Indicateurs économiques et marchés financiers

Les marchés financiers réagissent en continu à la diffusion de messages politiques, économiques, sociaux, sources permanentes de révision des anticipations des opérateurs.Les indicateurs économiques occupent une place essentielle, leur publication entraînant des mouvements de cours d' intensité relative et absolue d'ailleurs variable dans le temps.
Cet ouvrage permet d'entrer dans le "coeur" des indicateurs économiques du G5, en rappelant la définition précise de chacun d'entre eux, en analysant de manière formelle, dans le cadre des grands modèles macro-économiques dominants, leur impact sur les cours de change, les taux d'intérêt et les cours des actions, et enfin en mesurant leur influence réelle sur le comportement des marchés.


Le rôle et les effets de la politique monétaire sont analysés en passant en revue la mission et le fonctionnement des principales banques centrales : Fed, BCE, Banque du Japon, Banque d'Angleterre.
Cet ouvrage est un outil indispensable à tout opérateur de marché, gérant de portefeuille, analyste, directeur financier désireux de maîtriser les mécanismes des principaux indicateurs économiques, pour pouvoir comprendre et anticiper les évolutions des marchés financiers.

Table des matières

PREFACE 17

AVANT-PROPOS 19

PARTIE 1 - LES MODELES MACROECONOMIQUES IMPLICITES DES MARCHES FINANCIERS 21

INTRODUCTION 22

Des automatismes communs 22
Des enchaînements entre conjoncture économique, politique monétaire, prix des actifs financiers 23
Une hiérarchie entre phénomènes, variables et indicateurs économiques 24

1. LES GRANDS COURANT DE REFERENCE 27

1.1 l'Etat actuel du débat théorique 27
1.1.1. La formation des anticipations 28
1.1.2. Les paradigmes classiques et keynésiens 30
Les Classiques et l'équilibre par les prix 30
Les Monétaristes 31
Les Nouveaux Classiques 32
Les Keynésiens et l'équilibre par les quantités 33

1.2 Le cycle économique 35
1.2.1. Quelques rappels 35
Les phases du cycle économique 35
Cycle économique et cycle d'inflation 36
1.2.2. Les théories du cycle économique ou cycle d'affaires 37
La vision keynésienne 38
L'approche monétariste 38
Les nouveaux Classiques 38
La théorie du Cycle d'Affaires Réel 39


2. UNE ANALYSE "THEORIQUE" DE LA REACTION DES MARCHES 41

2.1 Les variables décisives pour les marchés 41
2.1.1. Le marché des changes 41
Les explications basées sur les "fondamentaux" 41
La théorie de la Parité des Pouvoirs d'Achat (PPA) 41
La théorie de la Parité des Taux d'Intérêt (PTI) 44
La balance commerciale et la balance courante 45
Le modèle de Mundell et Fleming 46
Le modèle monétaire à prix flexibles 48
Le modèle monétaire à prix rigides 49
Les modèles basés sur les anticipations de taux de change 50
Les choix de portefeuilles 50
Retour sur la formation des anticipations 50
Le modèle monétaire à prix flexibles et les anticipations rationnelles 52
Les modèles de "news" 52
Les bulles spéculatives et la rationalité des agents 53
2.1.2. Les marchés monétaires et obligataires 54
Les taux courts 54
Les taux longs 55
La structure par terme de la courbe des taux 57
La théorie des anticipations 57
La théorie de la prime de liquidité 57
La théorie de la segmentation des marchés 58
La théorie de l'habitat préféré 58
2.1.3. Le marché des actions 58
Le Price Earning Ratio ou PER 59
Le Yield Ratio 59
2.2 Les grandes relations de causalité 59
2.2.1. Un peu de comptabilité nationale 60
Les trois mesures du PIB 60
L'épargne 61
Le revenu national 62
2.2.2. Le cadre formalisé des modèles macroéconomiques 62
Une architecture commune 62
Les principaux enchaînements 64
2.2.3. La détermination de l'offre et de la demande 66
L'équilibre entre la demande et l'offre 66
Le comportement des entreprises 67
Les stocks 67
Les demandes de facteurs 68
L'investissement productif des entreprises 69
La demande de travail (offre d'emplois) par les entreprises 73
Les tensions 74
Le taux d'utilisation des capacités de production 74
Les emplois vacants 75
Le chômage 75
Le comportement des ménages 76
La consommation des ménages 76
L'investissement en logements des ménages 78
Le commerce extérieur 78
Les exportations 78
Les importations 83
2.2.3. Les prix et les salaires 84
Les salaires 84
Les prix 86
Les prix d'offre 86
Les prix à la production 86
Le prix des importations 87
Les prix de la demande 87
Les prix de la consommation des ménages et de l'investissement productif 87
Le prix des exportations 87


3. POLITIQUE MONETAIRE ET BANQUES CENTRALES 91

3.1 Politique monétaire, croissance et inflation 41
3.1.1. Monnaie et prix 92
3.1.2. Le point de vue keynésien sur la politique monétaire 93
3.1.3. L'approche monétariste de la politique monétaire 95
3.2 Les objectifs et les moyens de la politique monétaire 97
3.2.1. Les fonctions de réaction des Banques centrales, objectifs finals et objectifs intermédiaires 97
3.2.2. Les moyens d'intervention 100
3.3 La politique monétaire américaine et le Système Fédéral de Réserve des Etats-Unis (TheFederal Reserve System) 103
3.3.1. La mission et le rôle international du FED 103
3.3.2. L'organisation du FED 106
3.3.3. Les instruments de la politique monétaire américaine 109
3.3.4. Comment (tenter de) prévoir et interpréter les actions du FED : le "FED watching" 112
3.4 Le Système Européen de Banques Centrales 113
3.4.1. L'objectif et les missions du Système Européen de Banques Centrales 113
3.4.2. L'organisation du SEBC 116
3.4.3. Les instruments de la politique monétaire unique en phase III de l'UEM 118
3.5 La Banque du Japon 122
3.5.1. Les missions et les objectifs de la Banque du Japon 122
3.5.2. L'organisation de la Banque du Japon 123
3.5.3. Les instruments de la politique monétaire au Japon 125
3.6 La Banque d'Angleterre 126
3.6.1. La mission et les objectifs de la Banque d'Angleterre 127
3.6.2. L'organisation de la Banque d'Angleterre 129
3.6.3. Les instruments de la politique monétaire au Royaume-Uni 130


PARTIE II - UNE REVUE DES PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS DES PAYS DU G5 133

INTRODUCTION 135

1. LES ETATS-UNIS 139
1.1 L'activité 141
1.1.1. Le produit intérieur brut 141
1.1.2. La consommation des ménages 165
1.1.3. L'investissement 176
1.1.4. Le commerce extérieur 184
1.1.5. Les finances publiques 193
1.2 Les prix et les salaires 195
1.2.1. Les prix 195
1.2.2. Les salaires 207
1.3 Les agrégats monétaires 211

2. LA FRANCE 215
2.1 L'activité 216
2.1.1. Le produit intérieur brut 216
2.1.2. La consommation des ménages 223
2.1.3. L'investissement 225
2.1.4. Le commerce extérieur 225
2.1.5. Les finances publiques 229
2.2 Les prix et les salaires 230
2.2.1. Les prix 230
2.2.2. Les salaires 233
2.3 Les agrégats monétaires 234

3. L'ALLEMAGNE 237
3.1 L'activité 238
3.1.1. Le produit intérieur brut 238
3.1.2. La consommation des ménages 246
3.1.3. L'investissement 248
3.1.4. Le commerce extérieur 248
3.1.5. Les finances publiques 250
3.2 Les prix 251
3.3 Les agrégats monétaires 256

4. LE JAPON 259
4.1 L'activité 261
4.1.1. Le produit intérieur brut 261
4.1.2. La consommation des ménages 270
4.1.3. L'investissement 273
4.1.4. Le commerce extérieur 276
4.2 Les prix 280
4.3 Les agrégats monétaires 284

5. LE ROYAUME-UNI 287
5.1 L'activité 289
5.1.1. Le produit intérieur brut 289
5.1.2. La consommation des ménages 300
5.1.3. L'investissement 303
5.1.4. Le commerce extérieur 304
5.1.5. Les finances publiques 307
5.2 Les prix et les salaires 308
5.2.1. Les prix 308
5.2.2. Les salaires 311
5.3 Les agrégats monétaires 313

6. LES INDICATEURS ECONOMIQUES EUROPEENS 315
6.1 L'activité 316
6.1.1. Le produit intérieur brut 316
6.1.2. Le commerce extérieur 321
6.2 Les prix et les salaires 322
5.2.1. Les prix 322
5.2.2. Les salaires 323
6.3 Les agrégats monétaires 324

BIBLIOGRAPHIE 327