AGF, communiqu? du 20/09/2006 : R?sultats Semestriels 2006, une croissance saine et solide.

Ratios combinés (en %)	30.06.06	31.12.05	Variation	30.06.05 publié
France / non-vie[7]	95.5	98.5	-3.0 pts	98.8
France / santé & collectives	97.0	97.7	-0.7 pt	99.1
Hors de France	93.7	93.2	+0.5 pt	93.3
Total (yc Assurance Crédit et Assistance)	92.5	93.4	-0.9 pt	93.1

I - ACTIVITE

L'activité au 1er semestre affiche une croissance soutenue de +6.3% à près de 10 Md€. En dépit d'un léger ralentissement au 2ème trimestre par rapport au 1er, et ce en particulier du fait d'une décélération de la croissance en Vie en France et en Belgique, le taux de progression des activités du Groupe atteint un niveau très satisfaisant : c'est le semestre à la croissance la plus élevée dans l'histoire récente du Groupe.

Ce développement se répartit de manière homogène entre les différents segments :

- En France (+5.6%), l'activité Vie Individuelle et Services financiers affiche un très bon 1er semestre. Sur le marché français, le 1er semestre a été fortement marqué par l'afflux de versements provenant du réinvestissement de plans d'épargne logement. Bien que cet effet ait majoritairement profité aux bancassureurs, et malgré l'absence d'opération commerciale chez les Agents Généraux, AGF a su soutenir une croissance (+15%) nettement supérieure aux assureurs non-banquiers. En outre les ventes en unités de compte sont en forte croissance et s'établissent à plus de 55% de l'activité. En Biens et Responsabilités (-1.5%), c'est l'assurance des grands comptes qui pénalise à nouveau les primes brutes de réassurance, tandis que les activités de particuliers et d'entreprises poursuivent une légère croissance. Enfin les activités Santé et Collectives continuent de se développer au 2ème trimestre (+2.6%), en ligne avec les tendances du 1er trimestre (+2.9%)

- Hors de France (+8%), le développement est soutenu par la non-vie en Espagne (+6.2%), la vie aux Pays-Bas (+12.6%) et l'Amérique du Sud (+34.8%). Compte tenu de ses très bonnes performances l'an dernier, la Belgique (+0.9%) affiche une décélération de sa collecte en assurance Vie.

- En Assurance Crédit, Euler Hermes affiche un développement régulier (cf. publication d'Euler Hermes du 2 août 2006)

- Enfin en Assistance et en Assurance Voyage, Mondial Assistance réalise une croissance très dynamique au 1er semestre (+10.8%), bénéficiant de la forte croissance des ventes en lignes et d'un développement des nouveaux services à la personne.

CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDE (en millions d'euros)	30.06.06	30.06.05 proform [8]	Var	Var prof et chg cst
France	5 625	5 328	5,6%	5,6%
Vie Individuelle	2 308	2 008	15,0%	15,0%
Santé & Collectives	1 168	1 136	2,8%	2,5%
Biens et Responsabilités[9]	2 150	2 184	-1,5%	-1,9%
Hors de France	2 637	2 441	8,0%	6,1%
Vie et Santé	899	835	7.6%	6.3%
Biens et Responsabilités	1 739	1 606	8,2%	6,0%
Assistance	326	294	10,8%	10,1%
Assurance crédit[10]	1 044	1 029	1.5%	1.2%
Chiffre d'affaires d'assurance consolidé	9 632	9 092	5.9%	5,4%
Services financiers	162	127	27,6%	27,6%
Autres activités	24	16	52,5%	56,4%
Total Activités	9 819	9 235	6,3%	5.7%

II - RESULTATS

En terme de résultat, le Groupe affiche des performances très satisfaisantes à plusieurs titres :

- la qualité de la gestion du cycle en non-vie, loin de laisser les ratios combinés se détériorer, permet au contraire de les consolider (Hors de France, Assurance Crédit, Assistance) voire de les améliorer (France)

- les efforts menés en assurance santé et collectives qui ont permis de renouer avec un développement de l'activité montrent également leur effet sur le ratio combiné qui se maintient à un très bon niveau

- le développement de la collecte en assurance vie et la gestion adaptée des encours permettent également d'afficher une croissance importante de la contribution de l'assurance vie tout en dotant 279 M€ à la PPE[11].

- Enfin, une gestion d'actifs performante a permis de réaliser une part importante du programme de plus values de l'année. En outre, les variations de justes valeurs par résultat et les impairments s'établissent à un niveau marginal de quelques millions d'euros, sans incidence majeure sur le résultat, vs. 140 M€ au 30.06.05.

AGF a donc enregistré une croissance très solide de ses résultats au 1er semestre 2006 :

- le résultat courant hors plus values est en hausse de +29% à 967 M€, traduisant une progression des performances opérationnelles dans tous les segments

- les plus values en part actionnaires sont en augmentation à 517 M€, soit 68% du montant total réalisé en 2005

- le résultat courant est en hausse de +33% à 1 484 M€

- le résultat des holdings est en amélioration du fait d'une baisse des frais de fonctionnement et de la réalisation de quelques plus values de cession

- la charge d'impôt représente 30% environ du résultat courant yc holding et il n'y a pas d'autre produits et charges opérationnels significatifs.

En Millions d'€	Résultat		Plus Values		Résultat hors PV
	30.06.06	30.06.05 [12]	30.06.06	30.06.05[12]	30.06.06	30.06.05[12]
AGF France	942	642	398	290	543	352
Vie	274	178	107	78	167	100
Santé[13]	120	65	71	35	49	30
Non-Vie[13]	491	360	220	177	270	183
Services Financiers	57	39	0	0	57	39
AGF Hors de France	335	320	87	72	248	248
Assurance Crédit	181	134	29	8	152	126
Assistance	23	15	1	0	22	15
Autres	4	4	2	-4	2	8
Résultat Courant	1 484	1 115	517	366	967	749
Holdings	-45	-99
Impôts	-418	-279
Autres	-1	29
Résultat Net	1 021	766

III - AUTRES ELEMENTS FINANCIERS

En outre on peut souligner les éléments complémentaires suivants:

- le ratio de provisions techniques à primes Non-Vie en France s'établit à 188% au 30.06.06 en progression de 2 points vs. 30.06.05 (186%)

- le bénéfice par action non dilué au 30.06.06, rapporté au nombre moyen d'actions en circulation (181.0 millions de titres) s'établit à 5.64 € vs. 4.30€ au 30.06.05

- le rendement des fonds propres annualisé (ROE) s'établit à 22%

- la rentabilité opérationnelle (ROAC) du Groupe s'établit à plus de 20% (20.4%)

- l'Actif Net Réévalué est en légère progression à 10 Md€ soit 55.4 € par action: l'incorporation du résultat semestriel a compensé la baisse des plus values latentes
(- 0.86 Md€ en part actionnaires) notamment obligataires.

Indicateurs financiers	30.06.06	31.12.05	Variation
BNA	5.64	8.96	-
ROE[14]	22.3%	19.4%	+2.9 pts
ROAC	20.4%	18.4%	+2.0 pts
ANR (en Md€)[15]	10.04	9.88	+1.6%
ANR (en € par action) [15]	55.4	54.7	+1.3%
Plus-Values Latentes[16] (en Md€)	2.25	3.11	-28%

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[1] dotation complémentaire en application de la recommandation n°2001-RO1 du CNC du 26 juin 2001

[2] changement rétroactif de méthode sur le calcul des impairments (impact de +28M€ sur le résultat net au 30.06.05), sur le chiffre d'affaires hors de France (reclassements IAS 39 en Espagne et en Afrique) et sur l'activité d'assurance crédit.

[3] primes émises brutes de réassurance

[4] CA d'assurance, banque et autres activités

[5] yc variations de juste valeur par résultat et d'impairments, en part actionnaires. Pour les activités vie, les droits des assurés sont pris en compte pour les entités françaises.

[6] hors holdings et avant impôts

[7] des différences de méthodes et de périmètre subsistent entre Allianz, AGF, et Euler Hermes, rendant les ratios combinés non directement comparables

[8] le CA au 30.06.06 a été calculé sur la base du taux de change au 30.06.05 et le proforma consiste à comparer le CA au 30.06.06 à celui du 30.06.05 dans le périmètre et en normes IFRS telles qu'appliquées en 2006.

[9] hors Collectives

[10]

- AGF publie son chiffre d'affaires en primes émises, Euler Hermes publie son chiffre d'affaires en primes acquises

- 30.06.05 proforma corrigé des reclassements de revenus relatifs à l'activité garantie export pour le compte de l'Etat allemand et des ristournes de primes dans le CA de l'assurance crédit.

[11] dotation complémentaire en application de la recommandation n°2001-RO1 du CNC du 26 juin 2001

[12] proforma: changement rétroactif de méthode sur le calcul des impairments : impact de +28M€ sur le résultat net au 30.06.05.

[13] La répartition des plus-values entre non-vie et santé est effectuée sur la base d'un prorata des provisions techniques et a été affinée entre le 10 août et le 20 septembre 2006, donnant lieu à un reclassement de 30M€ entre les 2 secteurs.

[14] ROE annualisé calculé sur la base des fonds propres moyens y compris réserve de réévaluation

[15] 2005 : après distribution du dividende

[16] part des actionnaires

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