MICHELIN ANNONCE UNE AMELIORATION DE 2,2 POINTS DE SA MARGE OPERATIONNELLE

1 Les règles et méthodes applicables à l'élaboration des comptes consolidés au 30 juin 2007 répondent aux normes comptables internationales (International Financial Reporting Standard – IFRS)

2 Par rapport au 1er janvier 2007

Evolution des marchés pneumatiques au cours du 1er semestre 2007

Marchés généralement bien orientés partout dans le monde, à l'exception de ceux du poids lourd en Amérique du Nord, tant en première monte qu'au remplacement.

	Europe*	Amérique du Nord	Amérique du Sud	Asie	Afrique – Moyen Orient
Première Monte Tourisme/Camionnette	+ 2,8%	- 5,8%	+ 9,9%	+ 6,4%	+ 3,0%
Remplacement Tourisme/Camionnette	+ 0,2%	+ 2,1%	+ 1,8%	+ 2,7%	+ 3,0%
Première Monte Poids Lourd**	+ 13,4%	- 24,6%	+ 29,2%	+ 10,2%	+ 6,0%
Remplacement Poids Lourd**	+ 6,3%	- 4,5%	+ 10,4%	+ 8,7%	+ 3,3%

* hors Russie ** Radial seulement

- Europe :

o Tourisme camionnette

- Remplacement en légère baisse en Europe de l'Ouest (-1,0%), mais en nette hausse en Europe de l'Est (+7,2%), profitant d'un environnement économique et social favorable ;

- Reprise sensible du marché pneumatique première monte soutenue par les performances de la plupart des constructeurs en Europe.

o Poids lourd

- Marchés première monte portés par le dynamisme des économies d'Europe de l'Est et par le haut niveau des exports de camions vers la Russie et le Moyen-Orient ;

- Marchés du remplacement animés par l'augmentation de l'activité des transporteurs en Europe de l'Est.

- Amérique du Nord :

o Tourisme camionnette

- Net repli de la première monte, imputable aux difficultés persistantes de l'industrie automobile américaine ;

- Marchés du remplacement mieux orientés depuis quelques mois, mais il est encore trop tôt pour dégager une tendance haussière pérenne sur le reste de l'année, en raison du haut niveau du prix du carburant.

o Poids lourd

- Fort recul de la première monte, comme attendu, suite à l'entrée en vigueur de nouvelles normes environnementales le 1er janvier dernier. La tendance s'est accentuée au second trimestre, alors que le marché était déjà en baisse de 15% à fin mars ;

- Au remplacement, l'environnement économique pèse sur l'activité du secteur des transports ; le fret routier s'essouffle : ceci se traduit par un marché pneumatique en retrait marqué, en dépit d'une référence 2006 plutôt basse.

- Asie :

o Tourisme camionnette

- Poursuite de la dynamique chinoise ;

- Morosité au Japon, en Thaïlande et dans la plupart des pays développés de la zone.

o Poids lourd

- Forte hausse dans la quasi-totalité des pays de la zone.

- En Amérique du Sud, dynamisme des marchés poids lourd, et plus particulièrement au Brésil, qui bénéficient du renouveau de la culture du soja.

Les ventes nettes du Groupe sont en hausse de + 4,7% au 1er semestre 2007 par rapport au
1er semestre 2006 (+ 8,2% à parités constantes)

- Effet volume très positif (+ 3,6 %)

o Bonne performance du Groupe en pneumatiques Tourisme camionnette en Europe, Amérique du Sud et Afrique Moyen-Orient ; succès de la stratégie déployée en Asie et notamment en Chine ;

o Forte croissance des volumes de pneumatiques Poids lourd vendus en Europe, en Amérique du Sud et en Asie, tant en première monte qu'au remplacement.

- Effet mix-prix toujours très positif (+ 4,4%), à taux de change constants

o Impact sur le début de l'année des hausses de prix mises en œuvre principalement au cours du second semestre 2006 ;

o Poursuite de l'enrichissement des mix marques et segments.

- Impact très négatif (- 3,2 %) de la variation des taux de change

o Dépréciation par rapport à l'euro du dollar américain (‑ 7,5%), du dollar canadien (‑ 7,2%), du peso mexicain (‑ 7,9%), du yen japonais (‑ 10,9%) et du rand sud-africain (‑ 18,5%) sur la base des cours moyens.

La marge opérationnelle du Groupe avant éléments non récurrents ressort à 10,2%, en hausse de 2,2 points par rapport au 1er semestre 2006. A 861 millions d'euros, le résultat opérationnel avant éléments non récurrents est en augmentation de 33,5%.

- Vigueur des effets volume et mix-prix

o Nombreuses hausses de prix passées au cours du second semestre 2006, qui ont bien tenu ;

o Nouvelles hausses mises en œuvre en 2007, tant en Europe qu'aux Etats-Unis dans l'activité poids lourd.

- Hausse du coût des matières premières : + 5,2%, soit un coût additionnel de 114 millions d'euros par rapport au premier semestre 2006.

L'augmentation de 216 millions d'euros du résultat opérationnel avant éléments non récurrents s'analyse de la façon suivante :

- + 107 millions d'euros liés aux volumes ;

- + 369 millions d'euros reflétant un effet prix mix largement positif ;

- - 104 millions d'euros d'impact parités ;

- - 35 millions d'euros attribuables à une légère hausse des frais commerciaux et des amortissements alors même que le Groupe a été en mesure de poursuivre l'amélioration de sa productivité industrielle et d'accroître l'efficacité de ses services support ;

- - 121 millions d'euros résultant de l'inflation des coûts externes, dont 114 millions d'euros pour les seules matières premières, en raison de leur très forte appréciation sur la deuxième partie de 2006.

Le résultat net est en forte hausse de 57,6% à 436 millions d'euros

Compte tenu de l'alourdissement de la charge d'impôts sur les sociétés (+ 63 millions d'euros), lié notamment à l'amélioration des résultats du Groupe, l'augmentation de 159 millions d'euros du résultat net d'un semestre sur l'autre s'explique par :

- l'amélioration du résultat opérationnel avant éléments non récurrents à hauteur de 216 millions d'euros ;

- la diminution de 97 millions d'euros des charges de restructuration comptabilisées sur le semestre (63 millions d'euros relatifs essentiellement à la spécialisation de l'usine d'Ota au Japon en 2007 contre 160 millions d'euros l'an passé au titre de la fermeture de l'usine BFGoodrich de Kitchener au Canada) ;

- la charge financière nette qui s'accroît de 90 millions d'euros, le Groupe ayant bénéficié, en 2006, de la plus-value sur cession des titres PSA pour 114 millions d'euros.

Le cash flow libre enregistre une nette amélioration : +382 millions d'euros

- Hausse significative de l'EBITDA[1] : + 218 millions d'euros en ligne avec l'évolution du résultat opérationnel avant éléments non récurrents ;

- Forte amélioration du besoin en fond de roulement

o Net progrès dans l'évolution des stocks qui n'augmentent que de 205 millions sur le semestre (contre une hausse de 392 millions d'euros au premier semestre 2006) : ceci traduit un pilotage très dynamique de l'outil industriel du Groupe. Il convient de rappeler que la constitution saisonnière de stocks au 1er semestre pèse temporairement sur le cash flow libre ;

o Relative stabilité de la variation des créances clients nettes : (+ 136 millions d'euros au 1er semestre 2007 contre + 159 millions d'euros durant la même période de l'an passé), alors même que les ventes ont été mieux orientées en 2007 qu'en 2006 ;

- Investissements corporels et incorporels bruts stables autour de 500 millions d'euros ;

- Impact négatif de 56 millions d'euros des investissements financiers : au 1er semestre 2006, le Groupe avait en effet bénéficié d'une augmentation de sa trésorerie d'investissement financier, en raison notamment de la vente des titres PSA.

Le Groupe enregistre un nouveau renforcement de sa structure financière : le ratio d'endettement ressort à 86% au 30 juin 2007, soit 3 points de mieux qu'au 31 décembre 2006

- Dette financière nette : + 142 millions d'euros, dont notamment :

o + 31 millions d'euros : financement du cash flow libre négatif ;

o + 215 millions d'euros : paiement des dividendes en mai 2007 ;

o + 20 millions d'euros : impact des conversions monétaires sur la dette, en particulier à cause de la dépréciation du dollar américain par rapport à l'euro entre le 1er janvier et le 30 juin 2007 (-2,1%) ;

o - 97 millions d'euros : composante " capitaux propres " de l'émission en mars 2007 d'obligations à option de conversion ou d'échange en actions nouvelles ou existantes (OCEANE). Il s'agit de la différence entre :

- le montant net encaissé de 694 millions d'euros et

- la valeur actualisée au taux effectif de 4,76% du montant final à rembourser (941 millions d'euros au taux actuariel annuel de 3,07%), soit 597 millions d'euros.

Information sectorielle

	Ventes nettes	Ventes nettes		Résultat opérationnel avant non récurrents	Résultat opérationnel avant non récurrents	Marge opérationnelle avant non récurrents	Marge opérationnelle avant non récurrents
	1er semestre 2007	1er semestre 2007		1er semestre 2007	1er semestre 2007	S1 2007	S1 2006
	En millions d'euros	En % du total	2007 / 2006	En millions d'euros	En % du total
SR1 (Tourisme camionnette et distribution associée)	4 489	53%	2,80%	443	51%	9,90%	8,00%
SR2 (Poids lourd et distribution associée)	2 746	33%	4,50%	200	23%	7,30%	5,50%
SR3 (Activités de spécialités)	1 167	14%	13,40%	218	26%	18,70%	14,80%
Groupe	8 402	100%	4,70%	861	100%	10,20%	8,00%

SR1 (Tourisme camionnette et distribution associée) : bénéficiant de l'enrichissement du mix et de l'effet prix positif, la marge opérationnelle avant éléments non récurrents gagne 1,9 point par rapport au premier semestre 2006.

En dépit d'un impact négatif du coût des matières premières (notamment au 1er trimestre) et d'un effet parité fortement pénalisant, la hausse de 1,9 point de la marge opérationnelle de ce segment reflète la conjonction de plusieurs éléments favorables et notamment :

- l'effet prix positif, en raison du plein effet sur le 1er semestre 2007 des hausses de prix mises en œuvre tout au long de 2006 ;

- la poursuite de l'amélioration significative des mix marques et segments : la marque Michelin continue de renforcer ses positions sur les principaux marchés du monde ; dans le même temps, le Groupe continue de bénéficier de l'enrichissement des marchés tourisme camionnette (segments haute performance, SUV et hiver) ;

- des coûts de production (hors effets matières premières) et logistiques inférieurs à l'an passé.

SR2 (Poids lourd et distribution associée) : à 7,3%, la marge opérationnelle progresse de 1,8 point, tirée par des effets volumes et prix favorables.

Cette évolution traduit :

- d'une part, la hausse significative des volumes vendus en Europe, Amérique du Sud et Asie liée à des marchés porteurs et à la poursuite du renforcement des positions du Groupe sur tous les marchés, y compris en Amérique du Nord ;

- d'autre part, l'effet prix très favorable soutenu par les nombreuses hausses de prix passées en 2006 et celles mises en œuvre au cours du 1er semestre 2007 tant en Europe, qu'en Amérique du Nord et au Japon.

Toutefois :

- le surcoût matières premières est resté important en début d'année 2007 comparé à la même période de 2006, reflétant la forte hausse du coût du caoutchouc naturel intervenue à la fin du 1er semestre 2006 ;

- l'impact parité a été négatif.

Il est à noter que la saturation des capacités industrielles du Groupe ne lui a pas permis de répondre à l'ensemble de la demande.

SR3 (Activités de spécialités) : à 18,7% contre 14,8% au 1er semestre 2006, la marge opérationnelle progresse de près de 4 points.

Toutes les activités pneumatiques de ce segment ont contribué à cette excellente performance :

- l'effet prix a été particulièrement robuste, notamment dans les activités génie civil (plein impact sur le semestre des hausses de prix passées courant 2006) et avion (à la faveur de la négociation de nouveaux contrats commerciaux) ;

- les volumes sont également bien orientés, soutenus par des marchés très demandeurs de produits à fort contenu technologique.

Les perspectives pour 2007

Estimation de l'évolution des principaux marchés pneumatiques sur l'ensemble de l'année 2007 par rapport à 2006

	Europe*	Amérique du Nord	Amérique du Sud	Asie	Afrique – Moyen Orient
Première Monte Tourisme/Camionnette	+ 1,4%	- 1,3%	+ 9,9%	+ 5,8%	+ 3,0%
Remplacement Tourisme/Camionnette	+ 2,0%	+ 2,0%	+ 1,3%	+ 3,4%	+ 3,0%
Première Monte Poids Lourd**	+ 15,0%	- 27,7%	+ 22,3%	+ 13,9%	+ 2,2%
Remplacement Poids Lourd**	+ 3,4%	- 2,3%	+ 8,0%	+ 8,2%	+ 3,3%

* hors Russie ** Radial seulement

Sur l'ensemble de l'année, la tendance devrait rester positive sur les marchés Poids lourd européens, avec une accélération de celui de la première monte ; en Amérique du Nord, le marché du remplacement devrait s'améliorer sans toutefois permettre un retour à la croissance en 2007. L'expansion des marchés émergents, en Asie et en Amérique du Sud notamment, devrait se poursuivre à un rythme soutenu.

Les marchés Tourisme camionnette remplacement devraient être en progression modérée sur l'ensemble des zones.

Compte tenu des effets déjà constatés au premier semestre et de ceux attendus au second, Michelin estime que l'impact, en 2007, sur les comptes du Groupe de la hausse du coût des matières premières, devrait se traduire par un surcoût de l'ordre de 60 millions d'euros par rapport à 2006.

Ainsi, pour l'ensemble de l'année 2007, compte tenu de la bonne orientation de la demande, et malgré un coût moyen des matières premières qui sera plus élevé au second semestre qu'au premier, Michelin confirme que l'exercice 2007 devrait s'inscrire en nette amélioration par rapport à l'année précédente. La marge opérationnelle avant éléments non récurrents pourrait ainsi approcher celle du premier semestre.

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Les résultats du 1er semestre 2007 seront présentés aux journalistes lors d'une conférence de presse qui se tiendra le vendredi 27 juillet 2007 à 8h30 au Pavillon Gabriel, avenue Gabriel, Paris 8ème.

Une présentation aux analystes et aux investisseurs aura lieu également au Pavillon Gabriel, le même jour à 10h30.

Enfin, une conférence téléphonique en anglais est prévue le vendredi 27 juillet 2007 à 16h00, heure de Paris (14h00 GMT). Pour vous connecter, veuillez composer à partir de 15h50 l'un des numéros suivants :

- Depuis la France 01 72 26 01 65

- Depuis le Royaume-Uni 0203 043 2433

- Depuis les Etats-Unis 1 866 907 5926

- Depuis le reste du monde + 44 203 043 2433

Des informations pratiques relatives à cette conférence téléphonique se trouvent sur le site www.michelin.com/corporate.

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L'information financière trimestrielle au 30 septembre 2007 sera publiée le 29 octobre 2007 après la clôture d'Euronext Paris.

Les journées investisseurs/analystes se tiendront à Shanghai du 14 au 17 novembre 2007 en marge du Challenge Bibendum.

Un rapport plus détaillé sur les comptes de Michelin au 1er semestre 2007 est disponible sur demande écrite au Service des Relations Investisseurs, ou par Mél en écrivant à l'adresse " [email protected] " ou sur notre site internet www.michelin.com/corporate ou encore en appelant le numéro vert 0 800 000 222.

Pour plus d'informations sur les marchés pneumatiques et sur Michelin, le Factbook Michelin est téléchargeable sur notre site :

http://www.michelin.com/corporate/front/templates/affich.jsp?codeRubrique=20050310113052&lang=FR

Contacts

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	Jacques Engasser : + 33 (0) 4 73 98 59 08
	[email protected]

[1] 1 Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization