Gestion de portefeuille

<h4>S'appuyant sur son expérience de l'enseignement, l'auteur présente de manière progressive et pédagogique les principaux concepts et les différentes techniques de gestion de portefeuille : calcul financier et actualisation, méthodes de calcul des portefeuilles optimaux, équilibre sur les marchés financiers, efficience des marchés financiers, mesure de performance des portefeuilles.


Table des matières

Avant-propos IX
1. Théorie de la décision en avenir incertain 1
I. Présentation et propriété du critère d'espérance d'utilité 2
A. Le théorème central de la théorie 3
B. Les critiques de la théorie 7
II. L'aversion pour le risque 10
A. Fonction d'utilité et attitude vis-à-vis du risque 10
B. Les mesures d'aversion pour le risque 13
C. Fonction d'utilité et mesures du risque 15
Annexe au chapitre 1 16
Démonstration partielle du théorème de Pratt 16
Exercices 18
2. Evaluations actuarielles et simplifiées d'actions 21
I. Les modèles de base 23
A. Présentation des modèles 23
B. Quelques problèmes posés par ces modèles 36
II. Les modèles simplifiès d'évaluation 44
A. Le modèle T de Estep 44
B. Le modèle de Fielitz et Muller 49
III. Tests des modèles 51
A. Tests partiels 51
B. Comparaison des modèles de base 52
IV. L'allocation tactique 53
A. Présentation des méthodes 54
B. Le danger de ces méthodes 55
Annexe au chapitre 2 57
Démonstration de la formule de Modolovsky 57
Exercices 58
3. Gestion de portefeuille moyenne-variance 63
I. Les conditions de validité de l'analyse moyenne-variance 64
A. Les conditions usuelles 64
B. Une condition moins restrictive 66
II. Présentation de la gestion moyenne-variance 67
A. Les paramètres statistiques utilisés 67
B. La gestion de portefeuille dans le cas de deux actifs 70
III. Calcul des frontières d'efficience 77
A. Frontière d'efficience avec actif sans risque 77
B. Calcul de la frontière d'efficience sans actif sans risque 82
C. La diversification 85
Annexe au chapitre 3 88
Algorithme de gestion de portefeuille moyenne-variance 88
Exercices 90
4. Gestion de portefeuille moyenne-variance : simplifications et développement 93
I. Méthodes simplifiées pour calculer la frontière d'efficience 94
A. Le modèle de marché et ses développements 94
B. La méthode de Elton, Gruber et Padberg 101
C. Les modèles de correlation moyenne 103
D. Etudes empiriques 104
II. Critiques de la gestion moyenne-variance 105
A. Mesure et prise en compte du risque d'estimation 105
B. Les méthodes d'amélioration des estimations 108
C. L'élargissement de l'ensemble d'informations 113
III. Prévisions et gestion active de portefeuille 114
A. Les prévisions et leurs combinaisons 114
B. Des analyses aux précisions quantitatives 117
C. Des prévisions à la structure du portefeuille 118
Annexe au chapitre 4 120
Annexe I. Techniques simplifiées d'estimation et de calcul
des portefeuilles efficients 120
Annexe II. La gestion indicielle 122
Exercices 124
5. Critères de choix entre actifs 129
I. Dominance stochastique 130
A. Présentation des critères 130
B. L'utilisation des critères en gestion de portefeuille 136
II. Mesures du risque autres que la variance 138
A. Préférence pour la sécurité 138
B. Les mesures de risque fondées sur la valeur absolue 149
III. Les moments d'ordre supérieur à deux 151
A. Généralisation de l'analyse moyenne-variance 151
B. Le coefficient de dissymétrie dans la gestion de portefeuille 153
IV. Le critère de la moyenne géomètrique 156
A. Présentation du critère 157
B. Les fondements du critère 158
Annexe au chapitre 5 159
Algorithme de Frank et Wolf appliqué au calcul de la
frontière d'efficience dans le cas de la semi-variance 159
Exercices 161
6. Modèles d'évaluation des actifs 165
I. Le modèle d'évaluation des actifs financiers à l'équilibre (MEDAFE) 166
A. Présentation du modèle et de ses propriétés 166
B. Les prolongements du MEDAFE 172
C. Les tests et critiques 175
II. Le modèle d'évaluation par arbitrage 179
A. La notion d'arbitrage 180
B. Le modèle d'évaluation par arbitrage (MEA ou APT) 181
Exercices 186
7. Efficience des marchés 189
I. L'efficience financière 190
A. Définition et théorie 190
B. Les tests de prévisibilité des cours 194
C. Les études d'évènements 206
D. Les tests de la forme forte 210
E. Les anomalies sur les marchés financiers 211
II. L'efficience fondamentale 216
A. La valeur fondamentale dans la théorie des anticipations
rationnelles 216
B. Les tests de l'efficience fondamentale 217
C. Les explications théoriques de la sur-réaction 221
Exercices 225
8. Evaluation des performances des portefeuilles 229
I. La mesure des rendements 230
II. Les mesures de performance classiques 231
A. Présentation 231
A. Critique des mesures classiques et tests empiriques 238
III. Décomposition de la performance 240
A. Problèmes conceptuels 242
B. Problèmes empiriques 243
C. Nouvelles approches des performances 245
IV. La connaissance de la structure de portefeuille 249
A. Les mesures de covariance 249
B. Analyse d'attribution 250
Exercices 253
Corrigés des exercices 257
Bibliographie 37
Index 321