MICHELIN : r?sultats 2005

1 Les règles et méthodes applicables à l'élaboration des comptes consolidés au 31 décembre 2005 répondent aux normes comptables internationales (International Financial Reporting Standard – IFRS)

Evolution des marchés pneumatiques en 2005

A l'exception notable du marché du remplacement Poids lourd en Europe (-4,7%) et de ceux de la première monte Tourisme camionnette en Europe (-0,7%) et en Amérique du Nord (-0,3%), les marchés pneumatiques ont connu une croissance raisonnable dans le monde. Ceux du Tourisme camionnette remplacement ont été généralement bien orientés. Sur les marchés matures, la première monte Poids lourd a connu une croissance remarquable (+4,0% et +7,7% respectivement en Europe et en Amérique du Nord), même si la fin de l'année a été caractérisée par un net infléchissement de la tendance. La croissance dans les pays asiatiques est demeurée vive, tirée notamment par la Chine où elle atteint +15% dans le marché de la première monte Poids lourd et +18% dans celui du remplacement Tourisme camionnette. En Amérique du Sud, dans un environnement globalement favorable, le Brésil s'est distingué par la faiblesse du marché du remplacement Poids lourd (-7,7%) .

Les ventes nettes du Groupe sont en hausse de +3,6% en 2005 par rapport à l'année précédente (+2,7% à parités constantes)

Les facteurs suivants expliquent cette évolution :

- impact positif (+0,9 %) des taux de change en raison notamment de l'appréciation par rapport à l'euro du zloty polonais (+12,6%), du dollar canadien (+7,1%) et du réal brésilien (+19,6%), le cours moyen du dollar américain d'une année sur l'autre étant demeuré stable;

- effet volume négatif (- 1,8 %) largement imputable à la baisse des marchés européens du Poids lourd et à celle des volumes de vente du Groupe en Tourisme camionnette, en particulier aux marques privées et associées aux Etats-Unis;

- effet mix-prix très positif (+ 5,1%), à taux de change constants : ce résultat illustre d'une part la pertinence et le succès de la politique du Groupe visant à compenser, par des hausses de prix, l'impact négatif de la hausse du coût des matières premières, et d'autre part la poursuite de l'enrichissement du mix, tant au niveau des marques que des segments ;

- effet périmètre négatif (- 0,5%) lié à la cession de l'activité roues en mai 2005.

La marge opérationnelle du Groupe avant éléments non récurrents ressort à 8,8%. A 1 368 millions d'euros, le résultat opérationnel avant éléments non récurrents est en progression de 5%.

Pour la troisième année consécutive, le Groupe a dû affronter une hausse significative (+15% à taux de change constant) du coût des matières premières. Depuis janvier 2001, en cumulé, celle-ci a atteint +62% en dollar américain. En valeur absolue, son impact s'est traduit par une charge additionnelle de 455 millions d'euros pour la seule année 2005. Le prix de l'énergie, ainsi que le coût accru du fret et des transports ont également contribué à l'augmentation du coût des produits vendus. Toutefois, l'ensemble de ces surcoûts a pu être compensé par les hausses de prix passées dans l'ensemble des zones géographiques par le Groupe, ainsi que par la poursuite de l'amélioration du mix-produit. Par ailleurs, le strict contrôle des frais commerciaux, administratifs et de recherche a conduit à leur réduction notable en pourcentage des ventes (21,7% des ventes nettes en 2005 contre 23,4% en 2004). Cette baisse a contribué à compenser l'augmentation des coûts industriels liée notamment aux mesures d'adaptation de la production prises au second semestre de l'année ; celles-ci ont permis de maîtriser l'évolution des stocks face au contexte de baisse de la demande observée dans les domaines du Poids lourd en Europe et du Tourisme camionnette aux marques privées et associées en Amérique du Nord. Au total, la marge opérationnelle du groupe, avant éléments non récurrents, ressort en légère hausse à 8,8% contre 8,7% en 2004.

Le résultat net augmente de 35,9% à 889 millions d'euros

La progression de 235 millions d'euros du résultat net d'une année sur l'autre s'explique par :

- L'augmentation du résultat opérationnel avant éléments non récurrents à hauteur de 65 millions d'euros ;

- Un produit net non récurrent de 206 millions d'euros (contre une charge de 64 millions d'euros en 2004) correspondant à :

o un gain non récurrent de 256 millions d'euros lié à la diminution de la valeur actualisée des obligations futures du Groupe aux Etats-Unis. Celle-ci résulte de la modification par Michelin de ses programmes de prise en charge des frais médicaux pour ses retraités, dans le contexte de la mise en place par le Gouvernement fédéral du " Medicare Part D ",

o une charge de 50 millions d'euros représentant notamment les coûts de restructuration de l'usine de Poitiers. Il convient de préciser que les coûts liés à l'arrêt de la fermeture de l'usine BF Goodrich de Kitchener annoncée le 2 février 2006 impacteront les comptes du Groupe en 2006 ;

- Une augmentation des frais financiers de 45 millions d'euros pour l'essentiel liée à la hausse des taux d'intérêt du dollar américain et aux coûts du remboursement anticipé partiel au 1er semestre de l'emprunt obligataire 6,125% à échéance 2009 ;

- Une augmentation de l'impôt sur les sociétés de 80 millions d'euros due à l'amélioration du résultat imposable.

Les investissements de développement à long terme impactent le cash flow libre

L'EBITDA s'améliore de +347 millions d'euros. En revanche, le flux de trésorerie sur activités opérationnelles recule de 291 millions d'euros à 1 031 millions d'euros en raison notamment des éléments suivants :

- Augmentation de la valeur des stocks de +203 millions d'euros en 2005 contre +173 millions d'euros en 2004 : cette hausse s'explique, pour l'essentiel, par l'impact de l'augmentation des coûts sur le stock de matières premières ;

- Net accroissement des créances clients de 171 millions d'euros en 2005 contre une diminution de 25 millions d'euros en 2004, en raison du bon niveau de ventes réalisées sur les deux derniers mois de l'exercice 2005 (en contraste avec la même période de l'année précédente) ;

Après prise en compte d'un montant brut d'investissements de 1 336 millions d'euros, le cash flow libre ressort négatif à - 124 millions d'euros, contre + 266 millions d'euros en 2004.

Les capitaux propres et la dette ont augmenté au cours de l'exercice ; le ratio d'endettement ressort à 90% au 31 décembre 2005, stable par rapport au 1er janvier de l'année

Remarque : au 31 décembre 2004, le ratio d'endettement net en normes IFRS était de 93%. Suite à la mise en œuvre des normes IAS 32 et 39 au 1er janvier 2005, le ratio ressortait à 90%

Au cours de l'exercice, les capitaux propres du Groupe ont augmenté de +880 millions d'euros en raison notamment des éléments suivants :

- Résultat net de l'exercice pour + 889 millions d'euros

- Distributions de dividendes pour – 221 millions d'euros

- Variations dues aux conversions monétaires pour + 180 millions d'euros

Dans le même temps, la dette financière nette a augmenté de +792 millions d'euros en raison notamment des éléments suivants :

- L'impact des conversions monétaires sur la dette à hauteur de +322 millions d'euros, en particulier à cause de l'appréciation du dollar américain par rapport à l'euro entre le 31 décembre 2004 et le 31 décembre 2005 ;

- Le paiement des dividendes au cours de l'exercice pour +221 millions d'euros

- Le financement du cash flow libre négatif pour +124 millions d'euros

- La valorisation de contrats d'options relatifs à des participations de certains minoritaires dans les filiales du Groupe (classés en dettes selon les normes IFRS) à hauteur de + 151 millions d'euros.

Le ratio d'endettement est en conséquence resté stable à 90%.

Information sectorielle

Au 1er janvier 2005, le Groupe a modifié son mode de reporting sectoriel afin d'inclure la distribution associée dans les segments Tourisme camionnette et Poids lourd.

	Ventes nettes			Résultat opérationnel		Marge opérationnelle
				avant non récurrents		avant non récurrents
	2005			2005		2005	2004
	En	En % du	2005 /	En	En % du
	millions	total	2004	millions	total
	d’euros			d’euros
SR1 (Tourisme
camionnette et
distribution associée)	8 621	55%	+3,9%	782	57%	9,10%	9,30%
SR2 (Poids
lourd et
distribution associée)	5 072	33%	+3,5%	451	33%	8,90%	10,20%
SR3 (Activités
de spécialité	1 897	12%	+2,5%	135	10%	7,10%	1,80%
Groupe	15 590	100%	+3,6%	1 368	100%	8,80%	8,70%

SR1 (Tourisme camionnette et distribution associée) : avec une marge opérationnelle de 9,1%, le segment résiste bien à un environnement contrasté.

L'activité Tourisme camionnette s'est déroulée dans un contexte de marché globalement peu porteur :

- marchés du remplacement en croissance modérée en Europe de l'Ouest et plus dynamiques en Amérique du Nord

- marchés de la première monte en léger retrait par rapport à 2004.

En Europe, les marchés du remplacement affichent une hausse modérée de 1,6% avec une poursuite de l'enrichissement du mix.

La politique de prix du Groupe visant à compenser l'augmentation du coût des matières premières, s'est localement heurtée à des campagnes de prix agressives de la part de ses concurrents, conduisant à des pertes de parts de marché principalement concentrées sur le début de l'année.

Grâce à un effet mix-prix largement positif, les ventes en valeur ont sensiblement progressé. La poursuite de la politique de croissance ciblée a permis une augmentation du prix de vente moyen de près de 5%. Cette tendance devrait se poursuivre compte tenu du potentiel d'enrichissement du mix. La saison hiver a été particulièrement bonne, permettant également une amélioration du mix. Le Groupe a ainsi gagné des parts de marché dans les pays nordiques grâce, notamment, au lancement réussi du pneu Michelin X-Ice North.

En première monte, les marchés européens ont été en légère baisse de -0,7% par rapport à 2004. Dans ce contexte, les ventes en volume de Michelin, en recul, ont largement évolué en fonction des parts de marché de ses principaux clients. En revanche, l'enrichissement substantiel du mix dimensionnel a bénéficié aux ventes en valeur.

En Amérique du Nord, au remplacement, le marché a terminé l'année en hausse de +2,3% par rapport à 2004. Cette amélioration des volumes s'est accompagnée d'une croissance qualitative, grâce aux progrès du mix segments et du mix marques. Les ventes aux marques privées et associées enregistrent un recul significatif. En revanche, les marques phares du Groupe ont gagné des parts de marché.

Les deux hausses de prix passées au cours de l'exercice ont bien tenu, permettant de compenser l'inflation du coût des matières premières.

En première monte, le marché s'est inscrit en fin d'année légèrement en deçà de 2004 (-0,3%), alors que le nombre de véhicules neufs vendus a atteint le niveau historiquement élevé de 17 millions.

Les prix de vente unitaires ont augmenté grâce à des hausses de prix qui ont été passées auprès des clients constructeurs. Il est à noter que le Groupe a accru sa présence auprès des constructeurs asiatiques et européens.

En Asie, au remplacement, les marchés ont progressé de l'ordre de 5%, menés par la Chine, dont le marché est en augmentation de plus de 17%. Dans ce pays, les ventes du Groupe se sont fortement accrues, avec des gains significatifs de parts de marché, notamment à la marque Michelin.

A 9,1%, la marge opérationnelle de ce segment s'est maintenue à un niveau satisfaisant grâce :

- Aux hausses de prix qui ont intégralement compensé le renchérissement du coût des matières premières ;

- Au mix segments en progrès constant : très bonne saison hiver et performance du segment VZ en Amérique du Nord.

- Au mix marques qui a évolué favorablement, les marques Michelin et BF Goodrich ayant globalement gagné des parts de marché, notamment en Amérique du Nord et en Chine.

- A la maîtrise des frais commerciaux et de développement.

SR2 (Poids lourd et distribution associée) : le recul de la marge opérationnelle (8,9% contre 10,2% en 2004) reflète l'impact de la baisse historique du marché européen du remplacement

En Europe, la baisse des marchés de la première monte, qui s'était amorcée au troisième trimestre, s'est accélérée au quatrième ; la part de marché du Groupe a atteint un niveau adéquat, après la mise en œuvre de la politique de rééquilibrage avec le remplacement.

Au remplacement, après la forte baisse du 1er semestre, le marché a renoué avec la croissance au 4ème trimestre 2005 (+0,8% par rapport à un dernier trimestre 2004 qui avait été particulièrement faible). Sur l'année, le marché est en recul de -4,7% : dans un environnement économique peu porteur, les clients revendeurs et utilisateurs ont modifié leur politique d'achat : en effet, les flottes ont eu tendance à utiliser leurs pneumatiques au-delà du taux d'usure habituel et une diminution des stocks a été constatée chez les clients distributeurs. Dans ce contexte, Michelin a perdu des parts de marchés.

Les activités de distribution du Groupe ont particulièrement souffert de la forte baisse du marché du remplacement.

En Amérique du Nord, au remplacement, le marché a été stable sur l'année à +0,2%, soutenu au premier semestre par les achats des constructeurs de camions en raison d'une pénurie sur le marché de la première monte. La performance de Michelin est robuste, le Groupe ayant consolidé ses positions dans les trois pays de la zone : Etats-Unis, Canada et Mexique. Les deux hausses de prix passées en 2005 ont bien tenu. L'effet mix produit positif, tiré par le lancement réussi de nouveaux produits : Michelin X-One, Michelin XZ US et Michelin XDN2 a également contribué à la hausse du prix moyen de vente. L'activité rechapage est en croissance avec l'ouverture de nouveaux ateliers en 2005, permettant d'offrir une prestation complète aux clients utilisateurs.

En première monte, le marché a connu les mêmes évolutions qu'en Europe : un premier semestre en croissance significative suivi d'un net ralentissement sur le deuxième semestre. Dans ce contexte, le Groupe a réalisé une performance très satisfaisante : il a accru sa présence auprès des constructeurs locaux en profitant de capacités disponibles en Europe.

La baisse de 1,3 pt de la rentabilité opérationnelle de ce segment s'explique essentiellement par un effet mix 1ère monte / remplacement défavorable, compte tenu de la mauvaise tenue du marché du remplacement en Europe et de la vigueur des ventes à la première monte, notamment aux Etats-Unis.

SR3 (Activités de spécialité) : à 7,1% contre 1,8% en 2004, la marge opérationnelle est en amélioration très significative. Elle atteint un niveau proche de celle des deux autres segments

Sur le marché des pneumatiques Génie civil, comme attendu, l'année aura été marquée par de fortes tensions: environ 10% de la demande n'a pu être honorée par les manufacturiers. Michelin a renforcé sa position auprès des utilisateurs professionnels, en augmentant le niveau de service et de conseil afin de permettre une utilisation optimale des pneumatiques et d'en accroître la longévité. Le Groupe a réussi à développer les volumes vendus, malgré des contraintes de capacité industrielle. Il a également pu passer des hausses de prix afin de compenser la hausse du coût des matières premières, particulièrement forte pour ce type de pneumatiques. La marge opérationnelle est en progression significative.

Au remplacement, les marchés des pneumatiques Agricoles ont été en net recul tant en Europe (- 6%) qu'en Amérique du Nord (-8%). Les marchés de la première monte, après un bon premier quadrimestre, ont subi un fort retournement et ont terminé l'année en baisse de -5%. Dans ce contexte, la performance du Groupe est contrastée : en Europe, les ventes du Groupe , pénalisées par des approvisionnements difficiles, sont en baisse sensible ; en revanche, en Amérique du Nord, le Groupe enregistre de nouveaux gains de parts de marché, grâce à la poursuite de la radialisation qu'il promeut activement.

En 2005, les marchés pneumatiques Moto ont légèrement progressé en Europe ; stables au Japon, ils ont été en hausse sensible en Amérique du Nord. Le succès non démenti des gammes radiales Sport permet à Michelin de renforcer son positionnement sur l'ensemble des grands marchés nationaux.

Les marchés des pneumatiques Avion ont été favorisés par la croissance toujours forte du transport aérien de passagers (+ 8%). La radialisation se poursuit, permettant une amélioration du mix produit. Combinée à des hausses de prix qui ont bien tenu, cette activité a ainsi enregistré une amélioration de ses résultats.

Dans des marchés mal orientés dans leur ensemble, l'activité Cartes et guides a maintenu ses parts de marché. L'année 2005 a été marquée par le succès de nombreux lancements commerciaux (Guide rouge New York, nouvelle collection " Voyager pratique ", nouvelle gamme d'atlas).

ViaMichelin a poursuivi son développement sur le marché très porteur de la navigation personnelle, grâce, notamment au lancement fin novembre 2005 du " ViaMichelin X-930 " : il s'agit d'un appareil portable dédié à la navigation. Les activités Internet sont également en très forte croissance, confirmant la position de leader européen du site " ViaMichelin.com ".

A 7,1%, la marge opérationnelle de ce segment est en très forte progression par rapport à 2004, lui permettant de se hisser à un niveau de profitabilité proche de celui des deux autres segments du Groupe. Cette performance est à la fois liée à des éléments de nature conjoncturelle, notamment les tensions existant sur le marché des pneus génie civil, mais aussi à des facteurs plus pérennes comme une meilleure valorisation de l'offre du Groupe et un enrichissement technique et qualitatif des marchés des pneumatiques de spécialité.

Les perspectives pour 2006

Globalement, les marchés du remplacement devraient être relativement porteurs en 2006, avec un rebond attendu de celui du poids lourd en Europe. En première monte, les marchés tourisme camionnette devraient rester atones alors que ceux du poids lourd, après une année 2005 de forte croissance, devraient connaître des évolutions plus limitées.

Michelin estime que les cours des matières premières devraient se stabiliser, en 2006, à un niveau proche de ceux atteints à la fin de 2005. Cependant, la hausse massive constatée tout au long de l'année passée aura un impact négatif sur le coût moyen des matières premières de l'ordre de +11% en 2006 par rapport à la moyenne de 2005. Michelin s'attachera à en limiter les effets, grâce notamment aux hausses de prix réalisées en fin d'année dernière et à celles annoncées pour le début de l'année. Cette augmentation du coût des matières premières pèsera néanmoins mécaniquement sur les marges.

Dans ce contexte, en 2006, Michelin a comme objectif de dégager un résultat opérationnel en progrès et un niveau de marge opérationnelle équivalent à celui de 2005 ; le Groupe confirme et renforce sa stratégie de croissance ciblée et ses efforts en matière de réduction des coûts.

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COMPAGNIE GENERALE DES ETABLISSEMENTS MICHELIN

La Compagnie Générale des Etablissements Michelin (CGEM) a réalisé un bénéfice de 270 millions d'euros pour l'exercice 2005. Les comptes ont été présentés au Conseil de Surveillance le 10 février 2006. Les Gérants du Groupe convoqueront une Assemblée Générale des Actionnaires le vendredi 12 mai 2006 à 9 h du matin à Clermont-Ferrand. Les Gérants soumettront aux actionnaires une proposition d'augmentation de 8% du dividende à 1,35 euro par action.

Un rapport plus détaillé sur les comptes de Michelin en 2005 (comportant notamment les notes annexes aux comptes consolidés) sera disponible à partir du lundi 27 février 2006 sur demande écrite au Service des Relations Investisseurs, ou par Mél en écrivant à l'adresse " [email protected] ou sur notre site internet www.michelin.com, ou encore en appelant le numéro vert 0 800 000 222. Les ventes nettes consolidées pour le premier trimestre 2006 seront publiées le 25 avril 2006 après la clôture d'Euronext Paris. Pour plus d'informations sur les marchés pneumatiques et sur Michelin, le Factbook Michelin est téléchargeable sur notre site http://www.michelin.com/corporate/front/templates/affich.jsp?codeRubrique=20050310113052&lang=FR.

Contacts

Relations Investisseurs

Christophe Mazel : +33 (0) 1 45 66 10 04 +33 (0) 4 73 32 24 53 [email protected]

Jacques Hollaender: +33 (0) 4 73 32 18 02 +33 (0) 1 45 66 11 07 [email protected]

Presse

Fabienne de Brébisson: + 33 (0) 1.45.66.10.72 + 33 (0) 6.08.86.18.15 [email protected]

Actionnaires individuels

Anne-Marie Vigier-Perret: + 33 (0) 4 73 98 59 08 [email protected]

1. Variation des ventes nettes

Ventes nettes	2005	Variation 2005 / 2004 (en %)
	(en millions d’euros)
Groupe	15 590	+3,6%
SR1	8 621	+3,9%
SR2	5 072	+3,5%
SR3	1 897	+2,5%

2. Impact des différents effets sur l'évolution des ventes nettes

Variation des ventes nettes	2005 / 2004
par rapport à 2004
	En millions d’euros	En % cumulé
Variation totale	+542	+3,6%
Dont Parités	+139	+0,9%
Volumes	-277	-1,8%
Prix / Mix	+746	+5,1%
Périmètre	-66	-0,50%

3. Evolution des ventes en volume par segment (en %)

Tourisme	Ventes	Remplacement	Marché	Première	Marché
camionnette	totales		Remplacement	monte	Première
					monte
(en nombre
de pneus)
Total	-2,10%		ND		ND
Europe		--	+1,6%	--	-0,7%
Amérique du Nord		--	+2,3%	--	-0,3%

Poids lourd	Ventes	Remplacement	Marché	Première	Marché
	totales		Remplacement	monte	Première
(en nombre
					monte
de pneus)
Total	-1,80%
Europe		-	-4,7%	--	+4,0%
Amérique du Nord		++	+0,2%	++	+7,7%

ÉLÉMENTS DU COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

	Année 2005	Année 2004
(En millions d'Euros	(Audit en cours)
Ventes nettes	15.590	15.048
Marge brute	4.755	4.836
Résultat opérationnel	1.368	1.303
avant produits et charges non récurrents
Produits et charges non récurrents	206	(64)
Résultat opérationnel	1.574	1.239
Coût de financement net	(280)	(235)
Impôts sur les résultats	(411)	(331)
Résultat net	889	654
Attribuable aux Actionnaires	889	645

BILAN CONSOLIDÉ SIMPLIFÉ

	Au 31	Au 31
	déc-05	déc-04
(En millions d’euros)	(Audit en cours)
Immobilisations incorporelles et corporelles	7.213	6.181
Impôts différés actifs	1.227	1.304
Autres actifs à long terme	485	443
Actifs non courants	8.925	7.928
Stocks	3.225	2.858
Créances commerciales	3.273	2.919
Autres actifs à court terme	847	714
Trésorerie	611	1.655
Actifs courants	7.956	8.146
TOTAL DE L'ACTIF	16.881	16.074
Capitaux Propres	4.527	3.546
Dettes financières à long terme	3.092	3.054
Avantages du personnel	3.049	3.170
Provisions et autres passifs à long terme	872	839
Passifs non- courants	7.013	7.063
Dettes financières à court terme	1.647	1.894
Autres passifs à court terme	3.694	3.571
Passifs courants	5.341	5.465
TOTAL DU PASSIF ET DES CAPITAUX PROPRES	16.881	16.074

FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDÉS SIMPLIFIÉS

	Année 2005	Année 2004
(En millions d’euros)	(Audit en cours)
Résultat net	889	654
Ajustements pour EBITDA
Résultat financier	280	235
Impôts sur les résultats	411	331
Amortissement et perte de valeur des actifs incorporels et corporels	803	791
Résultat net des sociétés mises en équivalence	(6)	19
EBITDA	2.377	2.030
Variation des provisions pour risques et charges	(353)	(243)
Intérêts nets et autres charges et produits financiers payés	(284)	(224)
Impôts sur les résultats payés	(261)	(270)
Autres	(448)	29
Flux de trésorerie sur activités opérationnelles	1.031	1.322
Investissements nets en immobilisations incorporelles et corporelles	(1.336)	(1.107)
Autres	181	51
Flux de trésorerie sur activités d’investissement	(1.155)	(1.056)
Distribution de dividendes	(221)	(185)
Variation des dettes financières à long et court terme	(739)	(185)
Autres	6	15
Flux de trésorerie sur activités de financement	(954)	(355)
Effet des variations des parités monétaires	34	(11)
Augmentation / (diminution) de la trésorerie	(1.044)	(100)
Trésorerie au 1er janvier	1.655	1.755
Trésorerie au 31 décembre	611	1.655