. RESEAUX DE DETAIL ET SERVICES FINANCIERS

Réseaux France

M EUR	T3-05	T3-04	Var. T3/T3	9M-05	9M-04	Var. 9M/9M
Produit net bancaire	1 532	1 452	+5,5%	4 538	4 354	+4,2%
Frais généraux	-1 035	-1 001	+3,4%	-3 155	-3 032	+4,1%
Résultat brut d’exploitation	497	451	+10,2%	1 383	1 322	+4,6%
Coût net du risque	-64	-69	-7,2%	-199	-216	-7,9%
Résultat d’exploitation	433	382	+13,4%	1 184	1 106	+7,1%
Résultat net part du Groupe	271	240	+12,9%	737	683	+7,9%
	T3-05	T3-04		9M-05	9M-04
ROE après impôt	21,1%	20,0%		19,6%	19,3%

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

L'activité des deux réseaux Société Générale et Crédit du Nord a été forte au troisième trimestre, sur tous les marchés de clientèles. Parallèlement, les revenus ont progressé à un rythme rapide (+7,6% par rapport à T3-04, hors impact des normes IAS 32&39), plus soutenu que celui anticipé.

Le développement du fonds de commerce de particuliers s'est accéléré, avec un nombre de comptes à vue augmentant sur douze mois de 164.000 (+2,9%). Les trois moteurs de croissance à l'œuvre depuis plusieurs années ont fonctionné à plein : d'abord, l'attractivité reconnue des deux enseignes ; ensuite, la réussite des campagnes de recrutement des jeunes, étudiants tout particulièrement ; enfin, une production de crédits à l'habitat qui a touché un plus haut à 4,8 milliards d'euros, soit +27,3% par rapport à T3-04, sans dégradation des marges. La collecte en assurance-vie s'est inscrite en hausse de +20,4%, 34% des fonds recueillis étant investis sur des supports en unités de compte.

Les marchés de clientèles commerciales ont montré un dynamisme comparable, avec un volume significatif d'entrées en relation avec des entreprises bien cotées. L'encours des crédits d'investissement a continué à croître à un rythme élevé (+7,9% / T3-04) ; le niveau des crédits de fonctionnement est en revanche resté stable, la situation de trésorerie confortable d'un grand nombre de contreparties ne favorisant pas les tirages.

Ce dynamisme est favorisé par la poursuite des recrutements et des investissements commerciaux. 640 collaborateurs ont rejoint les deux Réseaux au cours du trimestre, 1.510 sur les 9 premiers mois de l'exercice. Durant les mêmes périodes, le nombre d'agences s'est accru respectivement de 11 et 50.

Au plan financier, le PNB consolidé des deux réseaux [1] augmente fortement (+5,5% par rapport à T3-04) pour s'élever à 1.532 millions d'euros. Sur 9 mois, la hausse s'établit à +4,2%. Ces chiffres doivent cependant être retraités des éléments de volatilité de la marge d'intérêt introduits par les normes IAS 32&39 pour apprécier correctement la performance du métier. Après une reprise de 23 millions d'euros en T1-05 puis une dotation de 50 millions d'euros en T2-05, le Groupe a doté à hauteur de 34 millions d'euros au T3-05 la provision pour engagements futurs attachés aux produits d'épargne-logement, reflétant la baisse des taux longs observée sur le trimestre. Les autres impacts résultant de l'application des normes IAS 32&39 ne sont pas significatifs tant sur le trimestre que sur les 9 premiers mois.

[1] Pour mémoire, les revenus du Réseau Société Générale n'incorporent pas ceux de la Banque Privée domestique, enregistrés dans le pôle Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs.

En neutralisant l'impact des normes IAS 32&39, on observe une progression encore plus forte du PNB sur le trimestre (+7,6% par rapport à T3-04) et sur 9 mois (+5,6% par rapport à 9M-04).

Hors effet des normes IAS 32&39, la marge d'intérêt s'inscrit en hausse de +3,8% par rapport à T3-04 (+0,4% y compris impact des normes IAS 32&39). La poursuite de l'érosion du taux de replacement des dépôts à vue, provoquée par le niveau historiquement très bas des taux d'intérêt de marché, a été plus que compensée par la remarquable progression des encours de dépôts à vue (+8,0%) et des encours moyens de crédits (+9,2%).

Le revenu issu des commissions s'est accru globalement de 13,0% par rapport à T3-04. Cette hausse est tirée principalement par une forte progression des commissions financières (+29,4%) qui traduit pour l'essentiel les souscriptions de valeurs mobilières reposant sur des sous-jacents actions, facilitées par la restauration d'un cycle boursier plus favorable au cours du trimestre. Le produit des commissions de service augmente plus lentement (+8,1%). L'impact positif du dynamisme de l'activité commerciale s'accompagne d'un effet-prix modeste, les deux Réseaux veillant à maintenir leur compétitivité tarifaire.

La hausse des frais généraux est modérée (+3,4% par rapport à T3-04). Elle intègre, pour l'avant-dernier trimestre, une provision pour départ anticipé à la retraite, ainsi que l'effet de l'augmentation par rapport à T3-04 de la charge relative à l'application de la norme IFRS2 (paiements en actions). Hors impact IFRS2, l'augmentation des frais généraux serait de 3,1%. Sur 9 mois, la progression des frais généraux s'établit à 4,1%.

Le coefficient d'exploitation du trimestre s'élève à 67,6%. Hors effet des normes IAS 32&39, il s'établirait à 66,3% (contre 68,9% un an plus tôt). Sur 9 mois, le coefficient d'exploitation atteint 69,5% ; de la même manière, hors impact des normes IAS 32&39, ce coefficient passerait à 68,6% (contre 69,6% un an plus tôt).

Le coût net du risque continue à baisser sensiblement, à 24 points de base par rapport aux encours pondérés, contre 31 points de base au T3-04. Cette évolution reflète essentiellement d'une part la qualité du fonds de commerce et, d'autre part, l'augmentation sensible dans les encours totaux de la proportion des crédits à l'habitat, dont le coût du risque est faible. L'effet d'actualisation des provisions lié à l'application des normes IAS 32&39 est en revanche limité.

Le résultat net part du Groupe s'inscrit à 271 millions d'euros sur le trimestre, en augmentation de 12,9% sur T3-04. Le ROE trimestriel après impôt atteint 21,1% (23,6% hors effet des normes IAS 32&39).

Sur 9 mois, le résultat net part du Groupe s'inscrit à 737 millions d'euros, en progression de 7,9% sur 9M-04. Le ROE après impôt s'établit à 19,6% sur la période (21,3% hors effet des normes IAS 32&39).

Réseaux Etranger

M EUR	T3-05	T3-04	Var. T3/T3	9M-05	9M-04	Var. 9M/9M
Produit net bancaire	576	510	+12,9%	1 689	1 438	+17,5%
à périmètre et change constants			+8,2%			+12,0%
Frais généraux	-349	-312	+11,9%	-1 017	-882	+15,3%
à périmètre et change constants			+9,5%			+10,0%
Résultat brut d’exploitation	227	198	+14,6%	672	556	+20,9%
à périmètre et change constants			+6,2%			+14,9%
Coût net du risque	-29	-36	-19,4%	-84	-121	-30,6%
Résultat d’exploitation	198	162	+22,2%	588	435	+35,2%
à périmètre et change constants			+11,5%			+34,6%
Résultat net part du Groupe	95	72	+31,9%	285	189	+50,8%
	T3-05	T3-04		9M-05	9M-04
ROE après impôt	39,3%	34,4%		41,3%	31,7%

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

Les Réseaux Etranger sont l'un des axes majeurs de développement du Groupe, avec un modèle économique qui combine croissance externe dans des zones géographiques ciblées et croissance organique accélérée par des investissements soutenus.

Le troisième trimestre s'est inscrit dans la tendance des précédents avec des performances, tant commerciales que financières, de haut niveau. Le dispositif global a été renforcé :

- d'une part par l'acquisition de DeltaCredit Bank, société spécialisée dans le crédit immobilier qui va consolider l'implantation du Groupe en Russie,

- d'autre part grâce à la prise de contrôle de près de 91% du capital de MIBank en Egypte, dont les 30 agences (principalement situées dans le Grand Caire et le delta du Nil) viendront s'ajouter aux 47 guichets de la NSGB et porter la part de marché du Groupe dans le pays à plus de 5%. Les résultats financiers de MIBank seront consolidés d'ici la fin de l'exercice.

Le développement organique des Réseaux Etranger se poursuit avec 161 ouvertures nettes de guichets au cours des 12 derniers mois, dont la majeure partie en Roumanie, Serbie, Bulgarie et Egypte. Parallèlement, les effectifs globaux continuent à croître (recrutement de 1.200 collaborateurs en un an), pour l'essentiel affectés à la force de vente. A iso-périmètre, le nombre de clients particuliers a augmenté de 611.000 sur les 12 derniers mois, à un rythme annuel de plus de 12%, dont 324.000 en Europe, tout particulièrement en Roumanie, Serbie et République Tchèque.

La qualité de service des Réseaux Etranger se situe à un haut niveau par rapport aux standards des marchés locaux. La Komercni Banka a ainsi été désignée pour la deuxième année consécutive meilleure banque de la République Tchèque[1].

Les encours continuent à être très bien orientés. Sur le marché des particuliers, le rythme annuel de hausse dépasse 30%* s'agissant des crédits et 11%* pour les dépôts. Il s'établit respectivement à 13%* et 23%* s'agissant des clientèles commerciales.

[1] Concours MasterCard Bank of the Year.

La contribution financière du pôle est en hausse constante : les revenus trimestriels augmentent sensiblement de 8,2%* par rapport à T3-04 (+12,9% en données courantes). Sur 9 mois, la progression s'élève à 12,0%* (+17,5% en données courantes). L'impact de l'application des normes IAS 32&39 n'est pas significatif sur le trimestre et sur 9 mois.

Les frais de gestion augmentent de 9,5%*, reflétant l'effort continu portant sur les investissements de croissance et de productivité. Sur 9 mois, la hausse s'établit à 10,0%*.

Le résultat brut d'exploitation trimestriel progresse en conséquence de 6,2%* par rapport à T3-04 et le coefficient d'exploitation trimestriel s'améliore à 60,6%.

Sur 9 mois, la progression du résultat brut d'exploitation s'établit à +14,9%* par rapport à 9M-04, et le coefficient d'exploitation baisse à 60,2%.

La charge du risque, à 29 millions d'euros sur le trimestre, soit 39 points de base par rapport aux encours pondérés, s'inscrit en net retrait par rapport au niveau déjà bas de T3-04. L'impact de l'actualisation des provisions relative à la mise en œuvre des normes IAS 32&39 sur la charge du risque du pôle est limité.

Le résultat d'exploitation trimestriel progresse de 11,5%* par rapport à T3-04. Sur 9 mois, le résultat d'exploitation augmente de 34,6%*.

Le résultat net part du Groupe croît de 31,9% sur le trimestre par rapport à T3-04, et de 50,8% sur 9 mois.

Le ROE après impôt s'inscrit au niveau très élevé de 39,3% sur le trimestre, contre 34,4% un an auparavant. Il atteint 41,3% sur 9 mois.

Services Financiers

M EUR	T3-05	T3-04	Var. T3/T3	9M-05	9M-04	Var. 9M/9M
Produit net bancaire	525	450	+16,7%	1 530	1 319	+16,0%
à périmètre et change constants			+6,9%			+6,5%
Frais généraux	-287	-268	+7,1%	-854	-781	+9,3%
à périmètre et change constants			-1,2%			+0,8%
Résultat brut d’exploitation	238	182	+30,8%	676	538	+25,7%
à périmètre et change constants			+18,4%			+14,7%
Coût net du risque	-57	-32	+78,1%	-144	-106	+35,8%
Résultat d’exploitation	181	150	+20,7%	532	432	+23,1%
à périmètre et change constants			+13,4%			+16,0%
Résultat net part du Groupe	115	94	+22,3%	337	271	+24,4%
	T3-05	T3-04		9M-05	9M-04
ROE après impôt	16,1%	15,5%		16,3%	15,0%

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

Le pôle des Services Financiers comprend principalement deux lignes-métiers : Financements Spécialisés et Assurance-vie.

Comme les Réseaux Etranger, les Financements Spécialisés constituent l'un des pôles prioritaires de croissance du Groupe. Ils comprennent quatre lignes-métiers : crédit à la consommation en clientèle de particuliers et, en clientèle commerciale, financement des ventes et des biens d'équipement professionnel, location longue durée et gestion de flottes de véhicules, location et gestion de parcs informatiques.

L'activité de crédit à la consommation a connu un trimestre dynamique, avec une bonne tenue des marges à la production. Les encours moyens ont progressé sur l'ensemble des pays couverts de 17,6% à iso-périmètre par rapport à T3-04, avec mention particulière à l'Italie, les deux filiales françaises, Franfinance et CGI affichant de leur côté une performance (+10,6%) supérieure à la tendance estimée du marché. Disponis, enseigne française de crédit en direct, accessible par téléphone et Internet, connaît un démarrage prometteur.

La poursuite de la croissance externe en Europe s'est concrétisée ce trimestre par la consolidation d'Eurobank, acteur significatif du crédit à la consommation en Pologne, ainsi que des encours de financement repris à Finagen, société du groupe Generali en Italie, qui viennent renforcer la position de Fiditalia. En outre, le Groupe a annoncé l'acquisition de Oster Lizing, société hongroise de crédit à la consommation spécialisée dans le financement automobile, qui renforce le dispositif du pôle en Europe centrale.

SG Equipement Finance, n°1 européen pour le financement des ventes et des biens d'équipement professionnel, a vu sa production augmenter de 10,2% à iso-périmètre. L'activité a été tirée par les secteurs du transport et de l'équipement industriel et, géographiquement, par une reprise de la demande en France et en Allemagne. Les marges à la production sont globalement stables.

En location automobile longue durée et gestion de flottes, le parc d'ALD Automotive continue à progresser à un rythme rapide (+10,8% sur 12 mois à périmètre constant), pour atteindre 555.000 véhicules en gestion à fin septembre, les pays les plus dynamiques étant l'Espagne, le Portugal et l'Italie. ALD Automotive se place ainsi au deuxième rang européen en termes d'encours. Ce trimestre, la société a par ailleurs poursuivi l'extension de son réseau, en s'implantant en Lituanie et au Brésil.

L'environnement du métier de location et gestion de parcs informatiques demeure médiocre. ECS, leader européen, a enregistré une production stable au cours du trimestre. La croissance se poursuit : une implantation a été ouverte en Suisse, et la société française Telci a été acquise afin de compléter l'offre en matière de maintenance de micro-ordinateurs.

Au total, les revenus des Financements Spécialisés progressent de 11,0%* par rapport à T3-04 (+22,7% en données courantes). L'application des normes IAS 32&39 a un effet limité sur le revenu. Hors impact de l'application des normes IAS 32&39 (+4 millions d'euros) et à périmètre constant, la hausse de la charge nette du risque s'explique largement par l'augmentation des encours. Le ROE trimestriel après impôt atteint 17,7%, contre 17,2% au T3-04. Sur 9 mois, le ROE après impôt s'élève à 18,3%.

En Assurance-vie, Sogecap a bénéficié de la bonne collecte du Réseau de distribution domestique sous enseigne Société Générale (+23,4% par rapport à T3-04) et de la proportion élevée de la collecte des fonds placés sur des supports en unités de compte. Le PNB opérationnel progresse en conséquence entre T3-04 et T3-05.

Globalement, le pôle des Services Financiers dégage un résultat d'exploitation trimestriel en hausse de 13,4%*. Le ROE après impôt s'élève à 16,1%, en progression sur celui enregistré en T3-04 (15,5%).

Sur 9 mois, le résultat d'exploitation croît de 16,0%*. Le ROE après impôt atteint 16,3%.

4. GESTIONS D'ACTIFS ET SERVICES AUX INVESTISSEURS

M EUR	T3-05	T3-04	Var. T3/T3	9M-05	9M-04	Var. 9M/9M
Produit net bancaire	640	541	+18,3%	1 850	1 637	+13,0%
à périmètre et change constants			+17,4%			+13,7%
Frais généraux	-455	-397	+14,6%	-1 305	-1 192	+9,5%
à périmètre et change constants			+13,6%			+10,2%
Résultat d’exploitation	184	138	+33,3%	543	434	+25,1%
à périmètre et change constants			+32,6%			+25,8%
Résultat net part du Groupe	126	81	+55,6%	370	272	+36,0%
Dont Gestion mobilière	72	50	+44,0%	209	149	+40,3%
Gestion privée	34	19	+78,9%	96	71	+35,2%
GSSI et Boursorama	20	12	+66,7%	65	52	+25,0%
Md EUR	T3-05	T3-04		9M-05	9M-04
Collecte nette de la période	7,5	7,1		26,7	21,1
Actifs gérés fin de période	370	313		370	313

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

Le pôle Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs regroupe les activités de gestion mobilière (SG AM), de gestion privée (SG Private Banking), ainsi que le métier titres (SG GSSI) et le courtage en ligne (Boursorama).

La collecte nette s'établit à 7,5 milliards d'euros au total sur le trimestre, confirmant le dynamisme du pôle. Depuis le début de l'année, la collecte nette atteint 26,7 milliards d'euros et, au 30 septembre 2005, l'encours d'actifs sous gestion dépasse 370 milliards d'euros[1].

Les actifs en conservation du métier titres progressent quant à eux de 19% en un an et atteignent 1.317 milliards d'euros au 30 septembre 2005.

La performance financière du pôle est également très bonne : le résultat d'exploitation est en hausse de 32,6%* par rapport à T3-04 (+33,3% en données courantes), le coefficient d'exploitation s'inscrit en baisse sensible à 71,1% (contre 73,4% en T3-04), et le résultat net part du Groupe atteint 126 millions d'euros, en progression de 55,6 %.

Sur 9 mois, le résultat net part du Groupe progresse de 36,0% par rapport à 9M-04.

Les normes IAS 32&39 ont un impact très limité sur le PNB du pôle.

[1] Cet encours n'inclut pas les avoirs des clients gérés directement par les Réseaux France (environ 85 milliards d'euros pour un seuil supérieur à 150.000 euros) ni les actifs gérés par Lyxor Asset Management (52 milliards d'euros au 30 septembre 2005), dont les résultats sont consolidés dans la ligne-métier Actions et Conseil.

Gestion Mobilière

La collecte nette s'établit à 5,8 milliards d'euros sur le trimestre, notamment grâce aux bonnes performances de SG AM en Europe continentale et des partenariats asiatiques (Inde et Corée principalement) ; sur 9 mois, elle s'établit à 21,4 milliards d'euros (soit un rythme annualisé de 11% des actifs gérés). Cette performance résulte notamment d'une forte commercialisation de produits structurés innovants de type CDO, qui représente 42% de la collecte nette depuis le début de l'année. Au total, les actifs gérés par SG AM s'établissent à 312,8 milliards d'euros à fin septembre 2005, contre 264,4 milliards d'euros un an plus tôt. Le Groupe conforte ainsi sa position de quatrième groupe bancaire de la zone euro en matière de gestion mobilière.

Le produit net bancaire est en croissance de 13,0%* par rapport à T3-04 et atteint 286 millions d'euros. La contribution de la gestion alternative est forte et TCW maintient une performance élevée.

L'évolution des frais de gestion (+13,4%*) par rapport à une base peu élevée en T3-04 intègre notamment l'effet de l'augmentation de la charge IFRS2 et des investissements destinés à préparer la croissance future de l'activité.

En conséquence, le résultat brut d'exploitation trimestriel progresse de 12,5%* par rapport à T3-04 et le résultat d'exploitation de 18,7%*.

Sur 9 mois, le résultat d'exploitation affiche une progression de 24,6%* par rapport à 9M-04.

Gestion Privée

La dynamique commerciale se poursuit sur l'ensemble des plateformes, la collecte nette atteignant le niveau élevé de 1,7 milliards d'euros sur le trimestre ; sur les 9 premiers mois 2005, la collecte s'élève en rythme annualisé à 15% des actifs gérés pour atteindre 5,3 milliards d'euros. Au total, les actifs gérés s'établissent à 57,5 milliards d'euros à fin septembre 2005, contre 48,7 milliards d'euros un an plus tôt.

Le produit net bancaire de la ligne-métier progresse fortement par rapport T3-04 (+23,9%*), la marge brute se maintenant à un niveau élevé, en progression par rapport à T3-04.

La hausse des frais de gestion (+16,3%* par rapport à T3-04) intègre l'effet de la poursuite des investissements et la hausse des rémunérations variables liée à l'augmentation de l'activité.

Le résultat d'exploitation s'inscrit en forte hausse, + 51,9%* par rapport à T3-04.

Sur 9 mois, le résultat d'exploitation affiche une progression de 27,4%* par rapport à 9M-04.

SG GSSI et Boursorama

Dans un environnement globalement favorable des marchés sur le trimestre, l'activité commerciale a été soutenue. Le pôle Brokers confirme son excellent positionnement et renforce sa part de marché mondiale en exécution et clearing sur produits dérivés listés en T3-05. Le pôle Investisseurs a démarré son activité de sous-traitance de back-office actions à Londres, et voit, par ailleurs, ses services de global custody aux investisseurs distingués une fois de plus par le magazine Global Custodian.

Les volumes d'ordres exécutés par Boursorama ont été excellents (+47% /T3-04 à périmètre constant) et le trimestre a par ailleurs été marqué par la poursuite de la croissance externe, Boursorama ayant finalisé en août 2005 l'acquisition de Squaregain (ex-Comdirect UK), qui permet au groupe de devenir le deuxième acteur du courtage en ligne en Grande-Bretagne.

Le produit net bancaire trimestriel de SG GSSI et Boursorama progresse sensiblement, de 19,6%* par rapport à T3-04.

Les frais de gestion progressent de 12,5%* par rapport à T3-04, en raison notamment de la poursuite des investissements sur les pôles Brokers et Investisseurs.

Le résultat d'exploitation trimestriel progresse fortement de 70,0%* par rapport à T3-04.

Sur 9 mois, le résultat d'exploitation progresse de 27,8%* par rapport à 9M-04.

5. BANQUE DE FINANCEMENT ET D'INVESTISSEMENT

M EUR	T3-05	T3-04	Var. T3/T3	9M-05	9M-04	Var. 9M/9M
Produit net bancaire	1 496	1 208	+23,8%	4 279	3 496	+22,4%
A périmètre et change constants			+23,5%			+23,4%
Frais généraux	-853	-768	+11,1%	-2 480	-2 168	+14,4%
A périmètre et change constants			+10,8%			+15,3%
Résultat brut d’exploitation	643	440	+46,1%	1 799	1 328	+35,5%
à périmètre et change constants			+45,8%			+36,6%
Coût net du risque	32	36	-11,1%	101	22	N/S
Résultat d’exploitation	675	476	+41,8%	1 900	1 350	+40,7%
à périmètre et change constants			+41,5%			+41,9%
Résultat net part du Groupe	498	368	+35,3%	1 342	1 038	+29,3%
	T3-05	T3-04		9M-05	9M-04
ROE après impôt	45,7%	40,7%		44,6%	38,9%

T3-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

T3-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-04 : normes IFRS (hors IAS 32-39 et IFRS 4)

9M-05 : normes IFRS (y compris IAS 32-39 et IFRS 4)

Dans un environnement au total favorable tant sur les marchés actions que de financement, la Banque de Financement et d'Investissement enregistre un niveau de revenu exceptionnel. La croissance du produit net bancaire est tirée par un excellent niveau de revenus de trading et une bonne performance commerciale

Les revenus trimestriels de la Banque de Financement et de Taux augmentent fortement de 23,2%* par rapport à l'année dernière. L'activité de fixed income a bénéficié d'une très bonne performance tant commerciale que de trading sur l'ensemble des places. Les financements structurés ont extériorisé des revenus sensiblement en hausse. Le pôle a renforcé ses positions commerciales, ce qui lui a permis d'être classé sixième en émissions obligataires en euro ainsi que huitième sur les crédits syndiqués en Europe à fin septembre. Ses positions de premier plan de meilleur arrangeur de financement export et meilleure banque de financements structurés sur matières premières ont également été confirmées en 2005. Le pôle poursuit par ailleurs sa stratégie d'accompagnement des clients cibles ; la croissance sur 9 mois des encours moyens pondérés (+15% /9M-04) est réalisée en maintenant une très bonne rentabilité du capital investi, grâce notamment au développement des financements structurés sur la période (PNB +25% /9M-04), tout en continuant une politique de gestion proactive et systématique du portefeuille de crédits.

Le pôle Actions et Conseil connaît une croissance également forte, avec des revenus trimestriels en hausse de 23,9%* par rapport à ceux de T3-04. Les Dérivés sur actions réalisent une excellente performance en trading et une bonne activité commerciale. Les métiers de Cash Actions et Conseil ont notamment bénéficié de la progression des marchés secondaires en Europe, et du primaire aux Etats-Unis sur les fusions acquisitions en particulier.

Au total, la progression du produit net bancaire de la Banque de Financement et d'Investissement (+23,5%* sur le trimestre par rapport à T3-04) démontre la dynamique de développement du pôle.

Sur 9 mois, le produit net bancaire connaît une hausse comparable (+23,4%* par rapport à 9M-04), les revenus clients progressant significativement (+18% /9M-04) et représentant plus des deux tiers des revenus totaux sur la période.

L'application des normes IAS 32&39 a un impact négligeable de +1 million d'euros sur les revenus du trimestre (-113 millions d'euros depuis le début de l'année).

Les frais généraux de la Banque de Financement et d'Investissement progressent de 10,8%* par rapport à T3-04. Le pôle poursuit sa politique de maîtrise des coûts ainsi que ses investissements ciblés conformément à sa stratégie de croissance profitable.

Le coefficient d'exploitation ressort ainsi à un niveau exceptionnellement bas de 57,0% sur le trimestre et le résultat brut d'exploitation affiche une hausse de 45,8%* par rapport à T3-04. Sur 9 mois, le coefficient d'exploitation s'établit au niveau bas de 58,0% et le résultat brut d'exploitation est en hausse de 36,6%*.

Dans un contexte de risque de crédit toujours très favorable, la Banque de Financement et d'Investissement enregistre une reprise nette de provisions de 32 millions d'euros sur le trimestre (reprise de 101 millions d'euros sur 9 mois). Très peu de nouveaux dossiers ont fait l'objet d'un provisionnement ; des reprises de provisions spécifiques ont été effectuées, soit du fait de l'évolution favorable de la situation des contreparties, soit parce que les créances ont été soldées ou cédées dans le cadre de la gestion active du portefeuille de crédits.

Les risques de marché sont bas : la VaR moyenne s'établit à 17,6 millions d'euros sur le trimestre (contre 26 millions d'euros au T3-04).

Avec 498 millions d'euros, la contribution du pôle au résultat net part du Groupe sur le trimestre s'établit à un niveau exceptionnellement élevé, en progression de 35,3% par rapport à T3-04.

Ainsi, pour le dixième trimestre consécutif, le pôle affiche une rentabilité après impôt supérieure à 30% : le ROE après impôt s'établit à 45,7%, contre 40,7% sur la même période un an plus tôt.

Sur 9 mois, le résultat net part du Groupe du pôle atteint 1.342 millions d'euros, en progression de 29,3% par rapport à 9M-04. Le ROE après impôt s'établit à 44,6% sur 9M-05, contre 38,9% sur 9M-04.

6. GESTION PROPRE

La Gestion Propre enregistre sur le trimestre un résultat net part du Groupe de 27 millions d'euros.

Le résultat sur le portefeuille de participations désormais comptabilisé en PNB selon les normes IAS 32&39 s'élève ce trimestre à +125 millions d'euros, provenant pour l'essentiel de la cession de la participation dans Santander. Au 30 septembre 2005, le prix de revient IFRS du portefeuille de participations industrielles hors plus-value latente s'établit à 1,2 milliard d'euros, et la plus-value latente à 0,7 milliard d'euros.

Calendrier de communication financière 2006

16 février 2006 Publication des résultats du quatrième trimestre 2005

18 mai 2006 Publication des résultats du premier trimestre 2006

3 août 2006 Publication des résultats du deuxième trimestre 2006

9 novembre 2006 Publication des résultats du troisième trimestre 2006

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Par nature, ces projections reposent sur des hypothèses, à la fois générales et spécifiques. Le risque existe que ces projections ne soient pas atteintes. Il est donc recommandé aux lecteurs de ce document de ne pas accorder à ces projections une confiance injustifiée dès lors que de nombreux facteurs pourraient faire que les résultats futurs du Groupe soient différents.

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