Sogecap : Embedded value 2009

Communiqué de Presse


Paris, le 5 août 2010

SOGECAP : Embedded value 2009

En 2009, l'Embedded Value de Sogecap s'élève à 3 200 ME, en hausse de 24% par rapport à 2008. Le rapport New Business Value sur valeur actuelle des primes ressort à un niveau satisfaisant de 1,7%.

B&W Deloitte a procédé, comme chaque année depuis 2007, à la certification des calculs d'Embedded Value de Sogecap au 31 décembre 2009. Dans ce cadre, le cabinet a revu exclusivement la cohérence de la méthodologie et les hypothèses, leur conformité avec les principes du CFO Forum applicables au 31/12/2009, la réconciliation globale des données utilisées avec les comptes et la cohérence des résultats. Son opinion complète figure dans la note détaillée " Sogecap-Embedded Value 2009 " accessible sur le site : http://www.sogecap.com.

Synthèse des résultats

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|                     En M E                       |  2009    |  2008    |Variation en pourcentage |
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|Actif net réévalué (ANR)                          |1 353 M E |1 100 M E |                     23% |
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|Valeur du portefeuille « équivalent certain »     |2 717 M E |2 277 M E |                   19,3% |
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|Valeur temps des options et garanties financières | -561 M E | -555 M E |                    1,1% |
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|Coût du capital et des risques non financiers     | -310 M E | -249 M E |                   24,5% |
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|Embedded Value (EV)                               |3 200 M E |2 573 M E |                   24,4% |
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|Valeur de la production nouvelle (NBV)            |  123 M E |  154 M E |                  -20,1% |
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|NBV sur valeur actuelle des primes (1)            |     1,7% |     2,1% |                    -19% |
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|NBV sur APE (2)                                   |    16,3% |    21,2% |                  -23,1% |
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(1) La valeur actuelle des primes générées par l'activité de 2009 (y compris versements programmés futurs) est de 7 437 ME.

(2) APE : Annualized Premium Equivalent (10% des primes uniques et versements libres, 100% des versements programmés) qui s'élève à 757 ME.

Le périmètre de calcul correspond à l'ensemble de l'activité en France, y compris l'activité partenariat d'Oradéa-Vie, les filiales étrangères étant prises en compte pour leur seule valeur nette comptable.

L'Embedded Value, représentant la valeur actualisée du stock de contrats, ressort à 3 200 ME à fin 2009, pour une situation nette IFRS de 1 598 M E. L'excédent de valeur est donc d'environ 1,6 MdE.

La Valeur de la Production Nouvelle (ou New Business Value, NBV), mesure de la valeur générée par l'activité 2009, s'élève à 123 ME pour l'activité en France, soit 1,7% de la valeur actuelle des primes.

Analyse de l'évolution de l'Embedded Value entre 2008 et 2009

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|                 En M E                   |Actif net réévalué |Valeur du portefeuille |Total |
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|Embedded Value 2008 publiée               |             1 100 |                 1 473 |2 573 |
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|Valeur 2008 après ajustements             |             1 100 |                 1 440 |2 540 |
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|Résultat de l'activité opérationnelle     |                16 |                   219 |  234 |
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|Résultat lié à l'environnement économique |               168 |                   188 |  355 |
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|Dividende versé en 2009                   |                 - |                       |      |
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|Augmentation de capital                   |                70 |                       |   70 |
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|Embedded Value 2009                       |             1 353 |                 1 847 |3 200 |
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L'écart de valeur entre la valeur 2008 publiée et la valeur 2008 après ajustements est dû à des évolutions de modélisation et de périmètre.

Le résultat de l'activité opérationnelle correspond essentiellement à la valeur de la nouvelle production sur 2009 et du résultat attendu généré par les contrats déjà en portefeuille.

Le résultat lié à l'environnement économique est positif de 355 ME du fait de la hausse des marchés actions et de la baisse des taux.

Le rendement opérationnel de l'Embedded Value s'élève à 9,2% (rapport entre le résultat lié à l'activité opérationnelle et l'Embedded Value à fin 2008), il était de 8,5% en 2008

Copyright Hugin

The appendixes relating to the press release are available on:
http://www.hugingroup.com/documents_ir/PJ/CO/2010/169156_88_C2XJ_10034.pdf
http://www.hugingroup.com/documents_ir/PJ/CO/2010/169156_66_A18H_10034-annexes.pdf

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