SCOR : Le groupe SCOR enregistre une progression de 92 % de son r?sultat net avant profit d'acquisition li? ? Revios (EUR 252 millions) et de 134% de son r?sultat net apr?s profit d'acquisition li? ? Revios (EUR 306 millions)

Communiqué de Presse

4 avril 2007

N° 12 – 2007

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Directeur des Relations Investisseurs

Le groupe SCOR enregistre

une progression de 92 % de son résultat net avant

profit d'acquisition lié à Revios (EUR 252 millions) et

de 134% de son résultat net après profit

d'acquisition lié à Revios (EUR 306 millions)

Résultats annuels 2006* :

• Primes brutes émises : EUR 2 935 millions (+22% par rapport à 2005)**

- Primes brutes émises Non Vie: EUR 1 754 millions (+27%)

- Primes brutes émises Vie avant prise en compte pro rata temporis* de l'activité de Revios : EUR 1 040 millions (+2%)

- Primes brutes émises Vie après prise en compte pro rata temporis* de l'activité de Revios : EUR 1 181 millions (+15%)

• Résultat opérationnel : EUR 409 millions (+ 69%)

• Résultat net après impôt avant profit d'acquisition lié à Revios : EUR 252 millions (+92%)

• Profit d'acquisition lié à Revios (" badwill ") : EUR 54 millions

• Résultat net après impôt et profit d'acquisition lié à Revios : EUR 306 millions (+134%)

• Capitaux propres au 31 décembre 2006 : EUR 2 253 millions (+31%)

• Rentabilité des capitaux propres moyens pondérés sur l'exercice 2006 (RoE) : 14,1 % avant profit d'acquisition lié à Revios, 16,9% après profit d'acquisition lié à Revios, contre 8,6% en 2005.

• Proposition d'un dividende de EUR 0,8 par action, soumis à l'approbation de l'Assemblée Générale des actionnaires, soit un taux de distribution de dividendes avant profit d'acquisition lié à Revios de 37,5% (36,5%)

• Résultat net par action nouvelle : EUR 2,59 (+ 73%) avant profit d'acquisition lié à Revios et EUR 3,17 (+ 114%) après profit d'acquisition lié à Revios

• Actif net comptable par action nouvelle : EUR 19,42 (+8%)

Résultats par activités :

• Ratio combiné pour la réassurance Non-Vie : 96,4% (106,5%)

• Marge sur primes nettes acquises pour la réassurance Vie : 7,5 % avant prise en compte pro rata temporis* de l'activité de Revios (8,2%), 7,5 % après prise en compte pro rata temporis* de l'activité de Revios, hors les frais de restructuration de Revios

• Produits financiers : EUR 498 millions (+8 %)

• Rendement net des actifs investis (Roi) : 4,6% en 2006 (4,3%)

Faits marquants de l'exercice :

• Le groupe SCOR a réalisé une excellente année en 2006. Les résultats annuels 2006 du Groupe dépassent le seuil des EUR 300 millions et la rentabilité des capitaux propres moyens pondérés sur l'exercice atteint 16,9%. Tous les pôles d'activité du Groupe ont contribué à ces résultats grâce à leurs performances opérationnelles.

• Acquisition de Revios le 21 novembre 2006 pour EUR 605 millions et création de SCOR Global Life, 5ème réassureur vie mondial.

• Succès de l'émission de dette subordonnée de EUR 350 millions le 19 juillet 2006 et succès de l'augmentation de capital de EUR 377 millions du 12 décembre 2006 (taux de souscription de 348%) dans le cadre de l'acquisition de Revios

(*) : ces résultats tiennent compte de l'acquisition de Revios le 21 novembre 2006 qui se traduit

notamment par :

- le constat d'un profit d'acquisition ("badwill") de + EUR 54 millions

- l'intégration pro rata temporis des résultats de Revios à compter du 21 novembre 2006

- l'intégration de la totalité du bilan de Revios au 31 décembre 2006

(**) : toutes les comparaisons entre parenthèses sont par rapport à 2005

Réuni le 3 avril 2007 sous la présidence de Denis Kessler, le Conseil d'administration
de SCOR a arrêté les comptes au 31 décembre 2006.

1. SCOR dégage en 2006 une très forte profitabilité

Pour l'exercice 2006, les primes brutes émises se sont élevées à EUR 2 935 millions, en hausse de 22% à taux de change courants par rapport à celles de l'année 2005.

Le résultat opérationnel de l'année 2006 s'élève à EUR 409 millions, en hausse de 69 % par rapport à 2005 (EUR 242 millions). Le résultat opérationnel Non-Vie s'élève à EUR 331 millions et le résultat opérationnel Vie à EUR 84 millions avant prise en compte des frais de restructuration de Revios pour EUR 6 millions.

Le résultat net après impôts de l'année 2006 s'établit à EUR 306 millions contre EUR 131 millions pour 2005, soit une hausse de 134%.

Le résultat net après impôts tient compte de l'acquisition de Revios le 21 novembre 2006 qui se traduit notamment par le constat d'un profit d'acquisition (" badwill ") de EUR +54 millions. Ce profit d'acquisition (" badwill ") reflète le fait que le coût d'acquisition de Revios est inférieur à la valeur de Revios au jour de son intégration dans les comptes de SCOR le 21 novembre 2006.

Le résultat net après impôts de l'année 2006 hors profit d'acquisition de Revios s'établit à EUR 252 millions, en hausse de 92% par rapport à 2005. Ce résultat traduit l'excellente performance technique des opérations de réassurance Non-Vie à la suite de renouvellements dynamiques en 2006, du maintien d'une politique de souscription rigoureuse depuis 2003 et de l'amélioration de la notation du Groupe. Ce résultat bénéficie également de la solidité des résultats techniques en réassurance Vie et de l'amélioration très satisfaisante de la rentabilité de la gestion des actifs.

Les capitaux propres du Groupe s'établissent à EUR 2 253 millions au 31 décembre 2006, contre EUR 1 719 millions au 31 décembre 2005, soit une hausse de 31%. La forte hausse des capitaux propres s'explique principalement par le niveau du résultat 2006 et par l'augmentation de capital de EUR 377 millions réalisée le 12 décembre 2006. Les capitaux permanents, qui incluent les capitaux propres et les dettes à long terme du Groupe s'élèvent à EUR 3 304 millions.

La rentabilité des capitaux propres moyens pondérés (RoE) sur l'exercice 2006, avant profit d'acquisition lié à Revios, s'élève à 14,1%. Après profit d'acquisition lié à Revios, le RoE atteint 16,9%.

Le cash-flow opérationnel du Groupe pour l'année 2006 s'établit à EUR +158 millions. Il est de EUR +236 millions hors l'effet des commutations d'un montant de EUR 78 millions intervenues principalement sur le portefeuille américain en réassurance Non-Vie.

Les passifs nets relatifs aux contrats, qui incluent les provisions techniques des contrats d'assurance ainsi que les passifs relatifs aux contrats financiers nets de rétrocessions, atteignent EUR 12 703 millions au 31 décembre 2006, contre EUR 8 758 millions au 31 décembre 2005. Cette variation de EUR +3 946 millions (+45 %) du niveau des passifs nets relatifs aux contrats s'explique principalement par l'intégration de Revios.

Hors effet de Revios :

- les passifs nets relatifs aux contrats Vie et Non-Vie s'élèvent à EUR 8 565 millions en baisse de 2% ;

- à taux de change constants, les passifs nets relatifs aux contrats Vie et Non-Vie sont en hausse de 2% ;

- les provisions relatives au Discontinued Business aux Etats-Unis et à CRP sont en baisse de 33% à taux de change courants et de 25% à taux de change constants ;

- à taux de change constants, hors Discontinued Business aux Etats-Unis et hors CRP, les provisions Non-Vie sont en augmentation de 6%.

Les frais généraux du Groupe s'établissent à EUR 202 millions pour l'année 2006, (dont EUR 6 millions représentant la quote-part Revios) soit une hausse de 1% par rapport à 2005. A périmètre constant, les frais généraux de SCOR s'établissent à EUR 196 millions en baisse de 2% par rapport à 2005. Le ratio de coûts du Groupe est en forte amélioration à 6,9% contre 8,3% en 2005.

La charge fiscale en 2006 s'élève à EUR 95 millions contre EUR 54 millions en 2005. Rappelons que le profit d'acquisition de EUR 54 millions lié à Revios est déterminé net d'impôt. Par ailleurs, le retour de SCOR à une situation durablement bénéficiaire a permis une reprise de EUR 6 millions de la provision pour dépréciation des impôts différés actifs du Groupe en France. Ce dernier élément, ainsi que l'amélioration de la contribution de SCOR US en 2006, ont contribué à la baisse du taux d'impôt du Groupe à 27% avant profit d'acquisition et à 24% après profit d'acquisition en 2006.

2. Résultats par activités

2.1. En réassurance Non-Vie (Traités, Business Solutions et Spécialités), le chiffre d'affaires atteint EUR 1 754 millions en 2006, en hausse de 27% par rapport à 2005.

Le ratio combiné de l'activité de réassurance Non-Vie s'établit à 96,4% pour l'année 2006 contre 106,5% pour 2005. Hors CRP, filiale en run-off, le ratio combiné s'établit à 95,8% pour l'année 2006.

Le résultat opérationnel de l'activité de réassurance Non-Vie est en hausse de 107% à EUR 331 millions pour 2006, contre EUR 160 millions pour 2005. Ce résultat est en partie la conséquence d'une sinistralité des catastrophes naturelles et industrielles relativement clémente. Néanmoins, comme le Groupe l'a indiqué au cours de l'année 2006, certaines dérives de la sinistralité, par exemple celles des corporels graves en France, ont nécessité un ajustement des réserves techniques. Dans ce contexte, le niveau très satisfaisant du ratio combiné traduit principalement les effets d'une politique de souscription rigoureuse depuis mi-2002 et la qualité du positionnement de SCOR Global P&C sur les diverses lignes de métier et les différents marchés mondiaux sur lesquels le Groupe opère.

2.2. Les primes brutes émises en réassurance Vie atteignent EUR 1 181 millions pour l'année 2006, contre EUR 1 024 millions en 2005. A périmètre comparable (hors effet de Revios pour EUR 140 millions correspondant à la période du 21 novembre au 31 décembre 2006), les primes brutes émises en réassurance Vie atteignent EUR 1 040 millions pour l'année 2006, contre EUR 1 024 millions en 2005, soit une hausse de 2%.

Le résultat opérationnel de l'activité de réassurance Vie atteint EUR 75 millions avant prise en compte pro rata temporis de l'activité de Revios contre EUR 83 millions en 2005 soit une baisse de 10%. Cette évolution s'explique principalement par un effet de change défavorable – qui ne constitue pas une perte réalisée – d'un montant de EUR 11 millions, du fait notamment des monnaies des marchés d'Asie (Corée, Japon), marchés sur lesquels la position commerciale de SCOR est forte. Le résultat opérationnel de l'activité de réassurance Vie atteint EUR 84 millions après prise en compte pro rata temporis de l'activité de Revios mais hors prise en compte des frais de restructuration de Revios.

3. L'activité de gestion financière du Groupe contribue de manière satisfaisante au résultat net

Les produits financiers pour 2006 s'élèvent à EUR 498 millions, contre EUR 460 millions en 2005, soit une hausse de 8%. Ce résultat traduit une gestion efficiente du portefeuille obligataire, une optimisation active des liquidités du Groupe et la bonne performance du portefeuille action.

Les produits financiers proviennent, pour l'année 2006, pour EUR 381 millions des produits des placements (contre EUR 322 millions en 2005), pour EUR 98 millions des plus et moins values de cession nettes de dépréciation (contre EUR 91 millions pour 2005) et pour EUR 34 millions des variations de juste valeur (contre EUR +39 millions pour 2005) et pour EUR -15 millions d'effet de change (contre EUR +8 millions pour 2005), principalement en Vie. Le Groupe a pour politique de ne pas couvrir l'exposition au risque de change de sa situation nette (liée à l'actif net de ses filiales libellé en monnaie étrangère) et de couvrir l'exposition au risque de change de ses résultats (lié aux écarts entre actifs et passifs libellés dans une même monnaie), cependant cette congruence ne peut être assurée de manière parfaite entre flux opérationnels et instruments de couverture.

Au 31 décembre 2006, les placements atteignent EUR 14 001 millions contre EUR 9 635 millions au 31 décembre 2005 Cet accroissement s'explique essentiellement par l'intégration des actifs de Revios, (EUR 4 529 millions) dans les comptes de SCOR au 31 décembre 2006. Les placements se répartissent au 31 décembre 2006 en obligations (45,8%), en liquidités (6,0%), en dépôts espèces, prêts et créances (39,3%), en actions (6,9%) et en immobilier (2,0%).

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Denis Kessler, Président-Directeur Général, a déclaré :

"Le groupe SCOR a réalisé une excellente année en 2006. Les résultats annuels 2006 du Groupe dépassent le seuil des EUR 300 millions et la rentabilité des capitaux propres moyens pondérés sur l'exercice atteint 16,9%. Tous les pôles d'activité du Groupe ont contribué à ces résultats grâce à leurs performances opérationnelles. La réassurance Non-Vie a connu une année caractérisée par une forte croissante de la souscription (+ 27 %) et un ratio combiné de 96,4 % traduisant la qualité de la souscription conjuguée à une année clémente en termes de catastrophes naturelles. La réassurance Vie a connu une croissance significative hors Etats-Unis, de l'ordre de 4%, mais a subi une contraction aux Etats-Unis en raison de la révision tardive de notre notation. Les activités de réassurance Vie dégagent globalement une rentabilité élevée des capitaux engagés, la marge sur primes nettes acquises atteignant 7,5 %. Enfin, l'acquisition de Revios - qui a pris effet le 21 novembre 2006 - s'est traduite par un profit d'acquisition net d'impôts de 54 millions d'euros.

Le groupe SCOR, recentré, restructuré, redynamisé, a rempli l'ensemble des objectifs qu'il s'était fixés en 2004 dans le cadre du plan Moving Forward, tant en termes de solvabilité que de rentabilité. Il a démontré la pertinence de ses choix stratégiques, il a apporté la preuve de la profondeur de son fonds de commerce, il a illustré l'importance qu'il accorde à la gestion active des risques qu'il porte, il a renforcé le niveau de sécurité qu'il offre à ses clients, il a maitrisé ses coûts et a amélioré ses performances opérationnelles.

Le rapprochement de SCOR et de Converium repose sur la conviction qu'un tel projet représente une opportunité stratégique unique de créer le cinquième réassureur mondial multi-branche. Ce rapprochement est fondé sur une logique industrielle, économique et financière très forte, au mieux des intérêts des actionnaires, des clients et des salariés des deux entreprises. Ce projet sera poursuivi avec détermination et esprit d'ouverture. Un nouveau plan couvrant la période mi 2007 - mi 2010, baptisé Dynamic Lift, a été lancé : il démontre le plein engagement du management de SCOR, appuyé par son Conseil d'administration, à créer d'avantage encore de valeur actionnariale en respectant strictement les principes de prudence à la fois dans la souscription et dans la gestion des actifs du Groupe".

Chiffres clés consolidés aux normes IFRS