Prévision des cours de Bourse

Introduction

Mesurer c'est savoir
Lord Kelvin
1.1 INTRODUCTION AUX PREVISIONS

Dans un marché efficient, les acteurs financiers font continuellement du développement de stratégies, permettant de balancer un profit maximum avec un contexte de risques définis.

Afin de tendre vers leurs objectifs, ils doivent souvent anticiper les mouvements et utilisent deux approches complémentaires : l'analyse fondamentale et l'analyse technique.

Les outils mis à la disposition de l'analyste ne doivent plus être contemplatifs, mais actifs en prévenant, avec suffisamment de recul, les modifications de tendances sur la base de critères bien assimilés par son utilisateur

.

Sur la base de l'analyse, toute décision sera intuitive - résultant de l'expérience -, car il n'existe aucune méthode scientifique permettant au gestionnaire de prendre position de façon certaine.

1.2 ANALYSE FONDAMENTALE

L'objectif de l'analyse fondamentale est de positionner une valeur dans un marché en expliquant le "pourquoi" de la cote.

Pour arriver à ses fins, l'analyste fondamental aura besoin de paramètres lui permettant de définir la valeur d'un titre dans un contexte défini.

Sa prévision à moyen/long terme se fera alors en fonction de la véracité de ses ratios, des perspectives du marché ou du secteur considéré et du type de rémunération offert par le titre.

1.3 ANALYSE TECHNIQUE

L'objet du chartisme est dans la mesure du possible de prévoir "comment" une valeur va évoluer à court/moyen terme.

Le rôle du technicien sera de contrôler, sur la base du passé, si les prévisions fondamentales anciennes ont évolué dans le sens et avec l'amplitude prévue. Se basant sur le passé et tablant sur les similitudes, le chartiste calculera divers ratios techniques, afin de définir l'incertitude et le rendement espéré.

La performance du chartiste traditionnel peut être nettement améliorée si, sur la base des données du fondamentaliste, il est informé sur les perspectives des sociétés et est orienté quant à la tendance, soit du marché, soit plus finement sur l'orientation du secteur concrétisé par l'indice sous-jacent.

1.4 BUT DE L'OUVRAGE

Normatives de par nature, ces notes ont pour but de niveler l'opposition existant entre chartistes et fondamentalistes. Cette étude s'adresse à ceux qui, nantis de leur expérience des marchés, acceptent de la formaliser, afin de réaliser une première sélection aisée, rapide et intelligente de titres. Les paramètres pouvant générer des tris sur les marchés doivent être fonction de la sensibilité et de l'expérience propre à l'analyste. A partir de ce "panel", une analyse plus poussée est à opérer, afin de supprimer les artéfacts1.

Dans un marché de plus en plus efficient, il est difficilement concevable, qu'à moyen terme, une cote réponde uniquement à des critères simplement techniques. En connaissance de cause, la plus grande partie de ces notes offre à l'analyste des renseignements quant au formalisme de l'évolution de la cote, du volume, de l'indice de référence choisi et, évidemment, du dividende annoncé ou espéré, ainsi que du bénéfice par action.

Dans cet ouvrage, une attention particulière a été apportée sur l'explication des divers ratios. En suivant les chapitres, le lecteur doit être capable d'une fine compréhension du formalisme et, par voie de conséquence, d'une interprétation objective.

Le premier tableau de bord du dernier chapitre est à considérer comme purement fondamental : la valeur "objectif" est calculée en fonction de la prime de risque endogène, du modèle de Gordon et de celui de Sharpe, néammoins, le bêta calculé fait partie d'un calcul technique et sa validation par le coefficient de détermination est sujette à discussion sur la dépendance linéaire.

Afin de bien comprendre et interpréter ce tableau de bord certaines notions techniques sont nécessaires, ces notes en sont une compilation.

Les chapitres concernant les points et figures et le R.S.I sont présents dans ces notes uniquement dans le but de remettre les pendules à l'heure concernant la réalisation et les interprétations possibles de ces modèles de représentation.

1.5 LE LOGICIEL SUPPORT DES GRAPHIQUES ET TABLES

Le logiciel utilisé pour les graphiques et tables poursuit un triple but : convivialité, versatilité et précision. Pour la réalisation de ce logiciel, la plus grande partie de la recherche réside dans l'étude des contextes historiques des modèles et de leurs auteurs, afin de bien saisir les buts poursuivis par les diverses techniques d'analyses.

En fin de certains chapitres, les programmes sources des routines principales ont étés imprimés; ces lignes - écrites en Turbo Pascal version 5.0 - peuvent servir de base à la réflexion du lecteur ayant des affinités avec la programmation sur ordinateur personnel.

1.6 ORIGINALITES

La première originalité réside dans le concept d'étude organisé autour du module statistique. Ce noyau distribue ses résultats et assure la jonction, entre l'analyse technique, l'analyse fondamentale et l'étude des modèles d'évaluations d'options.

Le second point fort est la "signature" de l'évolution du titre dans son marché de référence, apportant une nouvelle représentation des variations du titre en fonction des variations de son indice de référence.

Dans le cadre de l'étude stochastique, l'accent est placé sur l'étude des paramètres glissants et non figés. Cette technique permet de visualiser très rapidement les écarts de variables statistiques (facteur d'amplification du titre par rapport au marché - Bêta - et coefficient de détermination - R2 -) calculées sur la base du titre et de son indice. Le concept de non dépendance linéaire, entre indice et titre, est abordé.

Un module permet de détecter la meilleure corrélation existante entre titres. Cette partie offre à l'utilisateur des classements - évoluant dans le temps - représentatifs des choix du marché pour certains secteurs ou groupes de titres, au premier abord non liés entre eux.

Une étude des rendements attendus et exigés tente de cerner les techniques d'évaluation de la valeur d'un titre caractérisé, soit par sa croissance, soit par son rendement.