SOCIETE GENERALE : R?sultats du 3?me trimestre 2007

Communiqué de Presse


Information financière trimestrielle

7 novembre 2007

Troisième trimestre 2007 : Bonne résistance des résultats

. Croissance des revenus : +1,2%* vs T3-06
. Coefficient d'exploitation: 62,8%
. Coût du risque faible : 26 pb
. Résultat net part du Groupe : 1 123 M EUR (-11,5% vs T3-06)
. ROE Groupe après impôt : 18,0%

Résultats 9 mois 2007

. Croissance des revenus : +7,4%* vs 9M-06
. Résultat net part du Groupe : 4 298 M EUR (+6,3% vs 9M-06)
. ROE Groupe après impôt : 23,8%
. Ratio Tier One au 30/09/07 : 7,7%

* A périmètre et taux de change constants.

Réuni le 6 novembre 2007, le Conseil d'administration de la Société Générale a arrêté les résultats du troisième trimestre 2007. Le résultat net part du Groupe s'établit à 1 123 millions d'euros, en baisse de -11,5% par rapport au T3-06, le ROE après impôt ressortant à 18,0% (contre 24,6% au T3-06). Sur les 9 mois, le Groupe affiche une hausse de ses résultats (résultat net part du Groupe de 4 298 millions d'euros soit +6,3% par rapport au 9M-06) et une rentabilité élevée (ROE après impôt 23,8% sur 9M-07 contre 27,5% sur 9M-06).

Daniel Bouton, Président-Directeur Général, a déclaré : " Ce trimestre enregistre à la fois de très bons résultats des activités de détail en France et à l'étranger, la poursuite du développement de la Banque privée et des Services aux investisseurs, de très bonnes performances commerciales des métiers de Banque de Financement et d'Investissement et des dépréciations d'actifs du fait de la crise des marchés financiers. Les résultats du Groupe démontrent la qualité des métiers et la robustesse du portefeuille d'activités construit au cours des dernières années ".

1. RÉSULTATS CONSOLIDÉS DU GROUPE

+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|           M EUR             |T3-07  |T3-06  |Var. T3/T3 | 9M-07  | 9M-06  |Var. 9M/9M |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|Produit net bancaire         | 5 375 | 5 266 |     +2,1% | 18 043 | 16 746 |     +7,7% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|A données constantes*        |       |       |     +1,2% |        |        |     +7,4% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|Frais de gestion             |-3 374 |-3 213 |     +5,0% |-10 889 |-10 114 |     +7,7% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|A données constantes*        |       |       |     +4,2% |        |        |     +7,4% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|Résultat brut d'exploitation | 2 001 | 2 053 |     -2,5% |  7 154 |  6 632 |     +7,9% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|A données constantes*        |       |       |     -3,4% |        |        |     +7,3% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|Résultat d'exploitation      | 1 775 | 1 919 |     -7,5% |  6 550 |  6 184 |     +5,9% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|A données constantes*        |       |       |     -7,8% |        |        |     +5,6% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|Résultat net part du Groupe  | 1 123 | 1 269 |    -11,5% |  4 298 |  4 042 |     +6,3% |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|                             |       |       |           |        |        |           |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|                             | T3-07 | T3-06 |           |  9M-07 |  9M-06 |           |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|ROE Groupe après impôt       | 18,0% | 24,6% |           |  23,8% |  27,5% |           |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+
|ROE des métiers après impôt  | 23,3% | 30,3% |           |  30,7% |  32,8% |           |
+-----------------------------+-------+-------+-----------+--------+--------+-----------+

Le troisième trimestre a été marqué par la crise financière résultant de la dégradation du secteur immobilier résidentiel aux Etats-Unis qui s'est traduite, à compter du mois d'août, par l'illiquidité des instruments financiers adossés aux actifs subprime et par des tensions fortes sur les marchés du crédit et sur la liquidité du marché interbancaire. Les marchés actions ont par ailleurs été affectés par cet environnement très dégradé, avec des mouvements erratiques des indices et une volatilité en hausse. L'environnement de marché, bien que sur la voie d'une amélioration progressive, n'est pas, à ce stade, revenu à la normale.

Les activités de banque de détail en France et à l'étranger, de Services Financiers et Banque privée et de Services aux investisseurs enregistrent de très bons résultats. A l'inverse, du fait de la crise financière et de la dépréciation prudente de certains actifs, les résultats de la Banque de Financement et d'Investissement sont en baisse significative comme ceux de la Gestion d'actifs. Grâce à la bonne performance commerciale de ses métiers et notamment de ses activités Actions, la Banque de Financement et d'Investissement dégage toutefois un ROE après impôt de 21,1% sur le T3-07. Au total, le Groupe bénéficie de la diversité de son portefeuille d'activités et dégage un résultat d'exploitation de 1 775 millions d'euros au T3-07 (-7,8%* par rapport au T3-06, -7,5% en données courantes).

Produit net bancaire

Le produit net bancaire trimestriel s'inscrit à 5 375 millions d'euros, en légère hausse (+1,2%*) par rapport au T3-06, avec une progression significative du PNB de toutes les activités de banque de détail en France et à l'étranger, et un recul du PNB de la Banque de Financement et d'Investissement compte tenu des effets de la crise financière. Le PNB de l'ensemble du pôle de Gestions d'actifs et Services aux investisseurs progresse de +7,8%* (+11,3%).
Sur les 9 mois, le produit net bancaire s'établit à 18 043 millions d'euros en progression de +7,4%* (+7,7% en données courantes) par rapport au 9M-06.

Frais de gestion

L'évolution des frais de gestion, soit +4,2%* (+5,0 % en données courantes) par rapport au T3-06, reflète la maîtrise des frais de fonctionnement dans les Réseaux France, la poursuite des investissements dans les Réseaux Internationaux, les Services Financiers, la Banque privée et les Services aux investisseurs, et enfin, la baisse des rémunérations variables chez SG CIB et SGAM.

Le coefficient d'exploitation du Groupe est en hausse à 62,8% sur T3-07 (contre 61,0% sur T3-06) du fait de la baisse des revenus de la Banque de financement et d'investissement et de la Gestion d'actifs. En revanche, les Réseaux de Détail et Services Financiers ainsi que la Banque privée et les Services aux investisseurs voient leurs coefficients d'exploitation baisser à nouveau.

Sur les 9 mois 2007, le coefficient d'exploitation du Groupe est stable à 60,4%.

Résultat d'exploitation

Le résultat brut d'exploitation trimestriel du Groupe s'élève à 2 001 millions d'euros, en baisse de -3,4%* (-2,5% en données courantes) par rapport au T3-06. Sur les 9 mois 2007, le résultat brut d'exploitation progresse de +7,3%* (+7,9% en données courantes) par rapport au 9M-06 .

Le coût du risque du Groupe se maintient à un niveau toujours faible (26 pb des encours pondérés). Il est stable dans les Réseaux France et en baisse dans les Réseaux Internationaux. La hausse du coût du risque dans les Services Financiers s'explique par l'intégration de nouvelles activités (+11 pb) et la part toujours croissante dans les encours des activités de crédit à la consommation en pays émergents. Les dépréciations d'actifs constatées lors du T3-07 ayant été comptabilisées en baisse de revenus, la Banque de Financement et d'Investissement enregistre une dotation nette de provision d'un montant limité (9 millions d'euros). Cette dotation s'explique notamment par un ralentissement des reprises sur créances cédées ou remboursées.

Au total, dans un environnement difficile, le résultat d'exploitation s'élève à 1 775 millions d'euros, en baisse de -7,8%* par rapport au T3-06 (-7,5% en données courantes).

Sur les 9 mois 2007, le résultat d'exploitation s'établit à 6 550 millions d'euros en progression de +5,6%* par rapport au 9M-06 (+5,9% en données courantes).

Résultat net

Après charge fiscale et intérêts minoritaires, le résultat net part du Groupe s'élève au T3-07 à 1 123 millions d'euros (-11,5% par rapport au T3-06). Le ROE après impôt du Groupe s'établit à 18,0% sur le trimestre (24,6% au T3-06).

Sur les 9 mois 2007, le résultat net part du Groupe s'élève à 4 298 millions d'euros, en progression de +6,3% par rapport au 9M-06. Le ROE du Groupe après impôt s'établit à 23,8% à comparer à 27,5% au 9M-06.

Le bénéfice net par action s'établit sur les 9 mois 2007 à 9,73 euros (+0,8% par rapport au 9M-06).

2. STRUCTURE FINANCIERE DU GROUPE

Au 30 septembre 2007, les capitaux propres part du Groupe s'élèvent à 30,7 milliards d'euros[1] et l'actif net par action à 65,4 euros, dont 3,3 euros de plus-values latentes. Reflétant la forte croissance organique des relais de croissance du Groupe, les encours pondérés ont augmenté de +18,2%* (+16,9% en données courantes) entre le 30 septembre 2006 et le 30 septembre 2007. Les encours pondérés de la Banque de financement et d'investissement[2] augmentent de +14,5% sur la même période mais sont en légère baisse (-2,6%) depuis le 30 juin 2007, illustrant l'attitude prudente du Groupe tant en matière de risque de crédit que de risque de marché.

Après le rachat de 2,5 millions de titres au cours du troisième trimestre 2007, le Groupe détient à fin septembre 29,9 millions d'actions propres et d'auto-contrôle hors actions détenues dans le cadre des activités de trading (soit 6,4% du capital).

En conséquence, le ratio de solvabilité Tier One s'établit à 7,7% au 30 septembre 2007 (7,3% au 30 septembre 2006 et 7,6% au 30 juin 2007).

Le Groupe est noté AA par S&P et Fitch, et Aa1 par Moody's. La Société Générale figure parmi les groupes bancaires les mieux notés.

[1] Ce montant comprend notamment (i) 1,0 milliard d'euros de titres super-subordonnés au titre de l'émission réalisée en janvier 2005 et 0,9 milliard d'euros au titre des émissions réalisées en avril 2007 ainsi que 0,9 milliard d'euros de titres subordonnés à durée indéterminée et (ii) des plus-values latentes pour 1,4 milliard d'euros.
[2] Hors Cowen au 30 septembre 2006

3. RESEAUX FRANCE

+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|               M EUR                |T3-07  |T3-06  |Var. T3/T3 |9M-07  |9M-06  |Var. 9M/9M |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Produit net bancaire                | 1 746 | 1 677 |     +4,1% | 5 271 | 5 105 |     +3,3% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|PNB hors PEL/CEL et PV Euronext (a) |       |       |     +6,6% |       |       |     +4,8% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Frais de gestion                    |-1 108 |-1 084 |     +2,2% |-3 379 |-3 307 |     +2,2% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat brut d'exploitation        |   638 |   593 |     +7,6% | 1 892 | 1 798 |     +5,2% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|RBE hors PEL/CEL et PV Euronext (a) |       |       |    +15,4% |       |       |    +10,0% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Coût net du risque                  |   -68 |   -55 |    +23,6% |  -224 |  -187 |    +19,8% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat d'exploitation             |   570 |   538 |     +5,9% | 1 668 | 1 611 |     +3,5% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat net part du Groupe         |   364 |   342 |     +6,4% | 1 060 | 1 026 |     +3,3% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|RNPG hors PEL/CEL et PV Euronext(a) |       |       |    +13,7% |       |       |     +8,8% |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                    |       |       |           |       |       |           |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                    | T3-07 | T3-06 |           | 9M-07 | 9M-06 |           |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+
|ROE après impôt                     | 23,0% | 23,8% |           | 23,0% | 24,1% |           |
+------------------------------------+-------+-------+-----------+-------+-------+-----------+

(a) Var. T3/T3 : hors impact des mouvements sur provision PEL/CEL
Var. 9M/9M : hors impact des mouvements sur provision PEL/CEL et hors plus-value Euronext

Les Réseaux France n'ont pas été affectés par l'environnement difficile des marchés financiers ; ils ont bénéficié au contraire de taux d'intérêt plus élevés, notamment sur la partie courte de la courbe des taux, et d'une volatilité boursière entraînant une hausse de l'activité clientèle.

Dans le même temps, le marché français du crédit immobilier poursuit son atterrissage en douceur sans détérioration brutale, ce pour plusieurs raisons structurelles :

. L'encours des prêts à l'habitat, exprimé en pourcentage du PIB, reste inférieur aux niveaux observés aux Etats-Unis et dans certains pays européens (Royaume-Uni et Espagne notamment) et reflète un endettement modéré des ménages français. Ces derniers ont parallèlement un taux d'épargne parmi les plus élevés d'Europe.
. Le marché français du crédit immobilier est très largement un marché à taux fixe. Dans les réseaux France, les crédits immobiliers à taux fixes représentent 95,8% de la production 2007 et les concours à taux variables comportent systématiquement un plafond à la hausse.
. Enfin, l'analyse du risque repose essentiellement sur le critère de la solvabilité des emprunteurs, réalisée à partir de leur capacité de remboursement, et non sur les seules garanties.

Dans ce contexte, toujours marqué par une très vive concurrence entre les acteurs, les Réseaux France ont continué à développer leurs fonds de commerce, en privilégiant deux approches : d'une part, le ciblage des clients présentant un fort potentiel ; d'autre part, une coopération étroite entre les lignes métiers du Groupe.

Sur le marché des particuliers, le stock de comptes à vue s'est accrû de +2,8% sur un an (soit +168 200 ouvertures nettes de comptes, dont +49 400 sur le seul troisième trimestre). Les encours de dépôts à vue continuent de croître à un bon rythme (+4,9% par rapport au T3-06) et ceux d'épargne à régime spécial (hors PEL) demeurent bien orientés (+6,6% par rapport au T3-06), sous l'effet notamment du Livret de Développement Durable (+19,9% par rapport au T3-06). La collecte en assurance-vie est en légère hausse (+2,8% par rapport au T3-06 à 1,9 milliard d'euros) et comporte une proportion d'unités de compte (30%) supérieure à la moyenne du marché des bancassureurs. En revanche, dans la continuité des trimestres précédents, l'érosion des encours de PEL se poursuit (-13,3%). Pour les crédits à l'habitat, le Groupe a une approche prudente, avec pilotage des marges en fonction de la qualité et du potentiel des contreparties ; il enregistre, en conséquence, un repli de -15,6% de sa production nouvelle (qui s'établit à 4,1 milliards d'euros) par rapport au T3-06.

Sur les clientèles commerciales, le dynamisme de l'activité ne se dément pas (dépôts à vue +8,4% par rapport au T3-06, crédits d'investissement +13,7%) alors que la bonne situation de trésorerie des entreprises françaises et leur niveau d'endettement raisonnable leur permettent de faire face au développement de leur activité sans recourir aux crédits de fonctionnement (encours stables par rapport au T3-06). Les Réseaux France et la Banque de Financement et d'Investissement poursuivent le développement de leurs coopérations dans le but d'élargir l'offre de services à valeur ajoutée aux clientèles PME et collectivités territoriales (vente d'instruments de couverture de change et de taux, prestations de conseil). Les revenus tirés de ces activités progressent d'environ +30% sur 9M-07 par rapport au 9M-06.

Au plan financier, les revenus des Réseaux France sont en forte progression de +6,6% sur le trimestre, après retraitement des mouvements de la provision PEL/CEL (reprise de provisions de 7 millions d'euros au T3-07 et de 46 millions d'euros au T3-06). Avant ce retraitement, le PNB progresse de +4,1% par rapport au T3-06 pour s'établir à 1 746 millions d'euros. Sur 9M-07, la progression des revenus est de +4,8% hors plus-value Euronext (de 36 millions d'euros enregistrée au T2-07) et après retraitement des mouvements de la provision PEL/CEL (reprise de 47 millions d'euros sur 9M-07 et de 154 millions d'euros sur 9M-06). Avant ce retraitement, le PNB progresse de +3,3% sur 9M-07 par rapport au 9M-06.

Hors effet de la provision PEL/CEL, la marge d'intérêt affiche une hausse de +3,5% par rapport au T3-06 (-0,7% y compris effet de la provision PEL/CEL), sous l'effet conjugué de l'accroissement des dépôts et de la remontée des taux de marché, qui influence de façon favorable les revenus tirés du replacement de ces ressources.

Les recettes perçues sous forme de commissions progressent de +10,6% par rapport au T3-06. Cette hausse tient en particulier à la forte croissance des commissions financières (+14,1% par rapport au T3-06), tirées par l'assurance-vie et par le développement de l'activité boursière dans un contexte de volatilité élevée des marchés financiers. Les commissions de services augmentent quant à elles de 9,4%, évolution qui reflète à la fois le développement d'ensemble des fonds de commerce et la bonne tenue d'activités comme les moyens de paiement, l'assurance-dommages ou les prestations télématiques aux entreprises.

Les frais de gestion augmentent de +2,2% par rapport au T3-06, comme sur les neuf premiers mois de l'année.

Le coefficient d'exploitation (hors effet de la provision PEL/CEL) baisse donc à 63,7% au T3-07 contre 66,5% au T3-06. Sur les 9 mois, le coefficient d'exploitation s'établit à 65,1% (hors effet de la provision PEL/CEL et de la plus-value Euronext) en retrait de 1,7 point sur la même période de l'an dernier.

Le coût net du risque demeure bas : 25 points de base par rapport aux encours pondérés, contre 24 points de base au T3-06. Ce niveau traduit la bonne qualité d'ensemble des fonds de commerce des Réseaux France et de leur portefeuille de crédits.

Au T3-07, le résultat net part du Groupe des Réseaux France s'inscrit à 364 millions d'euros, en augmentation de +6,4% par rapport au T3-06. Le ROE trimestriel après impôt atteint 23,0% (22,6% hors effet de la provision PEL/CEL) contre 23,8% au T3-06 (21,9% hors effet de la provision PEL/CEL).

Sur les 9 mois, le résultat net part du Groupe s'inscrit à 1 060 millions d'euros, en progression de +3,3% par rapport au 9M-06. Le ROE sur la période après impôt atteint 23,0% (21,9% hors effet de la provision PEL/CEL et de la plus-value Euronext) contre 24,1% (21,8% hors effet de la provision PEL/CEL) un an plus tôt.

4. RESEAUX INTERNATIONAUX

+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|           M EUR             |T3-07 |T3-06 |Var. T3/T3 |9M-07  |9M-06  |Var. 9M/9M |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Produit net bancaire         |  871 |  695 |    +25,3% | 2 494 | 2 005 |    +24,4% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +20,4% |       |       |    +16,5% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Frais de gestion             | -494 | -415 |    +19,0% |-1 457 |-1 188 |    +22,6% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +14,7% |       |       |    +14,4% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat brut d'exploitation |  377 |  280 |    +34,6% | 1 037 |   817 |    +26,9% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +28,7% |       |       |    +19,5% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Coût net du risque           |  -44 |  -47 |     -6,4% |  -155 |  -148 |     +4,7% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat d'exploitation      |  333 |  233 |    +42,9% |   882 |   669 |    +31,8% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +36,0% |       |       |    +22,2% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat net part du Groupe  |  172 |  120 |    +43,3% |   484 |   339 |    +42,8% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                             |      |      |           |       |       |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                             |T3-07 |T3-06 |           | 9M-07 | 9M-06 |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|ROE après impôt              |35,9% |34,3% |           | 35,8% | 37,0% |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+

Le troisième trimestre est marqué par l'excellente performance des Réseaux Internationaux, qui résulte notamment des investissements dans les bassins de développement privilégiés par le Groupe depuis plusieurs trimestres (Europe centrale et orientale, pays du nord de l'Afrique, Russie). Il convient de noter que la Société Générale a obtenu des autorités russes les autorisations nécessaires à l'exercice de son option d'achat pour la prise de contrôle de Rosbank. La croissance des fonds de commerce se poursuit ainsi à un rythme soutenu sur les 9 premiers mois de l'année 2007 :

- A périmètre constant, le nombre de clients particuliers a augmenté de plus de 749 000 sur un an, soit +10,9%.
- Les encours de dépôts et de crédits ont sensiblement progressé : respectivement de +17,5%* et +28,7%* pour la clientèle de particuliers, et de +13,5%* et +23,9%* pour la clientèle commerciale.
- Le réseau s'est accrû de 355 agences en solde net sur un an et à isopérimètre.
- Les effectifs ont augmenté de près de 3 150 personnes à périmètre constant, afin d'accompagner l'extension des réseaux. Au total, à fin septembre 2007, les Réseaux Internationaux comptaient près de 38 000 collaborateurs[1] et 2657 agences[1].

Les revenus des Réseaux Internationaux ressortent donc en nette augmentation de +20,4% par rapport au T3-06[2] (+25,3% en données courantes). Sur 9 mois, les revenus du pôle progressent de 16,5%* (+24,4% en données courantes).

Les frais de gestion progressent de +14,7%* (+19,0% en données courantes) sur le trimestre. Ces frais incluent les investissements liés au rapide développement organique. Hors ces coûts de développement du réseau d'agences, les frais de gestion progressent de +9,5%*. Le coefficient d'exploitation du T3-07 ressort à 56,7% (contre 59,7% au T3-06).

Sur 9 mois, la progression des frais de gestion s'élève à +14,4%* (+22,6% en données courantes), +8,3%* hors coûts de développement du réseau. Le coefficient d'exploitation s'établit à 58,4% en baisse par rapport au 9M-06 (59,3%).

[1] Hors Rosbank (Russie)
[2] Effets périmètre : Intégration de Bank Republic (Géorgie) et de SGBB (Burkina Faso) au T1-07, consolidation de 100% de Modra Pyramida (République Tchèque) depuis le T4-06.

En conséquence, le résultat brut d'exploitation trimestriel progresse de +28,7%* (+34,6% en données courantes) à 377 millions d'euros. Sur 9 mois, la progression du résultat brut d'exploitation s'élève à +19,5%* par rapport au 9M-06 (+26,9% en données courantes).

La charge du risque (44 millions d'euros sur le trimestre) est stable par rapport au T3-06 et demeure à un niveau faible par rapport aux encours pondérés (42 points de base).

Le résultat net part du Groupe du pôle s'établit à 172 millions d'euros au T3-07 en forte croissance par rapport au T3-06 (+33,6%*, +43,3% en données courantes). Sur 9 mois, le résultat net part du Groupe progresse de +25,4%* (+42,8% en données courantes) par rapport au 9M-06.

Le ROE après impôt ressort au niveau élevé de 35,9% sur le trimestre (35,8% sur 9 mois).

5. SERVICES FINANCIERS

+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|           M EUR             |T3-07 |T3-06 |Var. T3/T3 |9M-07  |9M-06 |Var. 9M/9M |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Produit net bancaire         |  707 |  594 |    +19,0% | 2 040 |1 748 |    +16,7% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +14,2% |       |      |    +14,4% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Frais de gestion             | -375 | -321 |    +16,8% |-1 091 | -943 |    +15,7% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +12,7% |       |      |    +13,4% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Résultat brut d'exploitation |  332 |  273 |    +21,6% |   949 |  805 |    +17,9% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |    +16,0% |       |      |    +15,6% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Coût net du risque           | -102 |  -60 |    +70,0% |  -272 | -186 |    +46,2% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Résultat d'exploitation      |  230 |  213 |     +8,0% |   677 |  619 |     +9,4% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|A données constantes*        |      |      |     +6,0% |       |      |     +9,8% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|Résultat net part du Groupe  |  147 |  134 |     +9,7% |   432 |  389 |    +11,1% |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|                             |      |      |           |       |      |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|                             |T3-07 |T3-06 |           | 9M-07 |9M-06 |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+
|ROE après impôt              |15,6% |16,2% |           | 15,7% |16,1% |           |
+-----------------------------+------+------+-----------+-------+------+-----------+

Le pôle des Services Financiers comprend d'une part les Financements spécialisés (crédit à la consommation, financement des biens d'équipement professionnel, location longue durée et gestion de flotte, location et gestion de parcs informatiques), d'autre part l'Assurance-vie et l'Assurance dommages.

Les Financements Spécialisés poursuivent une stratégie de développement des activités dans les pays à fort potentiel, d'où une augmentation significative de la part des revenus à l'international : sur 9 mois, 74,3% du PNB a été réalisé à l'international (contre 69,2% sur les 9 mois de 2006). Par ailleurs, la part du crédit à la consommation dans les revenus totaux augmente à 55,2%.

Les activités de crédit à la consommation intègrent ce trimestre Banco Pecúnia (Brésil). Hors effet périmètre, la production de crédit à la consommation augmente de +9,2%* par rapport au T3-06 (hausse des encours de +14,8%* sur un an) tirée par l'activité dynamique dans les pays à fort potentiel (hausse de la production de +22,4%* et des encours de +77,9%* par rapport au T3-06). L'activité des marchés matures (France, Italie, Allemagne) progresse à un rythme moins élevé mais représente toujours un socle robuste, avec une production en hausse de +5,2% et les encours de +10,3%. Au total, les revenus des activités de crédit à la consommation augmentent de +14,4%* sur le trimestre et de +19,5%* sur 9 mois.

En matière de financements de biens d'équipement professionnel aux entreprises, SG Equipment Finance voit sa production[1] augmenter de +10,9%* par rapport au T3-06 pour atteindre un montant de 2,1 milliards d'euros au T3-07. Le total des encours1 de SG Equipment Finance s'élève à 16,7 milliards d'euros au 30 septembre 2007, soit +7,2%*sur un an.

En location automobile longue durée et gestion de flotte, ALD Automotive, n°2 en Europe en terme de parc géré, poursuit son développement à un rythme soutenu pour atteindre un parc de 712 000 véhicules à fin septembre 2007 (+8,6%* par rapport à fin septembre 2006). Le Groupe poursuit par ailleurs son expansion à l'international, notamment avec l'implantation de filiales en Serbie et en aisie. En Italie, ALD renforce sa position en rachetant à Unicredit sa participation de 50% dans la filiale commune (Locatrent).

[1] Hors affacturage

Au total, les revenus des Financements Spécialisés progressent au T3-07 de +13,7%* (+19,5% en données courantes) par rapport au T3-06. Ce trimestre, le fort développement organique, plus particulièrement celui du crédit à la consommation, a pour conséquence un accroissement des frais de gestion de +12,5%* (+17,1% en données courantes). Le résultat brut d'exploitation croît de +15,4%* (+22,8% en données courantes) au T3-07 par rapport au T3-06. Sur les 9 premiers mois, la progression des revenus des Financements spécialisés s'établit à +13,9%* par rapport au 9M-06 (+16,7% en données courantes), les frais de gestion progressant quant à eux de +13,4%* par rapport au 9M-06 (+16,0% en données courantes).

Le coût net du risque s'établit à 101 pb au T3-07, en augmentation par rapport au T3-06 (67 pb). Cette hausse s'explique par l'intégration de nouvelles activités notamment Banco Pecúnia et par la forte croissance du crédit à la consommation dans les pays émergents où le coût du risque est élevé mais largement compensé par le niveau des marges.

En ce qui concerne l'Assurance-Vie, après une production exceptionnellement élevée en 2006 en raison des transferts liés au changement de traitement fiscal des PEL-CEL, la collecte brute est en léger retrait de -4,0% au T3-07 à 1,8 milliard d'euros. La part investie en supports unités de compte ressort à 29%. Au total, les revenus trimestriels de l'Assurance-vie augmentent au T3-07 de +18,3%* par rapport au T3-06 et de +16,6%* par rapport au 9M-06, portés par la croissance des provisions mathématiques.

Au total, le pôle des Services Financiers dégage un résultat d'exploitation trimestriel de 230 millions d'euros, en hausse de +6,0%* (+8,0% en données courantes) par rapport au T3-06. Sur les neuf premiers mois de l'année, la hausse est de +9,8%* (+9,4% en données courantes). Le résultat net part du Groupe s'élève au T3-07 à 147 millions d'euros, en progression de +7,4%* (+9,7% en données courantes) par rapport au T3-06. Sur les neuf premiers mois, le résultat net part du Groupe affiche une progression de +12,9%* (+11,1% en données courantes) à 432 millions d'euros par rapport à la même période l'année dernière. Le ROE après impôt atteint 15,6% au T3-07 (contre 16,2% au T3-06) et 15,7% sur 9M-07 (contre 16,1% au 9M-06).

6. GESTIONS D'ACTIFS ET SERVICES AUX INVESTISSEURS

+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                M EUR                  |T3-07 |T3-06 |Var. T3/T3 |9M-07  |9M-06  |Var. 9M/9M |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Produit net bancaire                   |  854 |  767 |    +11,3% | 2 889 | 2 311 |    +25,0% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*                  |      |      |     +7,8% |       |       |    +19,9% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes* hors PV Euronext |      |      |        na |       |       |    +12,6% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Frais de gestion                       | -638 | -564 |    +13,1% |-1 964 |-1 639 |    +19,8% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*                  |      |      |    +10,1% |       |       |    +14,1% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat d'exploitation                |  214 |  202 |     +5,9% |   917 |   667 |    +37,5% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*                  |      |      |     +1,0% |       |       |    +33,9% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes* hors PV Euronext |      |      |        na |       |       |     +8,7% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat net part du Groupe            |  137 |  132 |     +3,8% |   602 |   429 |    +40,3% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|RNPG hors PV Euronext                  |      |      |        na |       |       |    +14,5% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Dont Gestion d'actifs                  |   40 |   68 |    -41,2% |   199 |   221 |    -10,0% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Banque privée                          |   51 |   36 |    +41,7% |   157 |   120 |    +30,8% |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Services aux investisseurs             |      |      |           |       |       |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                       |   46 |   28 |    +64,3% |   246 |    88 |       n/s |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|et Epargne en ligne                    |      |      |           |       |       |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                       |      |      |           |       |       |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Md EUR                                 |T3-07 |T3-06 |           | 9M-07 | 9M-06 |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Collecte nette de la période           |-10,2 |  7,5 |           |  26,2 |  33,2 |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Actifs gérés fin de période            |  450 |  411 |           |   450 |   411 |           |
+---------------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+

Le pôle Gestions d'Actifs et Services aux Investisseurs regroupe les activités de Gestion d'actifs (Société Générale Asset Management), de Banque privée (SG Private Banking), ainsi que les Services aux investisseurs (Société Générale Securities & Services) et l'épargne en ligne (Boursorama).

La crise financière a eu un effet direct sur les performances du métier de Gestion d'actifs, qui enregistre une décollecte nette de 12,6 milliards d'euros sur le trimestre. Au contraire, la Banque privée affiche une performance remarquable avec une collecte nette de 2,4 milliards d'euros. Le total des actifs gérés par Société Générale Asset Management et SG Private Banking s'établit à 450,1 milliards d'euros[1] à la fin du trimestre. Enfin, les actifs sous conservation pour le compte de la clientèle institutionnelle continuent de progresser à un rythme élevé (+20,0% sur un an) pour atteindre 2 585 milliards d'euros à fin septembre 2007.

Le pôle a poursuivi son développement avec, au cours du trimestre, l'annonce de trois opérations :

. Société Générale et Calyon ont signé début août un accord débouchant sur la création de Newedge, entité issue de la fusion entre Fimat et Calyon Financial, un des leaders dans le domaine de l'exécution et de la compensation de produits dérivés. Newedge, qui sera détenue à parité par Société Générale et par Calyon, sera présente sur plus de 70 marchés organisés et comptera environ 2 900 collaborateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie. Elle détiendra une part de marché d'environ 9,7% sur les marchés américains, se classant troisième derrière Goldman Sachs et UBS. La nouvelle entité devrait être opérationnelle à partir du premier trimestre 2008.

[1] Cet encours n'inclut pas les avoirs des clients gérés directement par les Réseaux France (environ 119 milliards d'euros pour un seuil supérieur à 150 000 euros) ni les actifs gérés par Lyxor Asset Management (69,4 milliards d'euros au 30 septembre 2007), dont les résultats sont consolidés dans la ligne-métier Actions.

. Boursorama a annoncé en septembre 2007 l'acquisition de 77,4% du capital d'OnVista AG, leader allemand de l'information financière sur Internet, suivie d'une Offre Publique d'Achat sur le solde du capital. Cette opération permettra à Boursorama d'accélérer son développement en Allemagne, où sa succursale de courtage en ligne Fimatex est déjà active sur le marché des warrants et des dérivés.

. SG Private Banking a annoncé en septembre 2007 l'acquisition des activités de banque privée d'ABN Amro au Royaume-Uni, dont les actifs gérés s'élèvent à environ 1 milliard de livres.

Le pôle maintient sa contribution aux résultats du Groupe en dépit d'un environnement de marché difficile qui affecte le résultat de la Gestion d'actifs : le produit net bancaire progresse de +7,8%* (+11,3% en données courantes) au T3-07 par rapport au T3-06, et de +12,6%* hors plus-value Euronext de 165 millions d'euros réalisée au T2-07 (+25,0% en données courantes) sur les 9 mois cumulés par rapport au 9M-06. Le résultat d'exploitation est stable à périmètre et taux de change constants (+5,9% en données courantes) par rapport au T3-06 et en hausse de +8,7%* hors plus-value Euronext (+37,5% en données courantes) par rapport au 9M-06. Le résultat net part du Groupe atteint 137 millions d'euros au T3-07, comparable aux 132 millions d'euros enregistrés au T3-06. Sur les 9 mois cumulés, le résultat net part du Groupe progresse de +9,7%* hors plus-value Euronext (+40,3% en données courantes) par rapport au 9M-06.

Gestion d'actifs

Au troisième trimestre 2007, la Gestion d'actifs enregistre une décollecte nette de 12,6 milliards d'euros contre une collecte nette de 5,8 milliards d'euros au T3-06, ramenant le total de la collecte nette cumulée sur les 9 mois 2007 à 19,5 milliards d'euros, soit 7% des actifs gérés en rythme annualisé. La décollecte du trimestre s'explique essentiellement par les sorties des fonds monétaires dynamiques (-7,4 milliards d'euros) et par la décollecte de CDO (-4,2 milliards d'euros) liée à la dissolution contractuelle de trois CDOs gérés par TCW (l'activité de gestionnaire de CDO de TCW n'entraînant pas de risque pour compte propre, puisqu'il s'agit d'une pure prestation de service rémunérée par des commissions). Il convient de noter par ailleurs la bonne contribution de l'Asie, dont la collecte sur le trimestre s'élève à 0,9 milliard d'euros et à 4,1 milliards d'euros sur 9M-07 principalement sur des produits actions. Au total, les actifs gérés par SGAM s'établissent à 374,6 milliards d'euros à fin septembre 2007, contre 345,0 milliards d'euros un an plus tôt.

Le produit net bancaire trimestriel est en baisse de -19,2%* (-17,6% en données courantes) par rapport au T3-06 en raison de l'effet de la crise des marchés, qui entraîne des dépréciations exceptionnelles d'actifs (-76 millions d'euros) liées à l'activité d'incubation de hedge funds et à la gestion de trésorerie des activités de gestion alternative. Les commissions de gestion, qui représentent structurellement environ 2/3 du PNB, progressent quant à elles de +14,8%* (+20,5% en données courantes). Sur les 9 mois de l'année, le produit net bancaire est en légère hausse de +1,4%* (et en retrait de -0,5% en données courantes) par rapport au 9M-06.

L'évolution des frais de gestion (-3,9%* et -5,4% en données courantes par rapport au T3-06) s'explique en particulier par l'ajustement à la baisse des rémunérations variables. Sur les 9M-07, les frais généraux sont en hausse de +10,1%* par rapport au 9M-06 (+6,8% en données courantes).

Le résultat brut d'exploitation recule de -44,9%* au T3-07 par rapport au T3-06 (-38,5% en données courantes). Le résultat net part du Groupe s'inscrit à 40 millions d'euros, en baisse de -47,8%* (-41,2% en données courantes) par rapport au T3-06 ; sur 9M-07, il est en recul de -10,2%* (-10,0% en données courantes) par rapport au 9M-06, à 199 millions d'euros.

Banque privée

SG Private Banking affiche à nouveau une très bonne performance commerciale et financière. En septembre 2007, la ligne métier a reçu le prix de " Meilleure banque privée pour son offre d'investissements alternatifs " décerné par Private Banker International. La collecte atteint le niveau élevé de 2,4 milliards d'euros sur le trimestre, à comparer avec 1,7 milliard d'euros au T3-06. Sur 9M-07, la collecte nette s'élève à 6,7 milliards d'euros, soit 13% des actifs en rythme annualisé. Au total, les actifs gérés s'établissent à 75,5 milliards d'euros à fin septembre 2007, contre 65,9 milliards d'euros un an plus tôt.

Le produit net bancaire trimestriel de la ligne-métier progresse de +30,5%* par rapport au T3-06 (+28,8% en données courantes). La marge brute s'établit à un niveau élevé de 107 points de base et continue de refléter la part accrue des produits structurés dans le total des revenus. Sur 9M-07, le produit net bancaire est en hausse de +23,7%* par rapport au 9M-06 (+21,9% en données courantes).

Les frais de gestion progressent de +25,0%* par rapport au T3-06 (+23,8% en données courantes), en raison de la poursuite des recrutements et des investissements d'infrastructure en Europe, en Asie et au Moyen Orient (les effectifs front augmentant de +12,0% au T3-07 par rapport au T3-06). Sur 9M-07, les frais de gestion augmentent de +21,4%* (+19,5% en données courantes).

Le résultat brut d'exploitation augmente de +42,0%* au T3-07 par rapport au T3-06 (+39,2% en données courantes). Le résultat net part du Groupe progresse de +45,7%* au T3-07 par rapport au T3-06 (+41,7% en données courantes) à 51 millions d'euros et de +31,9%* sur 9M-07 par rapport au 9M-06 (+30,8% en données courantes), à 157 millions d'euros.

Société Générale Securities Services (SGSS) et épargne en ligne (Boursorama)

L'activité commerciale de SGSS s'est inscrite en forte croissance sur le trimestre et sur les 9 premiers mois de l'année.

FIMAT continue d'afficher une forte activité, avec une augmentation du nombre de lots traités de +76,9% par rapport au T3-06 à 437 millions de lots.

Le pôle Investisseurs voit progresser ses actifs en conservation de +20,0% sur un an à 2 585 milliards d'euros à fin septembre 2007. Les actifs administrés ont également connu une croissance soutenue de +21,6%, pour atteindre 399 milliards d'euros à fin septembre 2007.

Les encours d'épargne en ligne de Boursorama progressent de +16,9% à périmètre constant sur un an, à 4,5 milliards d'euros à fin septembre 2007. Le nombre d'ordres exécutés au T3-07 s'élève à 1,52 million soit +45,7% par rapport au T3-06. Enfin, l'offre bancaire continue d'afficher un succès croissant avec 3 910 comptes à vue ouverts sur le T3-07, portant le nombre de comptes bancaires à 60 850 à fin septembre 2007.

Le produit net bancaire de SGSS et Boursorama augmente de +22,2%* (+29,7% en données courantes) au T3-07 par rapport au T3-06. Sur 9M-07, le produit net bancaire progresse de +18,2%* hors plus-value Euronext (+53,4% en données courantes) par rapport au 9M-06.

Les frais de gestion progressent de +13,8%* (+21,6% en données courantes) par rapport au T3-06, en raison notamment de la poursuite des investissements sur les plateformes européennes de conservation et d'administration de fonds et de la croissance des rémunérations variables résultant du haut niveau d'activité. Sur les 9 mois cumulés, les frais de gestion augmentent de +14,1%* (+30,0% en données courantes).

Le résultat d'exploitation est en hausse de +70,0%* au T3-07. Le résultat net part du Groupe progresse de +57,7%* (+64,3% en données courantes) au T3-07 par rapport au T3-06 à 46 millions d'euros et de +29,2%* hors plus-value Euronext sur 9M-07 par rapport au 9M-06, à 246 millions d'euros.

7. BANQUE DE FINANCEMENT ET D'INVESTISSEMENT

+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|             M EUR **              |T3-07 |T3-06 |Var. T3/T3 |9M-07  |9M-06  |Var. 9M/9M |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Produit net bancaire               |1 159 |1 517 |    -23,6% | 5 183 | 5 172 |     +0,2% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*              |      |      |    -22,3% |       |       |     +1,9% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Financement et Conseil             |  375 |  416 |     -9,9% | 1 178 | 1 120 |     +5,2% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Taux, Change et Matières Premières |  105 |  492 |    -78,7% | 1 214 | 1 658 |    -26,8% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Actions                            |  679 |  609 |    +11,5% | 2 791 | 2 394 |    +16,6% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Frais de gestion                   | -743 | -824 |     -9,8% |-2 936 |-2 825 |     +3,9% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*              |      |      |     -8,4% |       |       |     +5,5% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat brut d'exploitation       |  416 |  693 |    -40,0% | 2 247 | 2 347 |     -4,3% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*              |      |      |    -38,9% |       |       |     -2,5% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Coût net du risque                 |   -9 |   23 |       n/s |    51 |    77 |    -33,8% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat d'exploitation            |  407 |  716 |    -43,2% | 2 298 | 2 424 |     -5,2% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|A données constantes*              |      |      |    -42,2% |       |       |     -3,4% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|Résultat net part du Groupe        |  310 |  524 |    -40,8% | 1 697 | 1 753 |     -3,2% |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                   |      |      |           |       |       |           |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|                                   |T3-07 |T3-06 |           | 9M-07 | 9M-06 |           |
+-----------------------------------+------+------+-----------+-------+-------+-----------+
|ROE après impôt                    |21,1% |42,2% |           | 40,1% | 48,2% |           |
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** Hors Cowen

Le produit net bancaire de la Banque de Financement et d'Investissement s'établit à 1 159 millions d'euros au T3-07 (-22,3%* par rapport au T3-06, -23,6% en données courantes), dans un environnement de marché très défavorable. Sur 9M-07, le PNB ressort à 5 183 millions d'euros, en progression de +1,9%* (+0,2% en données courantes) par rapport au 9M-06, les revenus commerciaux progressant de +18,4% sur la même période.

Sur le trimestre, la bonne performance des activités Actions, qui représentent une part importante des revenus du pôle (44% en 2006 et plus de 50% au S1-07), permet de limiter les effets de la crise. Les performances commerciales sont bonnes dans l'ensemble des métiers (PNB client +21,1% par rapport au T3-06). Le PNB des activités de trading ressort à -180 millions d'euros sur le trimestre, avec un PNB négatif sur les activités de taux, change et matières premières qui subissent l'effet direct de la crise financière, et une contribution positive sur les activités actions.

Le PNB des métiers Actions progresse de +13,4%* (+11,5% en données courantes) à 679 millions d'euros au T3-07 par rapport au T3-06. Sur 9M-07, le PNB s'établit à 2 791 millions d'euros, en hausse de +18,4%* (+16,6% en données courantes) par rapport au 9M-06. Sur le trimestre, la ligne métier enregistre de bonnes performances sur l'ensemble de ses activités clientèles, dont les revenus sont en hausse de +65,4% par rapport au T3-06: les produits de flux augmentent de +67% au T3-07 par rapport au T3-06; les revenus générés par la vente des produits structurés progressent de +67% par rapport au T3-06 et ceux du cash actions de +52%. Malgré un environnement de marché adverse, Lyxor enregistre une collecte nette positive sur le trimestre (+530 millions d'euros). Au T3-07, SG CIB confirme son leadership mondial sur ces activités en recevant l'Award The Banker de " Meilleur Etablissement de l'année en dérivés actions ". Les revenus de trading subissent l'impact de la crise et s'élèvent à +112 millions d'euros sur le trimestre.

Les revenus de Taux, Change et Matières Premières sont en forte baisse à 105 millions d'euros au T3-07 (-78,2%* par rapport au T3-06, -78,7% en données courantes). Sur 9M-07, les revenus du pôle baissent de -25,3%* (-26,8% en données courantes) à 1 214 millions d'euros, les revenus commerciaux progressant de +22,0% sur la même période.
Sur le trimestre, les activités commerciales ont enregistré une progression des revenus de +26,5% par rapport au T3-06, tirée par une activité soutenue sur les produits de flux et les structurés de taux. En ce qui concerne les produits structurés de crédit, le Groupe avait annoncé en septembre une possible dépréciation de 100 à 200 millions d'euros des positions exposées à l'immobilier résidentiel américain. Dans le contexte actuel, le Groupe a choisi, pour arrêter ses comptes trimestriels, un scénario prospectif sévère correspondant à une perte totale d'environ 200 milliards de dollars pour l'ensemble du secteur immobilier résidentiel américain[1]. Ce scénario a été appliqué à chacun des CDOs à risque sur la base de leurs caractéristiques spécifiques. Le portefeuille de RMBS a par ailleurs été valorisé en fonction des données observables et le sera chaque trimestre. Ces modalités de valorisation se traduisent, au T3-07, par une dépréciation de -230 millions d'euros comptabilisée en PNB. Au total, les activités de trading affichent sur le trimestre une contribution négative de -277 millions d'euros.

Les revenus de Financement et Conseil sont en baisse de -9,0%* par rapport au T3-06, à 375 millions d'euros (-9,9% en données courantes). Cette baisse est liée à la dépréciation de 98 millions[2] d'euros sur un portefeuille de 2,0 milliards d'euros de transactions " Non Investment Grade " en cours de syndication au 30 septembre (dont 1,3 milliard d'euros de transactions LBO). Sur 9M-07, les revenus progressent de +6,5%* (+5,2% en données courantes) par rapport au 9M-06 à 1 178 millions d'euros. Au cours du trimestre, l'activité commerciale a notamment été solide sur les financements structurés. Ainsi, les financements d'infrastructure, de ressources naturelles ou encore aéronautiques affichent des performances en nette hausse. Ces activités connaissent en particulier un développement remarquable dans les pays émergents, qui restent peu touchés par la crise actuelle. En pays développés, SG CIB confirme sa place parmi les leaders sur les marchés de capitaux en euros en se classant n°3 pour les émissions d'obligations en euros (IFR) sur 9M-07.

Les frais de gestion de la Banque de Financement et d'Investissement baissent de -8,4%* (-9,8% en données courantes) sur T3-07 par rapport au T3-06. Les investissements sur les domaines d'expertise ont continué ce trimestre mais les frais variables ont été ajustés à la baisse. Le coefficient d'exploitation est en hausse à 64,1% sur le T3-07 (contre 54,3% au T3-06). Sur 9M-07, les frais de gestion s'inscrivent en hausse de +5,5%* (+3,9% en données courantes) et le coefficient d'exploitation demeure contenu à 56,6% (contre 54,6% au 9M-06).

La Banque de Financement et d'Investissement enregistre ce trimestre une dotation aux provisions limitée de 9 millions d'euros (contre une reprise de 23 millions d'euros au T3-06). En matière de risques de marché, le Groupe a décidé de réduire ses positions dans un environnement très dégradé. Au total, la VaR moyenne du T3-07 s'établit à 47,9 millions d'euros, en hausse limitée par rapport au T2-07 (40,8 millions d'euros). La VaR actions est en baisse en raison des dénouements de positions de trading intervenus lors du trimestre. La VaR taux est également en légère baisse, tandis que la VaR crédit est en forte hausse en raison de l'apparition de scénarios très volatils dans la période de référence. Enfin, la décision de réduction des positions de trading induit une baisse des stress test du Groupe entre le T2-07 et le T3-07.

Au total, la contribution trimestrielle du pôle au résultat net part du Groupe s'établit à 310 millions d'euros, en baisse de -39,9%* (-40,8% en données courantes) par rapport au T3-06. Sur 9M-07, la contribution au résultat net part du Groupe s'inscrit à 1 697 millions d'euros, en baisse de -1,4%* (-3,2% en données courantes).

Le ROE après impôt du pôle s'établit à 21,1% sur le trimestre (contre 42,2% au T3-06). Sur 9M-07, le ROE après impôt du pôle s'inscrit à 40,1% (contre 48,2% au 9M-06).

[1] Correspondant notamment à une probabilité de défaut de 30% (à comparer à un taux actuel d'impayés < 15%) et à une perte en cas de défaut de 49% sur la production subprime 2006. Les estimations récentes de la Banque centrale américaine indiquent que " même si les taux d'impayés devaient atteindre des niveaux jamais constatés dans le passé, les pertes totales devraient se situer entre 100 et 200 milliards de dollars ".
[2] Hypothèse prudente d'un taux de dépréciation de 5%

8. GESTION PROPRE

La Gestion Propre enregistre sur le trimestre un résultat brut d'exploitation de 22 millions d'euros (contre 14 millions d'euros au T3-06).

Le résultat sur le portefeuille de participations s'élève à 72 millions d'euros au T3-07 contre 83 millions d'euros au T3-06. Au 30 septembre 2007, le prix de revient IFRS du portefeuille de participations industrielles hors plus-values latentes s'établit à 1,0 milliards d'euros, pour une valeur de marché de 1,7 milliards d'euros.

9. CONCLUSION

Au total, dans un marché très défavorable, le ROE après impôt du Groupe s'établit sur le trimestre à 18,0% grâce à la diversification du portefeuille d'activités du Groupe et à la bonne résistance de la Banque de Financement et d'Investissement à la crise financière. Sur l'ensemble de l'année 2007 et sur l'année 2008, sauf détérioration significative de l'environnement macro-économique ou aggravation majeure de la crise, le Groupe devrait atteindre un ROE après impôt de l'ordre de 20%.

Calendrier de communication financière 2008

21 février 2008 Publication des résultats du quatrième trimestre 2007
13 mai 2008 Publication des résultats du premier trimestre 2008
27 mai 2008 Assemblée Générale
5 août 2008 Publication des résultats du deuxième trimestre 2008
6 novembre 2008 Publication des résultats du troisième trimestre 2008

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