SOCIETE GENERALE : Forte croissance au deuxi?me trimestre 2007

Au plan macro-économique, le deuxième trimestre est marqué par un environnement économique très favorable, notamment dans les pays émergents mais aussi en Europe. Aux Etats-Unis, le net ralentissement de la croissance amorcé en 2006 s'est poursuivi du fait de l'atterrissage du secteur immobilier résidentiel dans son ensemble.

L'inflation est restée maîtrisée, même si le rebond des prix du pétrole (le prix du baril de Brent franchissant à nouveau en mai la barre des 70 USD) et la hausse des prix des matières premières agricoles retardent les anticipations de fin de cycle de politique restrictive de la Banque Centrale américaine qui a maintenu son taux directeur stable à 5,25%. La Banque Centrale européenne a, en revanche, procédé à une nouvelle hausse de 25 points de base de son taux de refinancement, le portant à 4,0% en juin, tout en jugeant que sa politique monétaire restait accommodante.

Les marchés actions sont restés très bien orientés au second trimestre et les taux d'intérêt à long terme se sont inscrits à la hausse.

Produit net bancaire

Le produit net bancaire trimestriel s'inscrit à 6 622 millions d'euros en hausse de +11,1%* (a) hors plus-value Euronext de 235 millions d'euros1 (+16,0% en données courantes) par rapport au T2-06. Il est tiré par une forte croissance organique des revenus dans tous les métiers : les revenus des Réseaux France affichent une nette progression marquée par une activité dynamique sur la clientèle des particuliers et surtout sur la clientèle commerciale; ceux de la Banque de Financement et d'Investissement sont en hausse significative, tirés par les bonnes performances des métiers actions; les relais de croissance (Réseaux Internationaux, Services Financiers, Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs) connaissent quant à eux une progression très soutenue dans un contexte de développement du fonds de commerce.

Sur le semestre, le produit net bancaire s'établit à 12 668 millions d'euros en progression de +8,0%*(a) (+10,3% en données courantes) par rapport au S1-06.

Frais de gestion

L'évolution des frais de gestion, +8,9%* (+9,4 % en données courantes) par rapport au T2-06 traduit la poursuite d'une politique d'investissements soutenus, en particulier dans les relais de croissance. Pour autant, le coefficient d'exploitation du Groupe se maintient à un niveau très bas : 57,6% (59,8%(a)) sur T2-07 contre 61,1% sur T2-06.

Sur le semestre, le coefficient d'exploitation du Groupe est stable à 59,3% (60,4%(a)), contre 60,1% un an plus tôt.

Résultat d'exploitation

Le résultat brut d'exploitation trimestriel du Groupe s'élève à 2 805 millions d'euros en progression de +14,5%*(a) (+26,4% en données courantes) par rapport au T2-06 ; sur le semestre, le résultat brut d'exploitation progresse de +6,8%*(a) (+12,5% en données courantes) par rapport au S1-06 .

Le coût du risque du Groupe se maintient à un niveau faible (25 pb des encours pondérés), en raison à la fois d'un environnement de crédit toujours favorable et de facteurs propres au Groupe : politique de diversification du portefeuille des métiers, amélioration des techniques de gestion du risque et couverture des expositions à risque. Le coût du risque est stable dans les Réseaux France; il baisse dans les Réseaux Internationaux, les dotations nettes aux provisions restant inchangées alors que les encours de crédits progressent significativement; il est en hausse dans les Services Financiers en raison de l'intégration de nouvelles activités et de la part croissante des activités de crédit à la consommation dans le total ; la Banque de Financement et d'Investissement enregistre à nouveau une reprise nette de provisions, qui s'élève ce trimestre à 31 millions d'euros. Très peu de nouveaux dossiers ont nécessité un provisionnement alors qu'un flux limité de reprises a été constaté.

1 Cette plus-value se répartit sur les métiers de Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs (165 millions d'euros), Réseaux France (36 millions d'euros) et Banque de Financement et d'Investissement (34 millions d'euros).

Le Groupe est par ailleurs faiblement exposé à la crise du marché du crédit actuelle :

- Il n'exerce pas d'activité de banque de détail aux Etats-Unis ;

- L'activité de gestionnaire de CDO de TCW n'entraîne pas de risque pour compte propre puisqu'il s'agit d'une pure prestation de service rémunérée par des commissions;

- SG CIB est faiblement exposé sur les classes d'actifs en risque: présence limitée sur les activités de titrisation et de CDO aux Etats-Unis (moins de 1% des revenus de SG CIB) ; l'exposition aux financements LBO est faible et représente environ 1% du portefeuille de crédit SG CIB ;

- Enfin, l'exposition du Groupe à des contreparties Hedge Fund dans le cadre de ses activités de marché représente environ 1% du risque total de contrepartie des activités de marché.

Au total, le Groupe réalise un très bon deuxième trimestre, avec un résultat d'exploitation de 2 619 millions d'euros, en forte progression, +14,2%*(a) par rapport au T2-06 (+26,6% en données courantes).

Sur le semestre, le résultat d'exploitation s'établit à 4 775 millions d'euros en progression de +6,2%*(a) par rapport au S1-06 (+12,0% en données courantes).

Résultat net

Après charge fiscale et intérêts minoritaires, le résultat net part du Groupe s'élève au T2-07 à 1 744 millions d'euros (+14,5%(a) par rapport au T2-06, +32,7% y compris plus-value Euronext). Le ROE du Groupe après impôt s'établit à 29,0% (25,1%(a)) sur le trimestre (26,8% au T2-06).

Sur le semestre, le résultat net part du Groupe ressort à 3 175 millions d'euros, en progression de +5,8%(a) (+14,5% y compris plus-value Euronext) par rapport au S1-06. Le ROE du Groupe après impôt s'établit à 26,7% (24,7%(a)) à comparer à 29,1% au S1-06.

Le bénéfice net par action s'établit sur le semestre à 7,22 euros (+8,3% par rapport au S1-06). Cette évolution intègre encore l'effet de l'augmentation de capital intervenue en octobre 2006.

2. STRUCTURE FINANCIERE DU GROUPE

Au 30 juin 2007, les capitaux propres part du Groupe s'élèvent à 30,1 milliards d'euros1 et l'actif net par action à 63,9 euros, dont 4,1 euros de plus-values latentes. Reflétant la forte croissance organique du Groupe, les encours pondérés ont augmenté de +16,4%* (+16,2% en données courantes) entre le 30 juin 2006 et le 30 juin 2007.

Après le rachat de 7,5 millions de titres au premier semestre 2007, le Groupe détient à fin juin 27,7 millions d'actions propres et d'auto-contrôle hors actions détenues dans le cadre des activités de trading (soit 6,0% du capital).

En conséquence, le ratio de solvabilité Tier One s'établit à 7,6% au 30 juin 2007.

Le Groupe est noté AA par S&P et Fitch, et Aa1 par Moody's. La Société Générale figure parmi les groupes bancaires les mieux notés.

1 Ce montant comprend notamment (i) 1,0 milliard d'euros au titre de l'émission de titres super-subordonnés réalisée en janvier 2005 et 1,0 milliard d'euros au titre des émissions réalisées en avril 2007, 0,9 milliard d'euros de titres subordonnés à durée indéterminée et (ii) des plus-values latentes pour 1,8 milliards d'euros.

3. RESEAUX FRANCE

M EUR	T2-07	T2-06	T2/T2	S1-07	S1-06	S1/S1
Produit net bancaire	1 789	1 730	+3,4%	3 525	3 428	+2,8%
PNB hors PEL/CEL et PV Euronext		+5,3%				+3,9%
Frais de gestion	-1 126	-1 093	+3,0%	-2 271	-2 223	+2,2%
Résultat brut d'exploitation	663	637	+4,1%	1 254	1 205	+4,1%
RBE hors PEL/CEL et PV Euronext		+9,7%				+7,4%
Coût net du risque	-78	-71	+9,9%	-156	-132	+18,2%
Résultat d'exploitation	585	566	+3,4%	1 098	1 073	+2,3%
Résultat net part du Groupe	369	363	+1,7%	696	684	+1,8%
RNPG hors PEL/CEL et PV Euronext		+9,6%				+6,2%
	T2-07	T2-06		S1-07	S1-06
ROE après impôt	24,0%	25,5%		23,0%	24,3%

A partir du T2-07 et à la suite de la réorganisation du groupe effective depuis début mai 2007, les résultats de l'activité banque de flux, précédemment inclus dans les Services Financiers, sont intégrés aux résultats des Réseaux France. Les données historiques ont été retraitées en conséquence et le détail des retraitements est fourni en annexe.

Dans un climat très concurrentiel, les Réseaux France ont maintenu un niveau d'activité soutenu au T2-07 et enregistré une sensible progression de leurs revenus.

Sur le marché des particuliers, le stock de comptes à vue de particuliers s'est accru de +2,9% sur un an (soit +172 000 ouvertures nettes de comptes en un an, dont +45 400 sur le seul deuxième trimestre). Les encours de dépôts à vue retrouvent un rythme de croissance plus élevé qu'au trimestre précédent (+5,1% par rapport au T2-06 après +3,3% au T1-07 par rapport au T1-06) et ceux d'épargne à régime spécial (hors PEL) demeurent bien orientés (+7,2% par rapport au T2-06), sous l'effet notamment du Livret de Développement Durable (+17,3% par rapport au T2-06). La collecte en assurance-vie se maintient, quant à elle, à un niveau élevé (2,4 milliards d'euros), même si elle est en léger retrait par rapport à celle du T2-06 qui représentait un point haut. Elle comporte par ailleurs une proportion d'unités de compte (32%) supérieure à la moyenne du marché. En revanche, dans la continuité des trimestres précédents, l'érosion des encours de PEL se poursuit. En matière de crédits à l'habitat, le Groupe poursuit une approche raisonnée qui consiste à répercuter régulièrement dans ses barèmes la hausse du coût des capitaux et à cibler ses efforts tarifaires sur les segments de clientèles les plus prometteurs. Dès lors, tout en demeurant fort substantielle (4,4 milliards d'euros au T2-07), la production de nouveaux crédits est en repli de -10,1% par rapport au T2-06.

Sur les clientèles commerciales, la progression toujours soutenue des encours de dépôts à vue (+11,7% par rapport au T2-06, après +12,4% au T1-07, par rapport au T1-06) , ainsi que la stabilité des crédits de fonctionnement, reflètent la bonne situation de trésorerie des entreprises. Dans le même temps, les encours de crédits d'investissement sont en hausse de +15,1% par rapport au T2-06. Le développement des synergies entre les Réseaux France et la Banque de Financement et d'Investissement se poursuit activement en matière de couverture de change et de taux, de conseil aux PME et de financement des collectivités territoriales ; les revenus retirés de ces activités par les Réseaux France augmentent de +79% au T2-07 par rapport au T2-06.

Au plan financier, les revenus des Réseaux France sont en progression de +5,3%(a) sur le trimestre (+3,9%(a) sur le semestre), après retraitements des mouvements de la provision PEL/CEL (reprise de provisions de 14 millions d'euros au T2-07 contre une reprise de 78 millions d'euros au T2-06) et de la plus-value réalisée lors de la cession des titres Euronext (36 millions d'euros). Avant retraitements, le PNB progresse de +3,4% par rapport au T2-06 pour s'établir à 1 789 millions d'euros (3 525 millions d'euros sur le semestre soit +2,8%).

Hors effet de la provision PEL/CEL, la marge d'intérêt affiche une hausse de +1,5% par rapport au T2-06 (-5,0%(a) y compris effet de la provision PEL/CEL) du fait que la croissance des volumes fait plus que compenser l'effritement des marges, imputable notamment à la vive concurrence sur les crédits à l'habitat. Sur le semestre, la marge d'intérêt est inchangée hors PEL/CEL (-3,4%(a) y compris effet de la provision PEL/CEL)

Les revenus perçus sous forme de commissions se sont accrus globalement de +9,9% par rapport au T2-06. Cette hausse provient principalement des commissions de service (+11,2%) sous l'effet notamment des moyens de paiement, de l'essor de la banque à distance et du développement soutenu des synergies avec la Banque de Financement et d'Investissement sur les marchés des clientèles commerciales. Le produit des commissions financières augmente quant à lui de +6,7% par rapport au T2-06, tiré par la bonne tenue des opérations de bourse et de l'assurance-vie. Sur le semestre, les revenus de commissions sont en hausse de +8,7%.

Les frais de gestion sont en hausse de +3,0% par rapport au T2-06. Sur le semestre, la progression des frais de gestion s'établit à +2,2%.

En conséquence, le coefficient d'exploitation (hors effet de la provision PEL/CEL) baisse significativement à 64,7%(a) au T2-07 contre 66,2% au T2-06. Sur le semestre, le coefficient d'exploitation (hors effet de la provision PEL/CEL) s'établit à 65,8%(a) contre 67,0% un an auparavant.

Le coût net du risque demeure faible : 27 points de base par rapport aux encours pondérés, contre 26 points de base au T2-06. Ce niveau bas reflète la qualité des fonds de commerce dans un environnement de crédit toujours favorable.

Au T2-07, le résultat net part du Groupe des Réseaux France s'inscrit à 369 millions d'euros, en augmentation de +1,7% par rapport au T2-06. Le ROE trimestriel après impôt atteint 24,0% (22,2%(a) hors effet de la provision PEL/CEL) contre 25,5% au T2-06 (21,8% hors effet de la provision PEL/CEL).

Sur le semestre, le résultat net part du Groupe s'inscrit à 696 millions d'euros, en progression de +1,8% par rapport au S1-06. Le ROE semestriel après impôt atteint 23,0% (21,5%(a) hors effet de la provision PEL/CEL) contre 24,3% au S1-06 (21,8% hors effet de la provision PEL/CEL).

4. RESEAUX INTERNATIONAUX

M EUR	T2-07	T2-06	T2/T2	S1-07	S1-06	S1/S1
Produit net bancaire	860	669	+28,6%	1 623	1 310	+23,9%
A données constantes*			+18,0%			+14,3%
Frais de gestion	-498	-395	+26,1%	-963	-773	+24,6%
A données constantes*			+16,3%			+14,7%
Résultat brut d'exploitation	362	274	+32,1%	660	537	+22,9%
A données constantes*			+20,3%			+13,7%
Coût net du risque	-53	-53	+0,0%	-111	-101	+9,9%
Résultat d'exploitation	309	221	+39,8%	549	436	+25,9%
A données constantes*			+22,4%			+13,3%
Résultat net part du Groupe	168	108	+55,6%	312	219	+42,5%
	T2-07	T2-06		S1-07	S1-06
ROE après impôt	37,4%	37,1%		35,7%	38,6%

La contribution au résultat d'exploitation du Groupe des Réseaux Internationaux enregistre une croissance soutenue au premier semestre 2007 : +13,3%* par rapport au S1-06 (+25,9% en données courantes), confirmant ainsi le positionnement du Groupe sur des zones géographiques qui offrent un potentiel de croissance à long terme important.

Au premier semestre, le renforcement des dispositifs d'exploitation du Groupe se poursuit activement dans ses trois bassins de développement privilégiés :

- En Europe centrale et orientale, le Groupe a profité d'un environnement économique favorable et consolidé son dispositif en Roumanie (263 ouvertures d'agences sur un an, le réseau BRD étant maintenant le premier réseau de banque de détail en Roumanie avec 704 agences à fin juin 2007) ainsi qu'en République Tchèque (+22), en Serbie (+18) et en Bulgarie (+14).

- Le Groupe est un acteur majeur dans les pays du nord de l'Afrique (Maroc, Algérie Tunisie et Egypte) grâce à la combinaison d'ouvertures d'agences et d'acquisitions ciblées. Ainsi, NSGB se classe au second rang des banques privées égyptiennes : le nombre d'agences a été multiplié par plus de 5 en 6 ans (101 agences à fin juin 2007) grâce à l'acquisition de la MiBank et à une forte croissance organique. Le Groupe est également un acteur important au Maroc (4e banque du pays), en Algérie (1e banque privée) et en Tunisie (6e banque). Au total, cette zone représente un bassin de 153 millions d'habitants, dont 60% ont moins de 30 ans, et recèle un potentiel de croissance significatif.

- En Russie enfin, 23 agences ont été ouvertes sur un an dans un marché particulièrement porteur (forte croissance économique, pénétration bancaire encore faible). Par ailleurs, le Groupe a lancé les démarches auprès des autorités russes afin de se mettre en position d'exercer l'option d'achat qu'il détient pour acquérir le contrôle de Rosbank, 3e réseau de banque de détail en Russie. Au total, 416 agences ont été ouvertes en solde net sur un an et à isopérimètre, à comparer à une croissance annuelle de 303 agences à fin juin 2006.

Conséquence de ce développement, les Réseaux Internationaux affichent, au T2-07, une forte croissance de leur fonds de commerce : à périmètre constant, le nombre de clients particuliers a augmenté de plus de 805 000 depuis fin juin 2006, soit +12,2% en un an (à fin juin 2006, la croissance annuelle du nombre de client s'élevait à +587 000, soit +10,7%). Sur la même période, les encours de dépôts et de crédits ont progressé respectivement de +18,0%* et +30,2%* pour la clientèle de particuliers, et de +16,6%* et +21,5%* pour la clientèle commerciale.

Les effectifs se sont accrus de plus de 3 100 personnes à périmètre constant, afin d'accompagner l'extension du dispositif. Au total, à fin juin 2007, les Réseaux Internationaux comptaient plus de 37 000 collaborateurs1 et disposaient d'un réseau de 2 559 agences1.

Les activités des Réseaux Internationaux maintiennent une forte dynamique de croissance : au T2-07, les revenus augmentent de +18,0%* par rapport au T2-062 (+28,6% en données courantes). Sur une base semestrielle, la progression s'élève à +14,3%* (+23,9% en données courantes).

Les frais de gestion progressent de +16,3%* ( +26,1% en données courantes) sur le trimestre. Cette augmentation reflète les investissements continus en croissance organique. Hors coûts de développement du réseau d'agences, les frais de gestion progressent de +9,5%*. Le coefficient d'exploitation du second trimestre 2007 ressort à 57,9% (contre 59,0% au T2-06).

Sur le semestre, la progression des frais de gestion hors coûts de développement du réseau s'élève à +8,2%*, et en tenant compte de ces coûts, à +14,7%* (+24,6% en données courantes). Le coefficient d'exploitation s'établit à 59,3%.

En conséquence, le résultat brut d'exploitation trimestriel progresse de + 20,3%* (+32,1% en données courantes) à 362 millions d'euros. Sur le semestre, la progression du résultat brut d'exploitation s'élève à +13,7%* par rapport au S1-06 (+22,9% en données courantes).

La charge du risque (53 millions d'euros sur le trimestre) est stable par rapport au T2-06 et demeure à un niveau modéré par rapport aux encours pondérés (48 points de base).

Le résultat net part du Groupe du pôle, en forte croissance, s'établit à 168 millions d'euros soit +28,3%* par rapport au T2-06 (+55,6% en données courantes). Sur le semestre, le résultat net part du Groupe progresse de +17,6%* (+42,5% en données courantes) par rapport au S1-06.

Le ROE après impôt ressort à 37,4% sur le trimestre (37,1% au T2-06) et 35,7% sur le semestre.

1 Hors Rosbank (Russie)

2 Effets périmètre : intégration de Bank Republic (Géorgie) et de SGBB (Burkina Faso) au T1-07, consolidation de 100% de Modra Pyramida (République Tchèque) depuis le T4-06. Intégration de Splitska Banka (Croatie) au T3-06.

5. SERVICES FINANCIERS

M EUR	T2-07	T2-06	T2/T2	S1-07	S1-06	S1/S1
Produit net bancaire	688	592	+16,2%	1 333	1 154	+15,5%
A données constantes*			+13,3%			+13,3%
Frais de gestion	-372	-318	+17,0%	-716	-622	+15,1%
A données constantes*			+13,2%			+12,1%
Résultat brut d'exploitation	316	274	+15,3%	617	532	+16,0%
A données constantes*			+13,5%			+14,7%
Coût net du risque	-86	-60	+43,3%	-170	-126	+34,9%
Résultat d'exploitation	230	214	+7,5%	447	406	+10,1%
A données constantes*			+9,3%			+12,6%
Résultat net part du Groupe	147	132	+11,4%	285	255	+11,8%
	T2-07	T2-06		S1-07	S1-06
ROE après impôt	16,0%	16,2%		15,7%	16,0%

La communication financière du pôle des Services Financiers évolue ce trimestre :

l'activité banque de flux, auparavant incluse dans le pôle Services Financiers, est désormais rattachée aux Réseaux France; l'activité Assurance dommages n'est plus incluse comme auparavant dans les Financements spécialisés. Le pôle comprend donc désormais les Financements Spécialisés (crédit à la consommation, financement des ventes et des biens d'équipement professionnel, location longue durée et gestion de flotte, location et gestion de parcs informatiques), l'Assurance-vie et l'Assurance dommages. Les séries trimestrielles historiques publiées ont été retraitées en conséquence et le détail des retraitements est fourni en annexe.

Les Financements Spécialisés poursuivent une stratégie de développement organique et d'acquisitions ciblées dans des pays à fort potentiel de croissance, ce qui aboutit à une internationalisation croissante de l'activité.

Ainsi au S1-07, 73,6% du PNB a été réalisé à l'international (contre 71,1% au S1-06) ; par ailleurs, la part du crédit à la consommation dans les revenus totaux augmente à 54,2% ; la part des financements et services aux clientèles commerciales représente 45,8%.

La production trimestrielle en crédit à la consommation est en hausse de +15,4%* par rapport au T2-06. Les activités dans les pays à fort potentiel continuent à faire preuve d'un fort dynamisme commercial, avec une production et des encours en hausse de +73,4%* et de 76,8%*, respectivement. L'activité progresse à un rythme moins élevé dans les pays matures (France, Italie et Allemagne) où la production est en hausse de +4,6%* (encours +12,1%*) en raison notamment de la morosité du marché automobile en France et en Allemagne. Au total, la forte hausse des revenus (+22,3%* au T2-07 par rapport au T2-06 et +19,3%* au S1-07 par rapport au S1-06) reflète la bonne performance des activités dans l'ensemble des pays.

SG Equipment Finance, acteur important du financement des ventes et des biens d'équipement professionnel en Europe, a vu sa production1, augmenter de +5,8%* par rapport au T2-06. Les implantations dans les pays scandinaves enregistrent en particulier un bon niveau d'activité:

1 Hors affacturage.

production en forte hausse de +36%* sur le trimestre par rapport au T2-06, notamment en Norvège où la conjoncture économique bénéficie des niveaux élevés des prix du gaz et du pétrole. Le total des encours de SG Equipement Finance s'élève à 16,6 milliards d'euros1, soit + 10,1%* par rapport à fin juin 2006.

En location automobile longue durée et gestion de flotte, ALD Automotive continue à se placer au deuxième rang européen en terme de parc géré avec un total de 687 000 véhicules à fin juin 2007 (+8,7%* par rapport à fin juin 2006). ALD poursuit sa politique d'ouverture et de croissance dans les pays à fort potentiel - politique qui consiste notamment à accompagner ses grands clients - en étendant sa couverture géographique sur le continent américain avec le lancement de l'activité au Mexique (ALD est déjà présent aux Etats-Unis et au Brésil).

Au total, les revenus des Financements Spécialisés progressent de +13,4%* (+16,9% en données courantes) par rapport au T2-06. Sur le semestre, les revenus augmentent de +12,6%* (+15,3% en données courantes) par rapport au S1-06. Le métier poursuit sa politique d'investissements dans les plates-formes commerciales de l'activité de crédit à la consommation dans les pays à fort potentiel, ce qui se traduit nécessairement par une augmentation des frais de gestion les premières années. La croissance des frais de gestion de +13,1%* (+17,4% en données courantes) sur le trimestre et de +12,0%* (+15,4% en données courantes) sur le semestre, reflète ce modèle de développement. Le résultat brut d'exploitation croît de +13,7%* (+16,2% en données courantes) au T2-07 par rapport au T2-06 et de +13,4%* (+15,1% en données courantes) au S1-07 par rapport au S1-06.

L'augmentation de la charge nette du risque à 88 points de base (contre 70 points de base au T2-06) s'explique par l'intégration de nouvelles activités dans le crédit à la consommation et le développement de la part du crédit à la consommation, notamment en pays émergents dans le total des encours.

En Assurance vie, après une production exceptionnellement élevée début 2006 en raison des transferts liés au changement de traitement fiscal des PEL-CEL, la collecte brute est en léger retrait de -4,8% au T2-07 tout en restant élevée à 2,3 milliards d'euros. La part investie en supports unités de compte ressort à 32%. Au total, les revenus trimestriels de l'Assurance-vie au T2-07 augmentent de +12,1%* par rapport au T2-06, et, au S1-07, de +15,8%* par rapport au S1-06, portés par la croissance des provisions mathématiques.

Globalement, le pôle des Services Financiers dégage un résultat d'exploitation trimestriel de 230 millions d'euros, en hausse de +9,3%* (+7,5% en données courantes) par rapport au T2-06. Sur le semestre, la hausse est de +12,6%* (+10,1% en données courantes). Le résultat net part du Groupe s'élève à 147 millions d'euros, en progression de +12,6%* (+11,4% en données courantes) par rapport au T2-06. Sur le semestre, le résultat net part du Groupe affiche une progression de +15,6%* (+11,8% en données courantes) à 285 millions d'euros par rapport à la même période l'année dernière. Le ROE après impôt atteint 16,0% au T2-07 (contre 16,2% au T2-06) et 15,7% au S1-07 (contre 16,0% au S1-06).

1 Hors affacturage.

6. GESTIONS D'ACTIFS ET SERVICES AUX INVESTISSEURS

M EUR	T2-07	T2-06	T2/T2	S1-07	S1-06	S1/S1
Produit net bancaire	1 116	775	+44,0%	2 035	1 544	+31,8%
A données constantes*			+37,9%			+25,8%
A données constantes* hors PV Euronext		+16,5%				+15,0%
Frais de gestion	-677	-552	+22,6%	-1 326	-1 075	+23,3%
A données constantes*			+15,0%			+16,0%
Résultat d'exploitation	434	222	+95,5%	703	465	+51,2%
A données constantes*			+94,5%			+48,6%
A données constantes* hors PV Euronext		+18,4%				+12,5%
Résultat net part du Groupe	289	142	x2,0	465	297	+56,6%
RNPG hors PV Euronext			+25,4%			+19,2%
Dont Gestion d'actifs	77	68	+13,2%	159	153	+3,9%
Banque privée	53	41	+29,3%	106	84	+26,2%
Services aux investisseurs
et Epargne en ligne	159	33	n/s	200	60	n/s
Md EUR	T2-07	T2-06		S1-07	S1-06
Collecte nette de la période	17,5	10,9		36,4	25,7
Actifs gérés fin de période	467	397		467	397

Le pôle Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs regroupe les activités de gestion d'actifs (Société Générale Asset Management), de banque privée (SG Private Banking), ainsi que les services aux investisseurs (Société Générale Securities & Services) et l'épargne en ligne (Boursorama).

Outre son développement organique, le pôle poursuit sa stratégie d'acquisition ciblée (conclusion notamment d'un accord d'achat de Pioneer Investment en Allemagne, filiale de Pioneer Global Asset Management) et de renforcement dans les zones à fort potentiel comme l'Asie. Ainsi, SGAM a porté à 49% sa participation dans le capital de Fortune SGAM en Chine, où le total des actifs gérés par la joint venture atteint 3,9 milliards d'euros à fin juin 2007 contre 1,8 milliards d'euros à fin décembre 2006.

Au plan commercial, l'activité est restée très dynamique au T2-07: la collecte nette de Société Générale Asset Management (SGAM) et de SG Private Banking s'établit au total à 17,5 milliards d'euros au T2-07, contre 10,9 milliards d'euros au T2-06, les encours d'actifs sous gestion atteignant 467,2 milliards d'euros1 à fin juin 2007. Les actifs en conservation pour le compte de la clientèle institutionnelle progressent de +25,1% à périmètre constant en un an pour atteindre 2 580 milliards d'euros à fin juin 2007 (dont 684 milliards d'euros pour 2S Banca). Fimat accroît par ailleurs sa part de marché mondiale sur les principaux marchés dont il est membre, à 8,4% au T2-07, contre 6,0% au T2-06 (part de marché sur 12 mois glissants).

1 Cet encours n'inclut pas les avoirs des clients gérés directement par les Réseaux France (environ 119 milliards d'euros pour un seuil supérieur à 150 000 euros) ni les actifs gérés par Lyxor Asset Management (70,5 milliards d'euros au 30 juin 2007), dont les résultats sont consolidés dans la ligne-métier Actions.

Le pôle affiche une bonne performance financière : le produit net bancaire au T2-07 progresse de +16,5%*(a) (+44,0% en données courantes) au T2-07 par rapport au T2-06, et de +15,0%*(a) (+31,8% en données courantes) au S1-07 par rapport au S1-06. Le résultat d'exploitation est en hausse de +18,4%*(a) (+95,5% en données courantes) par rapport au T2-06 et de +12,5%*(a) (+51,2% en données courantes) par rapport au S1-06. Le résultat net part du Groupe atteint 289 millions d'euros au T2-07, en progression de +22,3%*(a) (multiplié par 2,0 en données courantes) par rapport au T2-06. Sur le semestre, le résultat net part du Groupe progresse de +15,0%*(a) (+56,6% en données courantes) par rapport au S1-06.

Gestion d'actifs

Au deuxième trimestre 2007, SGAM affiche une forte collecte nette (15,2 milliards d'euros contre 8,9 milliards d'euros au T2-06), portant le total de la collecte nette cumulée sur le semestre à 32,1 milliards d'euros, soit 18% des actifs gérés en rythme annualisé. La collecte reste principalement constituée de produits monétaires et de taux mais il convient de noter la collecte des joint-ventures asiatiques, qui s'élève à 1,9 milliards d'euros, principalement sur des produits actions. Au total, les actifs gérés par SGAM s'établissent à 393,4 milliards d'euros à fin juin 2007, contre 333,9 milliards d'euros un an plus tôt.

Le produit net bancaire trimestriel est en progression de +16,6% (+13,1% en données courantes) par rapport au T2-06, avec un taux de marge brute stable à 36 points. Sur le semestre, le produit net bancaire est en hausse de +11,0%* (+7,4% en données courantes) par rapport au S1-06.

L'évolution des frais de gestion (+18,9%* et +15,3% en données courantes par rapport au T2-06) s'explique notamment par la croissance des effectifs (+9,6% entre fin juin 2006 et fin juin 2007) et, dans une moindre mesure, par l'augmentation des rémunérations variables. Sur le semestre, les frais généraux sont en hausse de +17,1%* par rapport au S1-06 (+12,6% en données courantes).

Le résultat brut d'exploitation progresse de 12,3%* au T2-07 par rapport au T2-06 (+9,2% en données courantes). Le résultat net part du Groupe est en hausse de +16,7%* par rapport au T2-06 (+13,2% en données courantes) ; sur le semestre il progresse de +6,0%* par rapport au S1-06 (+3,9% en données courantes).

Banque privée

SG Private Banking continue d'afficher une très bonne performance commerciale et financière. La collecte atteint le niveau élevé de 2,3 milliards d'euros sur le trimestre à comparer avec 2,0 milliards d'euros au T2-06. Sur le semestre, la collecte nette s'élève à 4,3 milliards d'euros, soit 13% des actifs en rythme annualisé. Au total, les actifs gérés s'établissent à 73,8 milliards d'euros à fin juin 2007, contre 63,3 milliards d'euros un an plus tôt.

Le produit net bancaire trimestriel de la ligne-métier progresse de +23,0%* par rapport au T2-06 (+20,7% en données courantes). La marge brute s'établit à un niveau très élevé de 110 points de base, reflétant la part accrue des produits structurés et de la gestion alternative dans le total des revenus. Sur le semestre, le produit net bancaire est en hausse de +20,4%* par rapport au S1-06 (+18,6% en données courantes).

Les frais de gestion progressent de +21,2%* par rapport au T2-06 (+18,9% en données courantes), résultant de la poursuite des investissements commerciaux et d'infrastructure en Europe, en Asie et plus récemment dans le Moyen Orient. Sur le semestre, les frais de gestion augmentent de 19,0%* (+17,3% en données courantes).

Le résultat brut d'exploitation augmente de +26,3%* au T2-07 par rapport au T2-06 (+24,1% en données courantes). Le résultat net part du Groupe progresse de +32,5%* au T2-07 par rapport au

T2-06 (+29,3% en données courantes) et de +29,3%* au S1-07 par rapport au S1-06 (+26,2% en données courantes).

Société Générale Securities Services (SGSS) et épargne en ligne (Boursorama)

L'activité commerciale de SGSS s'est inscrite en forte croissance sur la première moitié de l'année.

FIMAT continue d'afficher une forte activité, avec une augmentation du nombre de lots traités de 45,7% à périmètre constant par rapport au T2-06 à 377 millions de lots.

Le pôle Investisseurs voit progresser ses actifs en conservation de +25,1% à périmètre constant sur un an (+70,2% à périmètre courant), à 2 580 milliards d'euros à fin juin 2007. Les actifs administrés ont également connu une croissance soutenue de 33,9% à périmètre constant sur un an (+41,6% à périmètre courant) pour atteindre 405 milliards d'euros à fin juin 2007 et près de 460 milliards d'euros après prise en compte de l'acquisition de Pioneer Investments.

Boursorama confirme sa position d'acteur majeur du courtage et de l'épargne financière en ligne en Europe. Les encours d'épargne en ligne progressent de +26,3% à périmètre constant sur un an à 4,6 milliards d'euros à fin juin 2007. Le nombre d'ordres exécutés au T2-07 est proche à périmètre constant de celui atteint au deuxième trimestre 2006, base de référence élevée. Enfin, l'offre bancaire rencontre un succès croissant avec 3 080 comptes ouverts sur le T2-07, portant le nombre de comptes bancaires à 58 580 à fin juin 2007.

Le produit net bancaire de SGSS et Boursorama augmente de +13,4%*(a) (+87,3% en données courantes) au T2-07 par rapport au T2-06. Sur le semestre, le produit net bancaire progresse de +16,5%*(a) (+66,3% en données courantes) par rapport au S1-06.

Les frais de gestion progressent de +9,7%* (+30,0% en données courantes) par rapport au T2-06, en raison notamment de la poursuite des investissements stratégiques et de rationalisation et de la croissance des rémunérations variables liée à la bonne performance des métiers. Sur le semestre, les frais de gestion augmentent de 13,9%* (+34,7% en données courantes).

Le résultat d'exploitation est en hausse de +25,9%*(a) au T2-07. Le résultat net part du Groupe progresse de +24,2%*(a) au T2-07 par rapport au T2-06 et de +19,7%*(a) au S1-07 par rapport au S1-06.

7. BANQUE DE FINANCEMENT ET D'INVESTISSEMENT

M EUR **	T2-07	T2-06	T2/T2	S1-07	S1-06	S1/S1
Produit net bancaire	2 077	1 776	+16,9%	4 024	3 655	+10,1%
A données constantes*			+18,6%			+11,8%
A données constantes* hors PV Euronext		+16,7%				+10,9%
Financement et Conseil	449	396	+13,4%	803	704	+14,1%
Taux, Change et Matières Premières	584	623	-6,3%	1 109	1 166	-4,9%
Actions	1 044	757	+37,9%	2 112	1 785	+18,3%
Frais de gestion	-1 112	-1 004	+10,8%	-2 193	-2 001	+9,6%
A données constantes*			+12,4%			+11,3%
Résultat brut d'exploitation	965	772	+25,0%	1 831	1 654	+10,7%
A données constantes*			+26,6%			+12,5%
A données constantes* hors PV Euronext		+22,2%				+10,4%
Coût net du risque	31	35	-11,4%	60	54	+11,1%
Résultat d'exploitation	996	807	+23,4%	1 891	1 708	+10,7%
A données constantes*			+25,3%			+12,8%
Résultat net part du Groupe	721	592	+21,8%	1 387	1 229	+12,9%
RNPG hors PV Euronext			+17,9%			+11,0%
	T2-07	T2-06		S1-07	S1-06
ROE après impôt	50,3%	48,7%		50,3%	51,2%

** Hors Cowen

Le produit net bancaire de la Banque de Financement et d'Investissement s'établit à 2 077 millions d'euros pour le deuxième trimestre 2007, en hausse de +16,7%*(a) (+16,9% en données courantes) par rapport au T2-06. Sur le premier semestre 2007, le PNB ressort à 4 024 millions d'euros, en progression de +10,9%*(a) (+10,1% en données courantes) contre un premier semestre 2006 qui constitue une base élevée. Cette performance confirme le succès de la stratégie de croissance rentable de SG CIB centrée sur ses trois domaines d'excellence (dérivés, produits structurés et marchés de capitaux en euros). SG CIB continue d'investir selon une approche très ciblée sur les marchés offrant un potentiel réel et stable et permettant de capitaliser rapidement sur la base de ses domaines d'expertise (SG CIB s'est par exemple rapidement imposé comme l'un des leaders sur les warrants en Corée).

Le pôle Actions enregistre un excellent trimestre, avec un PNB en hausse de +35,4%*(a) par rapport au T2-06 (+37,9% en données courantes) à 1 044 millions d'euros. Sur le premier semestre 2007, le PNB s'inscrit à 2 112 millions d'euros, en hausse de +18,1%*(a) par rapport au S1-06 (+18,3% en données courantes). Les performances ont été excellentes au plan commercial, notamment celles de la vente de produits structurés en France et à l'international. SG CIB confirme sa position de leader mondial sur les dérivés actions avec d'une part les prix de " Best Equity Derivatives House – Global Award " décerné par Euromoney en juillet 2007 et de " Modern Great in Equity Derivatives " attribué par Risk Magazine à l'occasion de son 20ème anniversaire, et d'autre part Lyxor qui est primé " Institutional Manager of the year " (Alternative Investment News, juin 2007) et confirme ses positions de premier plan au niveau mondial sur le segment des ETF en recevant 4 " global ETF

Awards " dont celui des ETF les plus innovants en Europe (Exchangetradedfunds.com Inc., mai 2007).

Les revenus de Taux, Change et Matières Premières s'inscrivent à 584 millions d'euros sur le T2-07, en baisse de -4,7%* (-6,3% en données courantes) par rapport au T2-06, qui constitue une base de référence élevée. Les revenus du trimestre intègrent une plus-value de 82 millions d'euros liée à la cession des titres ICE (6 millions d'euros au T2-06) et un effet résultat issu du Day One (-24 millions d'euros au T2-07 contre -1 million d'euro au T2-06). Sur le premier semestre 2007, les revenus affichent une baisse de -3,0%* (-4,9% en données courantes), à 1 109 millions d'euros. La ligne-métier poursuit avec succès le développement de ses franchises flux et structurés de taux et de crédit en euros d'une part et de dérivés de matières premières d'autre part comme en attestent le classement de n°1 sur la recherche " Investment Grade European Fixed Income " (Euromoney, mai 2007) ou encore le prix de " Derivatives House of the Year " (Asia Awards 2007, Energy Risk, juin 2007). En revanche, le contexte de marché, marqué en particulier par la hausse des taux en 2007, induit une performance en retrait des activités de trésorerie et de trading par rapport au T2-06.

Les revenus de Financement et Conseil sont en hausse de +14,5%* au T2-07, à 449 millions d'euros (+13,4% en données courantes). Les revenus intègrent +14 millions d'euros de marked-to-market de la couverture du portefeuille de crédit (contre -16 millions d'euros au T2-06). Sur le premier semestre 2007, le PNB s'inscrit en hausse de +15,4%* (+14,1% en données courantes), à 803 millions d'euros, incluant +6 millions d'euros liés à la valorisation marked-to-market du portefeuille de dérivés de crédit de couverture (contre -67 millions d'euros au premier semestre 2006). La performance s'appuie sur une croissance soutenue et équilibrée de l'ensemble des métiers qui bénéficient des effets positifs de synergies provenant de la mise en place de la nouvelle organisation issue de l'initiative Step Up. SGCIB confirme sa place de leader sur les marchés de capitaux en euros en se classant n°3 sur les émissions obligataires en euros, n°2 sur les émissions corporate et souveraines en euros, n°5 sur les émissions d'institutions financières en euros. L'ensemble des métiers de financements structurés progresse avec en particulier des performances solides des financements de matières premières et d'actifs notamment sur l'Aéronautique et le Shipping. SGCIB confirme son leadership dans ce domaine en obtenant à nouveau les prix de " Best Commodity Bank " et de " Best Export Finance Arranger" (Trade Finance magazine, juin 2007).

Les frais de gestion de la Banque de Financement et d'Investissement progressent de +12,4%* (+10,8% en données courantes) sur T2-07 par rapport au T2-06. Le coefficient d'exploitation s'inscrit à un niveau très bas tant au T2-07 à 54,4%(a)que sur le premier semestre 2007 (55,0%(a)).

Au T2-07, la VaR moyenne s'établit à 40,8 millions d'euros contre 21,8 millions d'euros au T2-06 et 36,4 millions d'euros au T1-07. L'augmentation T2-06 / T2-07 s'explique notamment par un effet mécanique lié à un affinement de la méthode de calcul de la VaR actions depuis le 1er janvier 2007.

Au total, la contribution trimestrielle du pôle au résultat net part du Groupe s'établit au niveau élevé de 721 millions d'euros, en progression de +19,3%*(a) (+21,8% en données courantes) , par rapport au T2-06. Pour le premier semestre 2007, le résultat net part du Groupe de SGCIB s'affiche à 1 387 millions d'euros, en hausse de +13,0%*(a) (+12,9% en données courantes).

La rentabilité du pôle reste sur des niveaux très élevés, avec un ROE après impôt qui s'établit à 48,7%(a) sur le trimestre (stable par rapport au T2-06). Pour le premier semestre 2007, le ROE s'établit à 49,4%(a) (par rapport à 51,2% au S1-06).

8. GESTION PROPRE

La Gestion Propre , enregistre sur le trimestre un résultat brut d'exploitation de 60 millions d'euros, contre 43 millions d'euros l'an passé. Cette hausse résulte de l'effet combiné des deux facteurs suivants :

Une légère baisse du résultat sur le portefeuille de participations qui s'élève sur le trimestre à 54 millions d'euros contre 76 millions d'euros au T2-06. Au 30 juin 2007, le prix de revient IFRS du portefeuille de participations industrielles hors plus-values latentes s'établit à 1,1 milliards d'euros, pour une valeur de marché de 2,0 milliards d'euros ;

Cet effet est plus que compensé par une baisse des frais de gestion qui intégraient au T2-06 une provision complémentaire non-récurrente de 61 millions d'euros dans le cadre de la restructuration du régime de la caisse mutuelle de santé des employés et des retraités du Groupe.

Calendrier de communication financière 2007-2008

7 novembre 2007 Publication des résultats du troisième trimestre 2007
21 février 2008 Publication des résultats du quatrième trimestre 2007
13 mai 2008 Publication des résultats du premier trimestre 2008
5 août 2008 Publication des résultats du deuxième trimestre 2008
6 novembre 2008 Publication des résultats du troisième trimestre 2008

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