AGF : R?sultats semestriels 2005 - la croissance rentable

(1) des sociétés opérationnelles en part actionnaires.

(2) des sociétés opérationnelles avant impôts

FAITS MARQUANTS AU 1er SEMESTRE 2005: " LA CROISSANCE RENTABLE "

- AGF a enregistré au 1er semestre 2005 les premiers fruits de sa stratégie de croissance rentable : le Groupe a réussi à maintenir un niveau élevé de rentabilité tout en renouant avec le développement de ses activités, particulièrement au 2ème trimestre:

- En Vie & Services Financiers, la stratégie mise en place a permis de renouer avec un développement dynamique au 1er semestre (+19%), avec une proportion très importante d'affaires nouvelles en unités de comptes (36%). En outre les efforts de réduction de coûts se sont poursuivis. Tous les leviers permettant la croissance de la valeur des affaires nouvelles sont par conséquent bien orientés.

- En Santé & Collectives, AGF a renoué avec un développement prudent. L'activité a enregistré un retour à la croissance au 2ème trimestre (+1.5%), accompagnée par un maintien du ratio combiné au très bon niveau de 99.1%.

- En Biens & Responsabilité, la stratégie de développement sélectif porte ses fruits. AGF a enregistré un chiffre d'affaires stable hors Grands Risques et a consolidé ses portefeuilles de risques de particuliers. Dans le même temps, les efforts d'amélioration de la gestion des sinistres, de réduction de coûts et de surveillance des portefeuilles ont permis d'abaisser le ratio combiné à 98.8% (vs. 99.3% au 1er semestre 2004).

- A l'International, AGF a enregistré des développements dynamiques en assurance Vie en Belgique et en Espagne ; en biens et responsabilité, le ratio combiné est en nette baisse et s'établit à 96.9%, grâce à une diminution assez homogène dans tous les pays.

- En Assurance Crédit, les résultats techniques se maintiennent à un excellent niveau avec un ratio combiné de 72% et, en Assistance, le ratio combiné s'améliore également à 92% au 30.06.05 (vs. 94% au 1er semestre 2004).

- Au total, le ratio combiné consolidé du Groupe s'établit à 93.1% vs. 95.9% au 30.06.04.

- Grâce à ces efforts d'amélioration de la valeur des affaires nouvelles en Vie, du maintien de la discipline tarifaire en biens et responsabilité et à la poursuite des réductions de coûts, la rentabilité opérationnelle connaît une progression très homogène dans tous les métiers. Le Groupe dépasse ainsi son objectif de maintenir la rentabilité à un niveau supérieur à 16% :

Rentabilité opérationnelle	30.06.05	30.06.04 publié
Biens et Responsabilités en France	15.9%	14.5%
Santé & Collectives en France	15.1%	14.8%
Vie et Services Fin. en France	23.4%	21.5%
Total Activités France	18.0%	16.8%
International	17.4%	15.0%
Assurance Crédit et Assistance	16.9%	17.0%
Total AGF (hors holdings)	17.9%	16.4%

- AGF a également poursuivi au 1er semestre 2005 une gestion financière performante :

- la cession de la participation dans Gecina a permis d'enregistrer une plus-value significative de 514ME, dont 387 ME en Vie, et 75 ME en Non-Vie, le solde classé en autres produits et charges opérationnels. Le Groupe a tiré parti de cette plus value importante pour mettre en place un plan de départ en pré-retraite qui permettra de réduire durablement la base de coûts. Il concerne 420 salariés et son coût est de 39 ME net d'impôts.

- AGF a bénéficié des conditions favorables de marché et ses plus values latentes sur actions ont augmenté de plus de 20% à 2.5MdE. En immobilier, les plus values latentes sont restées stables ; les discussions entamées avec Dexia pour la cession de l'ensemble immobilier du 33 rue Lafayette n'ont pas abouti à un accord de cession.

- La marge de solvabilité consolidée a bénéficié de la poursuite du renforcement de la situation financière du Groupe et s'établit à 275% vs 236% au 31.12.04 (publié).

- Le passage aux normes IFRS a engendré des impacts de natures différentes :

- Impacts récurrents : la suppression de l'amortissement des écarts d'acquisition a un impact positif sur le résultat au 30.06.04 proforma de 30 ME, et les paiements sur la base d'actions un impact négatif de –9ME

- Impacts non-récurrents : le passage aux ifrs a entraîné en 2004 une augmentation des plus values réalisées en Belgique biaisant ainsi la base de comparaison de 82ME au 30.06.04. Hors cet effet non récurrent d'entrée dans les Ifrs, le résultat net au 30.06.04 de nature plus récurrente est de 599ME ; la progression du résultat net au 30 juin 2005 est alors de +23%.

- Eléments de volatilité : la suppression de la provision d'égalisation a eu un impact positif sur le résultat au 30.06.04 proforma d'un montant de 18ME.

- Le résultat net au 30.06.04 proforma IFRS s'établit par conséquent à 681 ME

- L'analyse de mouvement simplifiée est la suivante :

	En ME
Résultat Net 1S 04 publié en French GAAP	532
Produits financiers nets de participation aux bénéfices	+ 116
dont Belgique (effet d’entrée en Ifrs*)	+ 82
Suppression de l’amortissement des goodwills	+ 30
Suppression de la provision d’égalisation	+ 18
Paiements en actions	- 9
Impôts sur les retraitements IFRS	- 11
Autres	+ 4
Résultat Net 1S 04 IFRS**	681
Résultat Net 1S 04 IFRS hors effet d’entrée en Ifrs*	599

*hors retraitements IFRS non récurrents en Belgique liés au calcul des impairments sur actions en 2004.

**Le résultat a été arrêté sur la base des normes IFRS en vigueur au 20 septembre 2005. Certaines modifications pourraient résulter de publications IFRS ultérieures et d'interprétations IFRIC.

I RESULTATS CONSOLIDES:

En Millions d’E	Résultat		Plus Values Réalisées (1)		Résultat hors PV (1)
	30.06.05	30.06.04	30.06.05	30.06.04	30.06.05	30.06.04
France	571	398	254	123	317	275
Vie	170	126	66	36	104	90
Santé	60	40	45	17	15	23
Non-Vie	341	232	143	70	198	162
International	303	340	64	157	239	184
Assurance Crédit	133	102	8	5	125	97
Assistance	15	7	0	3	15	4
Services Financiers	44	39	0	0	44	39
Autres	10	7	7	-15	3	22
Résultat Opérationnel Courant	1 075	893	332	273	743	620
Holdings	-98	-97
Impôts	-268	-144
Autres produits et charges opérationnels	29	28
Résultat Net	738	680

(2) des sociétés opérationnelles en part actionnaires.

- Le résultat opérationnel courant s'établit à 1 075 ME, en progression de +20% traduisant à la fois la poursuite de l'amélioration de la rentabilité opérationnelle de tous les métiers mais également les résultats d'une gestion financière performante.

- Le résultat hors plus values est également en progression de +20% à 743ME. Les plus values part des actionnaires s'établissent à 332ME et représente une proportion modérée du résultat courant (31%).

- Le résultat des holdings est stable à –98 ME

- Le taux moyen d'imposition s'établit à un niveau plus élevé (27%) que par le passé, le Groupe ne bénéficiant plus d'activation aussi significative de déficits fiscaux. La charge d'impôts est par conséquent en hausse de +86% à 268 ME

- Les autres produits et charges opérationnels sont stables à 29 ME. Ils résultent principalement de la provision pour plan de pré-retraite (-39ME) et d'une partie de la plus value de cession sur Gecina (51ME).

- La progression du résultat net de +8.5% à 738ME (+23% hors effet d'entrée en Ifrs) est d'autant plus satisfaisante que la charge d'impôts a significativement augmenté et que la part des plus values de cession dans le résultat opérationnel courant reste à un niveau modéré, traduisant la gestion prudente de la richesse latente du Groupe.

III RESULTATS PAR SEGMENT

III.1 FRANCE

III.1.1 VIE & SERVICES FINANCIERS / SANTE & COLLECTIVES

Le chiffre d'affaires en assurances de personnes s'établit à 3 935ME, en croissance de +3.5% à données comparables. La contribution au résultat opérationnel courant s'établit, quant à elle, à
230 ME, en hausse de +39% par rapport au 30.06.04 (166 ME).

En assurance Vie, AGF a réalisé un très bon 1er semestre soulignant sa réelle capacité à exploiter son potentiel de croissance rentable. Le Groupe a enregistré fin juin son 3ème trimestre de croissance significative (successivement +8%,+14%,+24%) notamment grâce aux agents généraux (+40%,+37%,+56%). Dans le même temps les ventes en unités de comptes ont fortement progressé et représentent désormais 36% des affaires nouvelles. Le Groupe a également amélioré sa marge sur encours qui passe de 0.4% au 30.06.04 à 0.6% au 1er semestre 2005 grâce à une gestion actif/passif performante. Enfin, les mesures volontaires de réductions de coûts engagées en 2004 commencent à porter leurs fruits tandis que la productivité commerciale poursuit sa progression.

Tous les leviers permettant l'amélioration de la valeur des affaires nouvelles sont donc bien orientés. Il en résulte également une nette amélioration des résultats: le résultat hors plus values est en effet en hausse de +15% à 104 ME vs. 90 ME au 30.06.04. Les plus values réalisées part des actionnaires s'établissent quant à elles à 66ME vs. 36ME, ce qui traduit la poursuite d'une politique prudente en terme d'extériorisation de la richesse latente. En particulier la PPE a été dotée à hauteur de 460 ME. Le résultat opérationnel courant s'établit par conséquent à 170 ME, en hausse de +34% par rapport au 30.06.04.

Dans les services financiers, le Groupe enregistre les bénéfices du développement soutenu d'AGF Asset Management et de l'amélioration de la contribution de Banque AGF.

En santé, alors que l'activité a renoué avec le développement au 2ème trimestre, les mesures techniques rigoureuses et les hausses tarifaires mises en places en 2004 ont permis de maintenir voire d'améliorer les ratios combinés: en santé individuelle, le ratio combiné diminue de 99.4% fin 2004 à 98.5% au 30.06.05. En prévoyance collective, il se maintient à un niveau proche de 99% (99.3%) au 30.06.05. Ainsi la contribution au résultat de l'activité santé, individuelle et collective, est en forte hausse (+50%) à 60 ME vs. 40 ME au 30.06.04.

III.1.2 BIENS & RESPONSABILITE

Le chiffre d'affaires en assurances de biens et responsabilité s'établit à 2 184ME, en contraction de –4.0%. En réalité le chiffre d'affaires hors grands risques est stable, tandis que la politique de préservation de la rentabilité en grands risques se traduit par une contraction de près de 20% de cette activité. La contribution de l'assurance de biens et responsabilité au résultat opérationnel courant s'établit à 341 ME, en hausse de +47% par rapport au 30.06.04 (232 ME).

Le succès des mesures techniques mises en place et des réductions de coûts permet au ratio combiné de consolider l'excellent niveau de 98.8%. Ce ratio combiné s'établissait à 99.3% au 30.06.04 et à 98.8% au 31.12.04. Le résultat hors plus values est en hausse de +23% à 198 ME vs. 162 ME au 30.06.04, et les plus values, soutenues par Gecina, doublent par rapport au 30.06.04 expliquant la progression de +47% du résultat opérationnel courant.

III.2 International

A l'International, l'activité a également renoué avec une croissance soutenue au 2ème trimestre avec une hausse de +7.8% du chiffre d'affaires vs. une contraction de près de 10% au 1er trimestre. Cette progression résulte principalement du dynamisme de l'assurance Vie en Belgique et en Espagne.

Les activités internationales ont encore amélioré leur ratio combiné, traduisant dans tous les pays la capacité du Groupe à maintenir sa rentabilité dans un environnement tarifaire moins favorable. Il atteint au 30.06.05 93.3% vs. 97.4% au 30.06.04 et 96.9% au 31.12.04. Il s'établit en particulier à moins de 91% aux Pays-Bas, 91.8% en Espagne et moins de 97% en Amérique du Sud. Grâce à ces très bons résultats, le résultat hors plus values est en nette progression de +30% à 239 ME vs. 184 ME au 30.06.04. Cette progression est commune à tous les pays.

Du fait de l'impact du passage aux IFRS sur la restructuration du portefeuille actions en Belgique, les plus values réalisées sont fortement augmentées dans les comptes proforma au 30.06.04 (+82 ME). Elles sont par conséquent en net retrait au 30.06.05 à 64 ME vs. 157 ME au 30.06.04 proforma. Cette variation explique la baisse du résultat opérationnel courant des activités internationales qui s'établit à 303 ME, soit – 10.9% par rapport au 30.06.04 proforma (340 ME).

En Millions d’E	Résultat		Plus Values Réalisées		Résultat hors PV
	30.06.05	30.06.04	30.06.05	30.06.04	30.06.05	30.06.04
Total	303	340	63	161	240	179
Belgique	65	117	27	95	38	22
Pays-Bas	110	81	6	12	104	69
Espagne (Part AGF)	78	98	18	41	60	57
Autres	50	44	12	13	38	31

III.3 ASSURANCE CREDIT & ASSISTANCE

En assurance crédit, le Groupe Euler Hermès a enregistré de très bons résultats semestriels avec une nette reprise du développement commercial et le maintien d'une excellente rentabilité technique. Le ratio combiné se maintient à un niveau proche de 72% et grâce à une progression du résultat financier, la contribution au résultat opérationnel est en progression de 102 à 133 ME.

En assistance, AGF enregistre les effets de ses mesures de redressement de la rentabilité opérationnelle tandis que les activités poursuivent un développement soutenu. Le ratio combiné est en baisse à 92.2% vs. 94.2% au 30.06.04 et 93.7% au 31.12.04. La contribution au résultat opérationnel courant est en forte hausse à 15 ME vs. 7 ME au 30.06.04.

IV AUTRES ELEMENTS FINANCIERS

IV.1 BNA

Rapporté au nombre d'actions moyen en circulation au 30.06.05, déduction faite des titres d'autocontrôle (10 524 744 actions), soit 179 353 195 actions, le bénéfice net par action (BNA) atteint 4.14 E vs. 3.87 E au 30.06.04.

IV.2 Plus values réalisées / PPE (1)

Le montant des plus values réalisées en part totale s'élève à 915ME dont 651 ME sur actions (yc Gecina classée en actions), 40 ME sur obligations et 103 ME sur immobilier. La mise en juste valeur des placements en FVO (fair value option) et des instruments dérivés a eu un impact positif sur le montant total des plus values constatées en comptes de résultat au 30.06.05 d'un montant de 180 ME. La dépréciation des instruments financiers est de 60 ME.

Le montant des plus values réalisées en part du groupe au 30.06.05 s'établit à 910 ME soit une augmentation de 43% par rapport au 30.06.04. En part actionnaires, les plus values réalisées atteignent 348ME dont 66 ME en Vie, 45 ME en Santé, 143 ME en Non Vie, et 64 ME pour l'international. La dotation à la PPE1 est de 460 ME au 30.06.05.

(1) Dotation complémentaire en application de la recommandation n°2001-R01 du CNC du 26 juin 2001

IV.3 Actifs gérés, plus values latentes

Les actifs gérés en valeur de marché s'établissent à 94.3 MdE au 30.06.05, en hausse de 6% par rapport au 30.06.04.

Les plus-values latentes part du groupe ont augmenté de +25% passant de 7.9 MdE au 31.12.04 à 9.9 MdE au 30.06.05. Dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, les plus-values latentes sur obligations se sont appréciées de +42% et s'établissent à 5.4 MdE. Les plus-values latentes sur actions sont en forte hausse grâce à la bonne performance de la gestion d'actifs du Groupe et à la reprise des marchés. Elle s'établissent à 2.5 MdE, alors que les plus values immobilières restent stables à 2.0 MdE.

En part actionnaires, le montant des plus values latentes augmente nettement de 2.43 MdE au 31.12.04 à 2.70 MdE (+11%).

IV.4 Actif net réévalué, Marge de solvabilité consolidée

Les capitaux propres hors réserve de réévaluation et écart d'acquisition s'élèvent à 5.37MdE.

L'ANR au 30.06.05 est de 9.42MdE (y.c écarts d'acquisition pour un montant de 1.02 MdE). L'actif net par action s'élève à 52.5E.

La marge de solvabilité consolidée s'établit à 275% au 30.06.05 vs. 236% au 31.12.04 publié.

V PERSPECTIVES

Compte tenu de la marche des affaires depuis le début de l'année, AGF regarde avec confiance l'exercice 2005, et afin de défendre son statut de valeur de rendement, le Groupe envisage pour 2005 une augmentation significative de son dividende d'environ +25% soit un niveau de l'ordre de 3.25E par action.

Contacts investisseurs AGF :

Jean-Michel Mangeot 33 (0)1 44 86 21 25 [email protected]

Vincent Foucart 33 (0)1 44 86 29 28 [email protected]

Jean-Yves Icole 33 (0)1 44 86 44 19 [email protected]

Patrick Lalanne 33 (0)1 44 86 37 64 [email protected]

Contacts presse AGF :

Bérangère Auguste-Dormeuil 33 (0)1 44 86 78 97 [email protected]

Agnès Miclo 33 (0)1 44 86 31 62 [email protected]

Séverine David 33 (0)1 44 86 38 09 [email protected]

Anne-Sandrine Cimatti 33 (0)1 44 86 6745 [email protected]

Réserve :

Certains des énoncés contenus dans le présent document peuvent être de nature prospective et fondés sur les hypothèses et les points de vue actuels de la Direction de la Société. Ces énoncés impliquent des risques et des incertitudes, connus et inconnus, qui peuvent causer des écarts importants entre les résultats, les performances ou les événements qui y sont invoqués, explicitement ou implicitement, et les résultats, les performances ou les événements réels. Une déclaration peut être de nature prospectif par nature ou le caractère prospectif peut résulter du contexte de la déclaration. En plus, les déclarations de caractère prospectif se caractérisent par l'emploi de terme comme " peut ", " va ", " devrait ", " s'attend à ", " projette ", " envisage ", " anticipe ", " évalue ", " estime ", " prévoit ", " potentiel ", ou " continue ", ou par l'emploi de termes similaires. Les résultats, performances ou événements prospectifs peuvent s'écarter sensiblement des résultats réels en raison, notamment (i) de la conjoncture économique générale, et en particulier de la conjoncture économique prévalant dans les principaux domaines d'activités du groupe Allianz et sur les principaux marchés où intervient la Société, (ii) des performances de marchés financiers, y compris des marchés émergents, (iii) de la fréquence et de la gravité des sinistres assurés, (iv) des taux de mortalité et de morbidité, (v) du taux de conservation des affaires, (vi) de l'évolution des taux d'intérêt, (vii) des taux de change, notamment du taux de change EUR/USD, (viii) de la concurrence, (ix) des changements des législations et des réglementations, y compris pour ce qui a trait à la convergence monétaire ou à l'Union Monétaire Européenne, (x) des changements intervenants dans les politiques des Banques Centrales et/ou des Gouvernements étrangers (xi) des effets des acquisitions (par exemple de la Dresdner Bank AG) et de leur intégration et (xii) des facteurs généraux ayant une incidence sur la concurrence, que ce soit sur le plan local, régional, national et/ou mondial. Beaucoup de ces facteurs seraient d'autant plus susceptibles de survenir, et éventuellement de manière accrue, suite aux évènements du 11 septembre 2001 et à leurs conséquences.

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